Alpha Bank: Μόνο αν μειωθεί το επιτόκιο δανεισμού ή υπάρξει 2ετής παράταση της περιόδου δημοσιονομικής προσαρμογής της Ελλάδας θα επιτευχθεί ο στόχος του χρέους – Οι τέσσερις λόγοι που δεν έχει δοθεί λύση στην κρίση

Το δημόσιο χρέος ως ποσοστό του ΑΕΠ στο βασικό σενάριο (μέσος ρυθμός ανάπτυξης 2015 – 2030: 2,6%) εκτιμάται το 2020 περί το 128% του ΑΕΠ. Ωστόσο, το IIF θεωρεί ότι ο δείκτης χρέους/ΑΕΠ θα μπορούσε να υποχωρήσει περί το 98% ΑΕΠ το 2020, εφόσον μειωθούν τα κουπόνια των ομολόγων που κατέχει η ΕΚΤ (προτεινόμενο επιτόκιο: επιτόκιο αναφοράς ΕΚΤ) και το επιτόκιο των διμερών δανείων χωρών της Ε.Ε. (Euribor 6M ή χαμηλό σταθερό επιτόκιο). To IIF στην ανάλυση του υποθέτει επέκταση της περιόδου δημοσιονομικής προσαρμογής κατά 2 έτη.



Σύμφωνα με τα συμπεράσματα της Alpha Bank, η κρίση χρέους έχει πλέον λάβει τα εξής χαρακτηριστικά:
- Η Σύνοδος της Ε.Ε. στις 28-29 Ιουνίου και οι πρόσφατες αποφάσεις της ΕΚΤ (6/9) δημιουργούν βελτιωμένες προϋποθέσεις για την αντιμετώπιση της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη, κυρίως αναφορικά με τις χρηματοδοτικές επιλογές.


- Παραμένουν οι προκλήσεις αναφορικά με την οικονομική δραστηριότητα, την απασχόληση, τη διαχείριση δημοσιονομικών μεγεθών και τις πολιτικές εξελίξεις σε χώρες της Ευρωζώνης.
- Η επιδείνωση της προοπτικής της οικονομίας της Ευρωζώνης καθιστά δυσκολότερη την υιοθέτηση και εφαρμογή προγραμμάτων δημοσιονομικής προσαρμογής.
- Ανάγκη τόνωσης της οικονομικής δραστηριότητας χωρίς επιβάρυνση του δημοσίου χρέους. Η προοπτική του δημοσίου χρέους % ΑΕΠ στις περισσότερες χώρες στης Ευρωζώνης είναι ανοδική τουλάχιστον έως το 2014.
- Η επόμενη Σύνοδος Κορυφής της Ε.Ε. (18-19 Οκτώβριου) συμπίπτει χρονικά με επιβαρυμένη περίοδο από πλευράς λήξεων κρατικών ομολόγων Ευρωζώνης (Ιταλία, Γερμανία, Γαλλία και Ισπανία).

Χώρα	Συνεισφορά ESM	Καταβλητέα (σε δισ.)	Εγγυήσεις (σε δισ.)	Διαβάθμιση S&P
Γερμανία	27,15%	21,72 €	168,31 €	AAA
Γαλλία	20,39%	16,31 €	126,39 €	AA+
Ιταλία	17,91%	14,33 €	111,07 €	BBB+
Ισπανία	11,90%	9,52 €	73,81 €	BBB+
Ολλανδία	5,72%	4,57 €	35,45 €	AAA
Βέλγιο	3,48%	2,78 €	21,56 €	AA
Ελλάδα	2,82%	2,25 €	17,47 €	CCC
Αυστρία	2,78%	2,23 €	17,26 €	AA+
Πορτογαλία	2,51%	2,01 €	15,56 €	BB
Φινλανδία	1,80%	1,44 €	11,14 €	ΑΑΑ
Ιρλανδία	1,59%	1,27 €	9,87 €	BBB+
Σλοβακία	0,82%	0,66 €	5,11 €	A
Σλοβενία	0,43%	0,34 €	2,65 €	A+
Λουξεμβούργο	0,25%	0,20 €	1,55 €	AAA
Κύπρος	0,20%	0,16 €	1,22 €	BB+
Εσθονία	0,19%	0,15 €	1,15 €	AA-
Μάλτα	0,07%	0,06 €	0,45 €	A-
Σύνολο	100,00%	80,00 €	620,00 €

Γιατί δεν έχει δοθεί λύση στην κρίση χρέους

Σύμφωνα με την Alpha Bank τέσσερις είναι οι λόγοι που δεν έχει δοθεί λύση στην κρίση της ευρωζώνης:
- Η αρχική προσέγγιση της αντιμετώπισης της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη ως πρόβλημα ρευστότητας και όχι βιωσιμότητας του χρέους σε συνδυασμό με τη διάσταση απόψεων Ε.Ε., ΕΚΤ και αξιωματούχων συντέλεσε στη μη αποτελεσματική αντιμετώπιση της κρίσης χρέους.
- Έχουν πραγματοποιηθεί 16 Σύνοδοι Κορυφής από το α΄ τρίμηνο του 2010 που κλιμακώθηκε η κρίση χρέους στην Ευρωζώνη, χωρίς ωστόσο τα επιθυμητά αποτελέσματα.
- Επόμενη Σύνοδος Κορυφής έχει προγραμματιστεί στις 18-19 Οκτωβρίου. Ο Πρόεδρος της Γαλλίας ανέφερε ότι στη συγκεκριμένη θα πρέπει να ληφθούν οριστικές αποφάσεις για την αντιμετώπιση της κρίσης χρέους. Αναμένεται να συζητηθούν οι εξελίξεις στην Ελλάδα και στην Ισπανία.
- Σημαντική υποχώρηση παρουσιάζει το κόστος δανεισμού της Ιταλίας και της Ισπανίας λόγω της προσδοκίας ότι το νέο πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομόλογων της ΕΚΤ θα είναι αποτελεσματικό.
Σύμφωνα με την Alpha Bank, η κοινή έκδοση χρέους στην Ευρωζώνη ενδεχομένως θα αποτελούσε μορφή επίλυσης της κρίσης χρέους. Ωστόσο, υπό την τρέχουσα δομή της Ευρωζώνης η άμεση έκδοση ευρωομολόγων πιθανόν θα ενείχε ηθικό κίνδυνο. Σύμφωνα με μελέτη του ΔΝΤ, η χρονική περίοδος μέχρι την έκδοση ευρωομολόγου στην Ευρωζώνη ενδέχεται 15 να διαρκέσει περί τα πέντε έτη.



www.bankingnews.gr