Βρισκόμαστε σε έναν φαύλο κύκλο όπου όλοι περιμένουν μείωση επιτοκίων από τις τράπεζες και δημιουργία υψηλών ταμειακών ροών για τη βελτίωση της ρευστότητας
Δεκάδες είναι οι εισηγμένες που χρειάζονται κεφάλαια προκειμένου να μειώσουν τη μόχλευσή τους, να αποκτήσουν κεφάλαιο κίνησης, να βελτιώσουν την καθαρή τους θέση ή και για να μπορέσουν να βγάλουν κέρδη για τους μετόχους.
Δεν είναι λίγες οι επιχειρήσεις που κάθε τόσο βρίσκονται σε συζητήσεις με τις τράπεζες για να βελτιώσουν τους όρους δανεισμού, να αναχρηματοδοτήσουν υποχρεώσεις και αν μπορούν να πάρουν νέα κεφάλαια.
Η ανάγκη κεφαλαιακών ενισχύσεων είναι επιτακτική για κάποιες αλλά το ερώτημα είναι αν οι επενδυτές επιθυμούν να συμμετάσχουν σε αυξήσεις κεφαλαίου.
Η εμπειρία των τελευταίων ετών δείχνει πως οι επενδυτές αποφεύγουν τις αυξήσεις και όποτε υπάρχει σχετική ανακοίνωση, η μετοχή βυθίζεται.
Αυτό συνέβη και την περασμένη Παρασκευή 29 Ιουνίου με την J&P Άβαξ.
Η διοίκηση ανακοίνωσε αύξηση κεφαλαίου 20 εκατ. ευρώ με τιμή διάθεσης στα 0,45 ευρώ ανά μετοχή και ο τίτλος βυθίστηκε 20%.
Το άλλο σημαντικό ερώτημα είναι αν η αυξήσεις που γίνονται είναι αρκετές για να βελτιώσουν τη θέση της εισηγμένης.
Η απάντηση είναι όχι.
Γιατί για παράδειγμα η J&P Άβαξ σύμφωνα με στοιχεία 2017 όπως τα επεξεργάστηκε η Betz έχει καθαρό δανεισμό 519 εκατ. ευρώ και καθαρή θέση 110 εκατ. ευρώ άρα μία μόχλευση της τάξης των 4,7 φορών, η οποία είναι υψηλή.
Τα 20 εκατ. ευρώ στην περίπτωση που η αύξηση θα καλυφθεί πλήρως, δεν θα αλλάξουν κάτι στη μεγάλη εικόνα.
Στον πίνακα φαίνονται οι εταιρείες με την υψηλότερη μόχλευση.
Ωστόσο υπάρχουν και εκείνες με αρνητικά ίδια κεφάλαια άρα για να βελτιώσουν την εικόνα τους πρέπει να γίνουν αυξήσεις που θα τα γυρνούσαν θετικά αλλά θα έφερναν και μία καλύτερη σχέση στο λόγο ίδια κεφάλαια προς καθαρό δανεισμό.
Η Fortnet για παράδειγμα με καθαρό δανεισμό 347 εκατ. ευρώ και αρνητικά ίδια κεφάλαια κατά 189 εκατ. ευρώ χρειάζεται 189 εκατ. ευρώ για να μηδενίσει η καθαρή θέση.
Τότε ο καθαρός δανεισμός θα μειωθεί κάτω από το μισό που είναι τώρα.
Η Pasal με 59 εκατ. ευρώ αρνητική καθαρή θέση, αν αυξήσει κατά τόσα τα κεφάλαιά της θα έχει υποχρεώσεις 70 εκατ. ευρώ.
Επομένως όσες έχουν αρνητική καθαρή θέση χρειάζονται τουλάχιστον τόσα κεφάλαια όσα λείπουν από την καθαρή θέση.
Από την άλλη εισηγμένες όπως η Σελόντα με 4,3 εκατ. ευρώ καθαρή θέση και καθαρό δανεισμό 159 εκατ. ευρώ. Χρειάζεται τουλάχιστον 50 εκατ. ευρώ για βελτίωση καθαρής θέσης, μείωσης της μόχλευσης και άρα μείωση τόκων και καλύτερη πορεία κερδών.
Η Ιντραλότ έχει καθαρό δανεισμό περίπου 9 φορές μεγαλύτερο των ιδίων κεφαλαίων.
Μία αύξηση για παράδειγμα 20 εκατ. ευρώ θα ήταν σταγόνα στον ωκεανό.
Η Creta Farms με καθαρή θέση 12,7 εκατ. ευρώ χρειάζεται τουλάχιστον διπλάσια κεφάλαια για να μειώσει δανεισμό και να βελτιώσει την εικόνα των ιδίων κεφαλαίων.
Όμως, τόσες αυξήσεις είναι αδύνατο να γίνουν καθώς είναι άγνωστο αν και οι βασικοί μέτοχοι έχουν κεφάλαια.
Βρισκόμαστε λοιπόν σε έναν φαύλο κύκλο όπου όλοι περιμένουν μείωση επιτοκίων από τις τράπεζες και δημιουργία υψηλών ταμειακών ροών για τη βελτίωση της ρευστότητας.
Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com
Δεν είναι λίγες οι επιχειρήσεις που κάθε τόσο βρίσκονται σε συζητήσεις με τις τράπεζες για να βελτιώσουν τους όρους δανεισμού, να αναχρηματοδοτήσουν υποχρεώσεις και αν μπορούν να πάρουν νέα κεφάλαια.
Η ανάγκη κεφαλαιακών ενισχύσεων είναι επιτακτική για κάποιες αλλά το ερώτημα είναι αν οι επενδυτές επιθυμούν να συμμετάσχουν σε αυξήσεις κεφαλαίου.
Η εμπειρία των τελευταίων ετών δείχνει πως οι επενδυτές αποφεύγουν τις αυξήσεις και όποτε υπάρχει σχετική ανακοίνωση, η μετοχή βυθίζεται.
Αυτό συνέβη και την περασμένη Παρασκευή 29 Ιουνίου με την J&P Άβαξ.
Η διοίκηση ανακοίνωσε αύξηση κεφαλαίου 20 εκατ. ευρώ με τιμή διάθεσης στα 0,45 ευρώ ανά μετοχή και ο τίτλος βυθίστηκε 20%.
Το άλλο σημαντικό ερώτημα είναι αν η αυξήσεις που γίνονται είναι αρκετές για να βελτιώσουν τη θέση της εισηγμένης.
Η απάντηση είναι όχι.
Γιατί για παράδειγμα η J&P Άβαξ σύμφωνα με στοιχεία 2017 όπως τα επεξεργάστηκε η Betz έχει καθαρό δανεισμό 519 εκατ. ευρώ και καθαρή θέση 110 εκατ. ευρώ άρα μία μόχλευση της τάξης των 4,7 φορών, η οποία είναι υψηλή.
Τα 20 εκατ. ευρώ στην περίπτωση που η αύξηση θα καλυφθεί πλήρως, δεν θα αλλάξουν κάτι στη μεγάλη εικόνα.
Στον πίνακα φαίνονται οι εταιρείες με την υψηλότερη μόχλευση.
Ωστόσο υπάρχουν και εκείνες με αρνητικά ίδια κεφάλαια άρα για να βελτιώσουν την εικόνα τους πρέπει να γίνουν αυξήσεις που θα τα γυρνούσαν θετικά αλλά θα έφερναν και μία καλύτερη σχέση στο λόγο ίδια κεφάλαια προς καθαρό δανεισμό.
Η Fortnet για παράδειγμα με καθαρό δανεισμό 347 εκατ. ευρώ και αρνητικά ίδια κεφάλαια κατά 189 εκατ. ευρώ χρειάζεται 189 εκατ. ευρώ για να μηδενίσει η καθαρή θέση.
Τότε ο καθαρός δανεισμός θα μειωθεί κάτω από το μισό που είναι τώρα.
Η Pasal με 59 εκατ. ευρώ αρνητική καθαρή θέση, αν αυξήσει κατά τόσα τα κεφάλαιά της θα έχει υποχρεώσεις 70 εκατ. ευρώ.
Επομένως όσες έχουν αρνητική καθαρή θέση χρειάζονται τουλάχιστον τόσα κεφάλαια όσα λείπουν από την καθαρή θέση.
Από την άλλη εισηγμένες όπως η Σελόντα με 4,3 εκατ. ευρώ καθαρή θέση και καθαρό δανεισμό 159 εκατ. ευρώ. Χρειάζεται τουλάχιστον 50 εκατ. ευρώ για βελτίωση καθαρής θέσης, μείωσης της μόχλευσης και άρα μείωση τόκων και καλύτερη πορεία κερδών.
Η Ιντραλότ έχει καθαρό δανεισμό περίπου 9 φορές μεγαλύτερο των ιδίων κεφαλαίων.
Μία αύξηση για παράδειγμα 20 εκατ. ευρώ θα ήταν σταγόνα στον ωκεανό.
Η Creta Farms με καθαρή θέση 12,7 εκατ. ευρώ χρειάζεται τουλάχιστον διπλάσια κεφάλαια για να μειώσει δανεισμό και να βελτιώσει την εικόνα των ιδίων κεφαλαίων.
Όμως, τόσες αυξήσεις είναι αδύνατο να γίνουν καθώς είναι άγνωστο αν και οι βασικοί μέτοχοι έχουν κεφάλαια.
Βρισκόμαστε λοιπόν σε έναν φαύλο κύκλο όπου όλοι περιμένουν μείωση επιτοκίων από τις τράπεζες και δημιουργία υψηλών ταμειακών ροών για τη βελτίωση της ρευστότητας.
| Αποτελέσματα εισηγμένων εταιριών 12Μ '17 | ||||
| Πηγή:Beta Χρηματιστηριακή | Καθαρή θέση | Καθαρός δανεισμός | ίδια κεφ/καθ.δανεισμό | |
| ΔΠΧΠ (χιλ. ευρώ) | 2017 | 2017 | ||
| ΣΕΛΟΝΤΑ | 4,302 | 159,719 | 37.13 | |
| ΕΠΙΛΕΚΤΟΣ (6M 2017) | 2,482 | 71,454 | 28.79 | |
| ΕΥΡΩΣΥΜΒΟΥΛΟΙ | 99 | 1,843 | 18.62 | |
| ΙΝΤRALOT | 57,822 | 510,681 | 8.83 | |
| CRETA FARM | 12,717 | 106,607 | 8.38 | |
| ΕΠ. ΗΧΟΥ & ΕΙΚΟΝΑΣ | 13,402 | 102,140 | 7.62 | |
| MIG | 239,068 | 1,493,796 | 6.25 | |
| ΔΑΙΟΣ ΠΛΑΣΤΙΚΑ | 15,997 | 98,732 | 6.17 | |
| ΑΒΑΞ | 110,102 | 519,601 | 4.72 | |
| ΠΑΪΡΗΣ | 2,370 | 10,521 | 4.44 | |
| REVOIL | 10,393 | 41,358 | 3.98 | |
| F.G. EUROPE | 17,380 | 64,689 | 3.72 | |
| ΒΑΡΒΑΡΕΣΟΣ | 3,082 | 10,819 | 3.51 | |
| ΜΙΝΕΡΒΑ | 4,583 | 15,326 | 3.34 | |
| ΣΠΥΡΟΥ | 3,761 | 12,193 | 3.24 |
Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com
Σχόλια αναγνωστών