Οι έξυπνοι πωλούν σήμερα δεν αγοράζουν… το ελληνικό παραμύθι της δήθεν σοβαρής οικονομίας είναι σαθρό
Η τρέχουσα άνοδος είναι κατασκευασμένη και επικίνδυνη και αποτελεί μέρος ενός σχεδίου αλλαγής κλίματος παραμονές των ευρωεκλογών με προφανή στόχο να αλλάξει το δυσμενές κλίμα…
Προφανώς και η κυβέρνηση δεν έχει το μηχανισμό να πει στους επενδυτές… αγοράστε… χρησιμοποίησε όμως την Standard and Poor’s που πήρε καθαρά πολιτική εντολή να προβεί σε αναβάθμιση των προοπτικών μια κίνηση ξεκάθαρα χειραγωγούμενη αφού τρεις οίκοι αξιολόγησης προηγήθηκαν χωρίς αλλαγές…
Η Standard and Poor’s θεωρείται από τους εύκολους – όχι πλέον η Moody’s – πείστηκε με τις κατάλληλες υποσχετικές και όχι μόνο… να εκπλήξει τις αγορές αναβαθμίζοντας σε θετικό το outlook τις προοπτικές της Ελλάδος.
Η κίνηση αυτή είναι χαμηλής αξιοπιστίας.
Ταυτόχρονα ήδη υπάρχουν παραινέσεις ώστε ο αμερικανικός οίκος Morgan Stanley Capital international που σχεδιάζει τον Νοέμβριο 2025 να αναβαθμίσει το ελληνικό χρηματιστήριο σε ώριμη αγορά να προαναγγείλει ίσως και μέσα στον Μάιο τις δυνητικές προοπτικές σε αυτό το επικίνδυνο βήμα…
Το ελληνικό χρηματιστήριο θα χαθεί ανάμεσα στα μεγάλα χρηματιστήρια… το πρώτο καιρό και μέχρι να φθάσουμε στην αναβάθμιση θα αυξηθούν οι όγκοι και τζίροι, όταν γίνει η μετάβαση το χρηματιστήριο μπορεί να κάνει για μια ή δύο μέρες έως και 5 δισεκ. ευρώ τζίρο αλλά στην πράξη… το ελληνικό χρηματιστήριο ως αναδυόμενη αγορά προσελκύει περισσότερους επενδυτές.
Πίσω από όλα αυτά βρίσκεται η κυβέρνηση της ΝΔ που επιχειρεί να αλλάξει την ατζέντα με στόχο να αποτρέψει το 29% στις ευρωεκλογές.
Υπάρχει σχέδιο…
Με Standard and Poor’s, με Morgan Stanley Capital international με εκθέσεις ξένων οίκων που δεν έχουν καμία αξιοπιστία και με πλήθος ανακοινώσεων για τα δημόσια οικονομικά η κυβέρνηση θέλει να δείξει ότι αλλάζει το σκηνικό, η οικονομία του 2% με 2,3% αύξησης ΑΕΠ… διαφοροποιείται…
Έτσι φτιάχνεται η ψυχολογία που σε συνδυασμό με τις παραινέσεις των ξένων οίκων… δημιουργούνται οι συνθήκες η φούσκα του χρηματιστηρίου να φουσκώσει ακόμη περισσότερο…
Οι έξυπνοι πωλούν σήμερα δεν αγοράζουν… το ελληνικό παραμύθι της δήθεν σοβαρής οικονομίας είναι σαθρό.
H θέση μας ξεκάθαρη όπως πάντα χωρίς μεγάλη διόρθωση το ελληνικό χρηματιστήριο είναι ακραία επικίνδυνο.
Τι συμβαίνει στις τράπεζες;
Η Eurobank με 1,13 δισεκ. κέρδη, περίπου 7,6 δισεκ. κεφάλαια και 80 δισεκ ενεργητικό που έχει χρηματιστηριακή αξία 7,3 δισεκ.
Η Εθνική τράπεζα με 1,1 δισεκ. κέρδη, περίπου 7,1 δισεκ. κεφάλαια και 75 δισεκ ενεργητικό που έχει χρηματιστηριακή αξία 6,8 δισεκ.
Η Πειραιώς με 788 εκατ. κέρδη, περίπου 6,4 δισεκ. κεφάλαια και 77 δισεκ ενεργητικό που έχει χρηματιστηριακή αξία 5 δισεκ.
Η Alpha bank με 611 εκατ. κέρδη, περίπου 6,4 δισεκ. κεφάλαια και 74 δισεκ ενεργητικό που έχει χρηματιστηριακή αξία 3,9 δισεκ.
Έχουμε 4 τράπεζες που έχουν ισολογισμό δηλαδή περιουσιακά στοιχεία δάνεια, καταθέσεις και κεφάλαια μεταξύ 80 και 74 δισεκ. ευρώ.
Οι διαφορές είναι ελάχιστες.
Έχουμε 4 τράπεζες που τα κεφάλαια τους αποκλίνουν έως 1,2 δισεκ. ευρώ η Eurobank έχει 1,2 δισεκ. κεφάλαια περισσότερα από Πειραιώς και Alpha.
(Το ζήτημα των κεφαλαίων δεν αξιολογείται με βάση το απόλυτο μέγεθος τόσο όσο ως προς το μέσο σταθμισμένο ενεργητικό, δηλαδή πόσα κεφάλαια χρειάζονται για κάθε μέρος του ενεργητικού καθορίζοντας τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας)
Επίσης οι αποκλείσεις στα DTC στην αναβαλλόμενη φορολογική απαίτηση που αποτελούν χαμηλής ποιοτικής στάθμης κεφάλαια ευνοεί την Alpha bank που έχει το μικρότερο DTC αλλά βλέπουμε ότι η Alpha bank έχει 3,2 δισεκ. μικρότερη χρηματιστηριακή αξία…
Θα πουν πολλοί ότι υπάρχουν διαφορές ακόμη στα NPEs αλλά και πάλι οι διαφορές μεταξύ Alpha και Eurobank ή Πειραιώς και Eurobank έχουν εκμηδενιστεί.
Θα πουν ορισμένοι ότι η Eurobank θα ευνοηθεί από την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας στην Κύπρο που θα προσδώσει ακόμη 18 δισεκ. στο ενεργητικό θα φθάσει η Eurobank στα 100 δισεκ. και τα κεφάλαια θα αυξηθούν κατά 850 εκατ ευρώ.
Και πάλι η απάντηση εδώ είναι ότι στην Ρουμανία η Alpha bank θα πάει καλά και διατηρεί και τρεις μετόχους στο μετοχικό της κεφάλαιο που την στηρίζουν Reggeborgh, Unicredit και Paulson.
Υπάρχουν μεγάλες αποκλείσεις μεταξύ των 4 τραπεζών αν και Εθνική και Eurobank έχουν έρθει κοντά χρηματιστηριακά.
Αυτές οι διαφορές δεν πρέπει να κλείσουν;
Απάντηση
Το βασικό διακύβευμα είναι ότι οι χρηματιστηριακές διαφορές θα κλείσουν άπαξ και τα NPEs θα βρεθούν σε όλες τις τράπεζες στο 3,5%.
Δεν είναι πρόβλημα τα NPEs, ούτε τα κεφάλαια που υπάρχουν, αλλά το αφήγημα που παρουσιάζει κάθε τράπεζα…
Υπάρχει αέρας σε αυτό το χάσμα των 3,4 δισεκ. σε χρηματιστηριακές διαφορές οπότε λογικά η Alpha bank θα ανέβει, όπως ανέβηκε πρόσφατα και η Πειραιώς.
Όμως για να δούμε παραπλήσιες χρηματιστηριακές αποτιμήσεις ίσως χρειαστούν 2 με 3 χρόνια και εφόσον οι άλλες τράπεζες κάνουν κινήσεις όπως η Eurobank στο εξωτερικό.
Π.χ. η Eurobank θα έχει κέρδη 500 εκατ από το εξωτερικό ενώ υπάρχουν άλλες τράπεζες που βγάζουν 30 με 40 εκατ.
Εάν δουλέψει το σενάριο της UniCredit στην Ρουμανία τότε θα βγάζει 100 εκατ κέρδη η Alpha bank…
Η Εθνική εξετάζει επίσης εξαγορά στο εξωτερικό αλλά έχουν γίνει ακριβά assets αφού αποτιμώνονται πάνω από τον αγοραστή με όρους P/BV χρηματιστηριακή αξία προς ίδια κεφάλαια.
Λογικά το χάσμα των 3,4 δισεκ. στην χρηματιστηριακή αξία μεταξύ των 4 μεγάλων τραπεζών θα μειωθεί στο 1,5 δισεκ. αλλά θα απαιτηθεί πολύς χρόνος.
www.bankingnews.gr
Προφανώς και η κυβέρνηση δεν έχει το μηχανισμό να πει στους επενδυτές… αγοράστε… χρησιμοποίησε όμως την Standard and Poor’s που πήρε καθαρά πολιτική εντολή να προβεί σε αναβάθμιση των προοπτικών μια κίνηση ξεκάθαρα χειραγωγούμενη αφού τρεις οίκοι αξιολόγησης προηγήθηκαν χωρίς αλλαγές…
Η Standard and Poor’s θεωρείται από τους εύκολους – όχι πλέον η Moody’s – πείστηκε με τις κατάλληλες υποσχετικές και όχι μόνο… να εκπλήξει τις αγορές αναβαθμίζοντας σε θετικό το outlook τις προοπτικές της Ελλάδος.
Η κίνηση αυτή είναι χαμηλής αξιοπιστίας.
Ταυτόχρονα ήδη υπάρχουν παραινέσεις ώστε ο αμερικανικός οίκος Morgan Stanley Capital international που σχεδιάζει τον Νοέμβριο 2025 να αναβαθμίσει το ελληνικό χρηματιστήριο σε ώριμη αγορά να προαναγγείλει ίσως και μέσα στον Μάιο τις δυνητικές προοπτικές σε αυτό το επικίνδυνο βήμα…
Το ελληνικό χρηματιστήριο θα χαθεί ανάμεσα στα μεγάλα χρηματιστήρια… το πρώτο καιρό και μέχρι να φθάσουμε στην αναβάθμιση θα αυξηθούν οι όγκοι και τζίροι, όταν γίνει η μετάβαση το χρηματιστήριο μπορεί να κάνει για μια ή δύο μέρες έως και 5 δισεκ. ευρώ τζίρο αλλά στην πράξη… το ελληνικό χρηματιστήριο ως αναδυόμενη αγορά προσελκύει περισσότερους επενδυτές.
Πίσω από όλα αυτά βρίσκεται η κυβέρνηση της ΝΔ που επιχειρεί να αλλάξει την ατζέντα με στόχο να αποτρέψει το 29% στις ευρωεκλογές.
Υπάρχει σχέδιο…
Με Standard and Poor’s, με Morgan Stanley Capital international με εκθέσεις ξένων οίκων που δεν έχουν καμία αξιοπιστία και με πλήθος ανακοινώσεων για τα δημόσια οικονομικά η κυβέρνηση θέλει να δείξει ότι αλλάζει το σκηνικό, η οικονομία του 2% με 2,3% αύξησης ΑΕΠ… διαφοροποιείται…
Έτσι φτιάχνεται η ψυχολογία που σε συνδυασμό με τις παραινέσεις των ξένων οίκων… δημιουργούνται οι συνθήκες η φούσκα του χρηματιστηρίου να φουσκώσει ακόμη περισσότερο…
Οι έξυπνοι πωλούν σήμερα δεν αγοράζουν… το ελληνικό παραμύθι της δήθεν σοβαρής οικονομίας είναι σαθρό.
H θέση μας ξεκάθαρη όπως πάντα χωρίς μεγάλη διόρθωση το ελληνικό χρηματιστήριο είναι ακραία επικίνδυνο.
Τι συμβαίνει στις τράπεζες;
Η Eurobank με 1,13 δισεκ. κέρδη, περίπου 7,6 δισεκ. κεφάλαια και 80 δισεκ ενεργητικό που έχει χρηματιστηριακή αξία 7,3 δισεκ.
Η Εθνική τράπεζα με 1,1 δισεκ. κέρδη, περίπου 7,1 δισεκ. κεφάλαια και 75 δισεκ ενεργητικό που έχει χρηματιστηριακή αξία 6,8 δισεκ.
Η Πειραιώς με 788 εκατ. κέρδη, περίπου 6,4 δισεκ. κεφάλαια και 77 δισεκ ενεργητικό που έχει χρηματιστηριακή αξία 5 δισεκ.
Η Alpha bank με 611 εκατ. κέρδη, περίπου 6,4 δισεκ. κεφάλαια και 74 δισεκ ενεργητικό που έχει χρηματιστηριακή αξία 3,9 δισεκ.
Έχουμε 4 τράπεζες που έχουν ισολογισμό δηλαδή περιουσιακά στοιχεία δάνεια, καταθέσεις και κεφάλαια μεταξύ 80 και 74 δισεκ. ευρώ.
Οι διαφορές είναι ελάχιστες.
Έχουμε 4 τράπεζες που τα κεφάλαια τους αποκλίνουν έως 1,2 δισεκ. ευρώ η Eurobank έχει 1,2 δισεκ. κεφάλαια περισσότερα από Πειραιώς και Alpha.
(Το ζήτημα των κεφαλαίων δεν αξιολογείται με βάση το απόλυτο μέγεθος τόσο όσο ως προς το μέσο σταθμισμένο ενεργητικό, δηλαδή πόσα κεφάλαια χρειάζονται για κάθε μέρος του ενεργητικού καθορίζοντας τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας)
Επίσης οι αποκλείσεις στα DTC στην αναβαλλόμενη φορολογική απαίτηση που αποτελούν χαμηλής ποιοτικής στάθμης κεφάλαια ευνοεί την Alpha bank που έχει το μικρότερο DTC αλλά βλέπουμε ότι η Alpha bank έχει 3,2 δισεκ. μικρότερη χρηματιστηριακή αξία…
Θα πουν πολλοί ότι υπάρχουν διαφορές ακόμη στα NPEs αλλά και πάλι οι διαφορές μεταξύ Alpha και Eurobank ή Πειραιώς και Eurobank έχουν εκμηδενιστεί.
Θα πουν ορισμένοι ότι η Eurobank θα ευνοηθεί από την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας στην Κύπρο που θα προσδώσει ακόμη 18 δισεκ. στο ενεργητικό θα φθάσει η Eurobank στα 100 δισεκ. και τα κεφάλαια θα αυξηθούν κατά 850 εκατ ευρώ.
Και πάλι η απάντηση εδώ είναι ότι στην Ρουμανία η Alpha bank θα πάει καλά και διατηρεί και τρεις μετόχους στο μετοχικό της κεφάλαιο που την στηρίζουν Reggeborgh, Unicredit και Paulson.
Υπάρχουν μεγάλες αποκλείσεις μεταξύ των 4 τραπεζών αν και Εθνική και Eurobank έχουν έρθει κοντά χρηματιστηριακά.
Αυτές οι διαφορές δεν πρέπει να κλείσουν;
Απάντηση
Το βασικό διακύβευμα είναι ότι οι χρηματιστηριακές διαφορές θα κλείσουν άπαξ και τα NPEs θα βρεθούν σε όλες τις τράπεζες στο 3,5%.
Δεν είναι πρόβλημα τα NPEs, ούτε τα κεφάλαια που υπάρχουν, αλλά το αφήγημα που παρουσιάζει κάθε τράπεζα…
Υπάρχει αέρας σε αυτό το χάσμα των 3,4 δισεκ. σε χρηματιστηριακές διαφορές οπότε λογικά η Alpha bank θα ανέβει, όπως ανέβηκε πρόσφατα και η Πειραιώς.
Όμως για να δούμε παραπλήσιες χρηματιστηριακές αποτιμήσεις ίσως χρειαστούν 2 με 3 χρόνια και εφόσον οι άλλες τράπεζες κάνουν κινήσεις όπως η Eurobank στο εξωτερικό.
Π.χ. η Eurobank θα έχει κέρδη 500 εκατ από το εξωτερικό ενώ υπάρχουν άλλες τράπεζες που βγάζουν 30 με 40 εκατ.
Εάν δουλέψει το σενάριο της UniCredit στην Ρουμανία τότε θα βγάζει 100 εκατ κέρδη η Alpha bank…
Η Εθνική εξετάζει επίσης εξαγορά στο εξωτερικό αλλά έχουν γίνει ακριβά assets αφού αποτιμώνονται πάνω από τον αγοραστή με όρους P/BV χρηματιστηριακή αξία προς ίδια κεφάλαια.
Λογικά το χάσμα των 3,4 δισεκ. στην χρηματιστηριακή αξία μεταξύ των 4 μεγάλων τραπεζών θα μειωθεί στο 1,5 δισεκ. αλλά θα απαιτηθεί πολύς χρόνος.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών