γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Σε σημαντική υποβάθμιση της τιμής στόχου τεσσάρων ελληνικών τραπεζών προχώρησε σήμερα η Bank of America/Merrill Lynch στη σημερινή της 80σέλιδη ανάλυση με τίτλο “2011: what if the world doesn’t end?” (Τι θα συνέβαινε εάν ο κόσμος δεν τελειώσει;), στην οποία κάνει μία προσπάθεια να αποτυπώσει τις προκλήσεις που αντιμετωπίζει ο ευρωπαϊκός τραπεζικός κλάδος έναντι των προγραμμάτων δημοσιονομικής προσαρμογής που προωθούν οι κυβερνήσεις.
Πιο συγκεκριμένα, η BofA/Ml μειώνει την τιμή-στόχο για την ια την Εθνική Τράπεζα στα 7,2 από τα 11,3 ευρώ, για την Eurobank στα 3,6 από 6,4, για την Πειραιώς στα 3,4 από 6,1 ευρώ, και για την Alpha Bank στα 5,4 από τα 8,1ευρώ. Η ML αναμένει ότι το 2011 θα είναι δύσκολο έτος για τις ελληνικές τράπεζες, καθώς το κόστος του κινδύνου θα ανέβει ακόμη περισσότερο.
Στην ανάλυση της η επενδυτική τράπεζα θεωρεί δεδομένη τη διάχυση της ελληνικής κρίσης, ενώ αποδίδει πιθανότητες χρεοκοπίας στους “τρεις αδύναμους κρίκους” της ευρωζώνης, δηλαδή την Ελλάδα, την Ιρλανδία και την Πορτογαλία, το ποσοστό του 38-62%. Μάλιστα, στην επίσημη δημοσκόπηση της τράπεζας, περίπου το 59% των ερωτηθέντων θεωρεί ότι είναι σίγουρη η αναδιάρθρωση του χρέους της Ελλάδας.
Οι προοπτικές της Ελλάδας έχουν επιδεινωθεί, ιδιαίτερα μετά την επί τα χείρω αναθεώρηση του ελλείμματος του 2009, ενώ θεωρεί ότι η προτεινόμενη λύση της επιμήκυνσης δεν καθίσταται πλέον βιώσιμη. Γι' αυτό το λόγο άλλωστε μειώνει τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη ανά μετοχή στις τέσσερις ελληνικές τράπεζες:
Η BofA/ML θεωρεί ότι μία από τις βασικές προκλήσεις τους ελληνικού τραπεζικού κλάδου είναι το ενδεχόμενο αναδιάρθρωσης του χρέους της Ελλάδας, καθώς οι τράπεζες όπως είναι φυσικό έχουν μεγάλη έκθεση σε αυτό:
Αναφορικά με τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο, και ιδιαίτερα εκείνον των ισχυρών της ευρωζώνης, η BofA/ML παραμένει αισιόδοξη, θεωρώντας ότι το 2011 οι επενδυτές θα έχουν επιστροφή κεφαλαίου της τάξεως του 13,5%. Μάλιστα, θεωρεί ότι ο βρετανικός κλάδος σε βάθος 3ετίας θα έχει επιτύχει το διπλασιασμό του.
www.bankingnews.gr
| Τιμή Στόχος | Σύσταση | |
| ΕΤΕ | 7,2 ευρώ | Neutral |
| Πειραιώς | 3,4 ευρώ | Underperform |
| Alpha Bank | 5,4 ευρώ | Neutral |
| EFG Eurobank | 3,6 ευρώ | Underperform |
Στην ανάλυση της η επενδυτική τράπεζα θεωρεί δεδομένη τη διάχυση της ελληνικής κρίσης, ενώ αποδίδει πιθανότητες χρεοκοπίας στους “τρεις αδύναμους κρίκους” της ευρωζώνης, δηλαδή την Ελλάδα, την Ιρλανδία και την Πορτογαλία, το ποσοστό του 38-62%. Μάλιστα, στην επίσημη δημοσκόπηση της τράπεζας, περίπου το 59% των ερωτηθέντων θεωρεί ότι είναι σίγουρη η αναδιάρθρωση του χρέους της Ελλάδας.
| Εκτιμήσεις Bank of America/Merrill Lynch | ||||||
| Ελλειμμα (%) | Χρέος (%) | |||||
| 2010 | 2011 | 2012 | 2010 | 2011 | 2012 | |
| Βέλγιο | -4,8 | -4,6 | -4,7 | 98,6 | 100,5 | 102,1 |
| Γερμανία | -3,7 | -2,7 | -1,8 | 75,7 | 75,9 | 75,2 |
| Ιρλανδία | -32,3 | -10,3 | -9,1 | 97,4 | 107 | 114,3 |
| Ελλάδα | -9,6 | -7,4 | -7,6 | 140,2 | 150,2 | 156 |
| Ισπανία | -9,3 | -6,4 | -5,5 | 64,4 | 69,7 | 3 |
| Γαλλία | -7,7 | -6,3 | -5,8 | 83 | 86,8 | 89,8 |
| Ιταλία | -5 | -4,3 | -3,5 | 118,9 | 120,2 | 119,9 |
| Ολλανδία | -5,8 | -3,9 | -2,8 | 64,8 | 66,6 | 67,3 |
| Πορτογαλία | -7,3 | -4,9 | -5,1 | 82,8 | 88,8 | 92,4 |
| Σουηδία | -0,9 | -0,1 | 1 | 39,9 | 38,9 | 37,5 |
| Μ. Βρετανία | -10,5 | -8,6 | -6,4 | 77,8 | 83,5 | 86,6 |
| ΕΕ | -6,8 | -5,1 | -4,2 | 79,1 | 81,8 | 83,3 |
| ΗΠΑ | 11,3 | -8,9 | -7,9 | 92,2 | 98,4 | 102,1 |
| Ιαπωνία | -6,5 | -6,4 | -6,3 | 217,7 | 221,7 | 225,2 |
Οι προοπτικές της Ελλάδας έχουν επιδεινωθεί, ιδιαίτερα μετά την επί τα χείρω αναθεώρηση του ελλείμματος του 2009, ενώ θεωρεί ότι η προτεινόμενη λύση της επιμήκυνσης δεν καθίσταται πλέον βιώσιμη. Γι' αυτό το λόγο άλλωστε μειώνει τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη ανά μετοχή στις τέσσερις ελληνικές τράπεζες:
| Εκτιμήσεις για τα κέρδη ανα μετοχή των ελληνικών τραπεζών (σε ευρώ) | |||
| 2010 | 2011 | 2012 | |
| ΕΤΕ | 0,51 | 0,94 | 1,37 |
| Πειραιώς | -0,09 | 0,03 | 0,3 |
| Alpha Bank | -0,04 | 0,15 | 0,6 |
| EFG Eurobank | -0,17 | 0,11 | 0,7 |
Η BofA/ML θεωρεί ότι μία από τις βασικές προκλήσεις τους ελληνικού τραπεζικού κλάδου είναι το ενδεχόμενο αναδιάρθρωσης του χρέους της Ελλάδας, καθώς οι τράπεζες όπως είναι φυσικό έχουν μεγάλη έκθεση σε αυτό:
| Εκθεση ελληνικών τραπεζών σε κρατικό χρέος της Περιφέρειας (δισ. ευρώ) | ||||||
| Πορτογαλία | Ιρλανδία | Ιταλία | Ελλάδα | Ισπανία | Άλλοι | |
| ΑΤΕ | 0 | 0 | 0 | 10,19 | 0 | 0,96 |
| ΕΤΕ | 0 | 0 | 4 | 19,76 | 0 | 0,71 |
| Πειραιώς | 0 | 0 | 0 | 8,31 | 0 | 0,67 |
| Alpha Bank | 0 | 0 | 0 | 5,07 | 0 | 0,53 |
| Marfin Popular | 0,02 | 0,08 | 0 | 2,94 | 0 | 0,8 |
| EFG Eurobank | 0 | 0 | 0,1 | 7,43 | 0 | 2,6 |
| Τρ. Κύπρου | 0 | 0,36 | 0 | 1,89 | 0 | 1,1 |
Αναφορικά με τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο, και ιδιαίτερα εκείνον των ισχυρών της ευρωζώνης, η BofA/ML παραμένει αισιόδοξη, θεωρώντας ότι το 2011 οι επενδυτές θα έχουν επιστροφή κεφαλαίου της τάξεως του 13,5%. Μάλιστα, θεωρεί ότι ο βρετανικός κλάδος σε βάθος 3ετίας θα έχει επιτύχει το διπλασιασμό του.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών