Πόση είναι η δίκαιη τιμή μίας εισηγμένης της οποίας ο βασικός μέτοχος αγοράζει σε τιμές που δίνει p/bv περίπου 3 φορές, p/e υψηλό και μεγάλη μόχλευση;
Το θέμα του τιμήματος μίας δημόσιας πρότασης έχει γίνει πολλές φορές στο παρελθόν αντικείμενο αντιπαράθεσης, καθώς κρίνεται συνήθως ιδιαιτέρως χαμηλό σε σχέση με τα δημοσιευμένα μεγέθη.
Δεν έχουν περάσει και πολλά χρόνια από την ημέρα που Γιώργος Αποστολόπουλος κατέθετε προαιρετική δημόσια πρόταση για το σύνολο των μετοχών της Ιατρικό Αθηνών στα 0,80 ευρώ.
Τότε το τίμημα ήταν υψηλότερο από την τρέχουσα τιμή της μετοχής εκείνη την ημέρα και μάλιστα κατά 26,18%, ενώ και σύμφωνα με τη μέση τιμή εξάμηνου το τίμημα ήταν υψηλότερο.
Υπήρξε συνεδρίαση του διοικητικού συμβουλίου της εταιρείας στο Μαρούσι που είναι η έδρα όπου αιτιολόγησε και ενέκρινε.
Ήταν Οκτώβριος του 2013 όταν έγινε η συνεδρίαση και Αύγουστος όταν κατατέθηκε η δημόσια πρόταση, δηλαδή 4 χρόνια πριν.
Ήταν τα πρώτα χρόνια της κρίσης τότε και ο ισολογισμός της εισηγμένης είχε αρχίσει να χαλάει, όπως των περισσότερων εταιρειών.
Οι βασικοί μέτοχοι, επειδή είναι insiders και γνωρίζουν, εύκολα υποθέτει κάποιος ότι θα ήξεραν σχεδόν ακριβώς πως θα πήγαινε η χρονιά.
Το 2013 ήταν μία κακή χρονιά για την εταιρεία.
Οι πωλήσεις είχαν βουτήξει στα 142,3 εκατ. ευρώ από 229,5 εκατ. ευρώ, τα EBITDA ήταν αρνητικά κατά 12,1 εκατ. ευρώ από κέρδη 27,8 εκατ. ευρώ και η τελική γραμμή ήταν αρνητική κατά 38,6 εκατ. ευρώ από -7,8 εκατ. ευρώ.
Η καθαρή θέση υποχώρησε στα 92,7 εκατ. ευρώ και οι συνολικές υποχρεώσεις είχαν μειωθεί στα 316,3 εκατ. ευρώ από 371 εκατ. ευρώ με τα ταμειακά διαθέσιμα να μειώνονται στα 16,4 εκατ. ευρώ από 69 εκατ. ευρώ.
Με αυτά τα μεγέθη ο κ.Αποστολόπουλος είχε προσφέρει 0,80 ευρώ ανά μετοχή.
Σήμερα μαζεύει, μαζικά στα 1,55 ευρώ ανά μετοχή, ήτοι αποτίμηση 134 εκατ. ευρώ (στις 25/8 αγόρασε 10.443 μετοχές, στις 23/8 αγόρασε 1.350 μετοχές και στις 22/8 6.830 μετοχές).
Προφανώς και σήμερα γνωρίζει καλύτερα από όλους τους υπόλοιπους επενδυτές τα στοιχεία της εταιρείας, όπως για παράδειγμα την πορεία του εξαμήνου.
Με βάση τα δημοσιευμένα, ήτοι της χρήσης 2016, ο επενδυτής παρατηρεί μία καλή βελτίωση της κερδοφορίας.
Δηλαδή οι πωλήσεις σε σύγκριση με το 2013 έχουν ενισχυθεί στα 167,3 εκατ. ευρώ, τα EBITDA διαμορφώθηκαν στα 23,4 εκατ. ευρώ και η τελική γραμμή είχε κέρδη 3,4 εκατ. ευρώ.
Ωστόσο δεν υπάρχει μεγάλη βελτίωση στις συνολικές υποχρεώσεις οι οποίες μειώθηκαν στα 307,9 εκατ. ευρώ αλλά με μείωση των ταμειακών διαθεσίμων στα 12,1 εκατ. ευρώ.
Από την άλλη η καθαρή θέση έχει περιοριστεί στα 60,6 εκατ. ευρώ που κάνει τη μόχλευση μεγάλη.
Το ερώτημα είναι: Αν με ζημιές κοντά 40 εκατ. ευρώ είχε προσφέρει 0,80 ευρώ, με μικρά κέρδη το 2016, και πιθανότητες βελτίωσης της οικονομίας και εξόδου από την κρίση πόση είναι η δίκαιη τιμή μίας εισηγμένης με καθαρή θέση περίπου στο 1/3 από την τιμή που αγοράζει ο βασικός μέτοχος;
Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com
www.bankingnews.gr
Δεν έχουν περάσει και πολλά χρόνια από την ημέρα που Γιώργος Αποστολόπουλος κατέθετε προαιρετική δημόσια πρόταση για το σύνολο των μετοχών της Ιατρικό Αθηνών στα 0,80 ευρώ.
Τότε το τίμημα ήταν υψηλότερο από την τρέχουσα τιμή της μετοχής εκείνη την ημέρα και μάλιστα κατά 26,18%, ενώ και σύμφωνα με τη μέση τιμή εξάμηνου το τίμημα ήταν υψηλότερο.
Υπήρξε συνεδρίαση του διοικητικού συμβουλίου της εταιρείας στο Μαρούσι που είναι η έδρα όπου αιτιολόγησε και ενέκρινε.
Ήταν Οκτώβριος του 2013 όταν έγινε η συνεδρίαση και Αύγουστος όταν κατατέθηκε η δημόσια πρόταση, δηλαδή 4 χρόνια πριν.
Ήταν τα πρώτα χρόνια της κρίσης τότε και ο ισολογισμός της εισηγμένης είχε αρχίσει να χαλάει, όπως των περισσότερων εταιρειών.
Οι βασικοί μέτοχοι, επειδή είναι insiders και γνωρίζουν, εύκολα υποθέτει κάποιος ότι θα ήξεραν σχεδόν ακριβώς πως θα πήγαινε η χρονιά.
Το 2013 ήταν μία κακή χρονιά για την εταιρεία.
Οι πωλήσεις είχαν βουτήξει στα 142,3 εκατ. ευρώ από 229,5 εκατ. ευρώ, τα EBITDA ήταν αρνητικά κατά 12,1 εκατ. ευρώ από κέρδη 27,8 εκατ. ευρώ και η τελική γραμμή ήταν αρνητική κατά 38,6 εκατ. ευρώ από -7,8 εκατ. ευρώ.
Η καθαρή θέση υποχώρησε στα 92,7 εκατ. ευρώ και οι συνολικές υποχρεώσεις είχαν μειωθεί στα 316,3 εκατ. ευρώ από 371 εκατ. ευρώ με τα ταμειακά διαθέσιμα να μειώνονται στα 16,4 εκατ. ευρώ από 69 εκατ. ευρώ.
Με αυτά τα μεγέθη ο κ.Αποστολόπουλος είχε προσφέρει 0,80 ευρώ ανά μετοχή.
Σήμερα μαζεύει, μαζικά στα 1,55 ευρώ ανά μετοχή, ήτοι αποτίμηση 134 εκατ. ευρώ (στις 25/8 αγόρασε 10.443 μετοχές, στις 23/8 αγόρασε 1.350 μετοχές και στις 22/8 6.830 μετοχές).
Προφανώς και σήμερα γνωρίζει καλύτερα από όλους τους υπόλοιπους επενδυτές τα στοιχεία της εταιρείας, όπως για παράδειγμα την πορεία του εξαμήνου.
Με βάση τα δημοσιευμένα, ήτοι της χρήσης 2016, ο επενδυτής παρατηρεί μία καλή βελτίωση της κερδοφορίας.
Δηλαδή οι πωλήσεις σε σύγκριση με το 2013 έχουν ενισχυθεί στα 167,3 εκατ. ευρώ, τα EBITDA διαμορφώθηκαν στα 23,4 εκατ. ευρώ και η τελική γραμμή είχε κέρδη 3,4 εκατ. ευρώ.
Ωστόσο δεν υπάρχει μεγάλη βελτίωση στις συνολικές υποχρεώσεις οι οποίες μειώθηκαν στα 307,9 εκατ. ευρώ αλλά με μείωση των ταμειακών διαθεσίμων στα 12,1 εκατ. ευρώ.
Από την άλλη η καθαρή θέση έχει περιοριστεί στα 60,6 εκατ. ευρώ που κάνει τη μόχλευση μεγάλη.
Το ερώτημα είναι: Αν με ζημιές κοντά 40 εκατ. ευρώ είχε προσφέρει 0,80 ευρώ, με μικρά κέρδη το 2016, και πιθανότητες βελτίωσης της οικονομίας και εξόδου από την κρίση πόση είναι η δίκαιη τιμή μίας εισηγμένης με καθαρή θέση περίπου στο 1/3 από την τιμή που αγοράζει ο βασικός μέτοχος;
Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών