γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Να αγοράσουν ελληνικά ομόλογα λήξεως 2014 και παράλληλα και … CDS προτείνει η Citigroup στην σημερινή 6σέλιδη έκθεση της με τίτλο «Greece – but on a Better Basis» (Ελλάδα: σε καλύτερη βάση), ώστε οι επενδυτές να εκμεταλλευτούν την απόδοση του 5,5% και την τιμή των 77,5 μονάδων στα ομόλογα.
Ξεκαθαρίζοντας εξ αρχής ότι αυτή η έκθεση δεν αφορά το ΑΕΠ της χώρας, ή τα ελλείμματα της, η Citigroup στην ουσία προτείνει επενδυτική τακτική, με το απαραίτητο hedging πάνω στα ελληνικά ομόλογα. Ακολουθεί την τακτική «ναι μεν αγοράστε ελληνικά ομόλογα σε ελκυστικές τιμές, αλλά πάρτε και CDS σε περίπτωση αναδιάρθρωσης χρέους».
Αν η Ελλάδα δεν επιλέξει τελικά την αναδιάρθρωση, οι επενδυτές θα μπορούν κρατήσουν το ομόλογο μέχρι τη λήξη του, κερδίζοντας τόσο σε απόδοση όσο και σε τιμή. Σε περίπτωση όμως εθελοντικής αναδιάρθρωσης, η οποία θα γίνει με ανταλλαγή των παλιών ομολόγων με νέα, ο επενδυτής θα έχει τη δυνατότητα να μην συμμετάσχει στην ανταλλαγή, εάν η προσφορά ανταλλαγής δεν είναι συμφέρουσα.
Στην περίπτωση που η προσφορά ανταλλαγής είναι αναγκαστική για όλους τους ομολογιούχους, το hedging μέσω CDS θα αποδειχτεί αρκετά προσοδοφόρο, αφού οι τιμές τους θα εκτιναχθούν στα ύψη λόγω μεγάλης ζήτησης. Το ίδιο θα συνέβαινε και εάν η αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους γινόταν με ανταλλαγή ελληνικών ομολόγων με διαφορετική διάρκεια ωρίμανσης, ή εάν η Ελλάδα αποφασίσει απότομα να αναδιαρθρώσει το χρέος της για παράδειγμα αύριο, με ένα haircut 50%.
Η Citigroup τέλος αναφέρει ότι οι επενδυτές θα πρέπει να είναι εξαιρετικά προσεκτικοί καθώς ελλοχεύει ο κίνδυνος διπλής κατάρρευσης (douple default), της χώρας και της τράπεζας που φέρει το CDS, γι’ αυτό η επιλογή θα πρέπει να είναι στοχευμένη. Παράλληλα, θα πρέπει να είναι προσεκτικοί και οι επενδυτές που διαθέτουν κεφάλαια μέσω δολαρίων, καθώς η ισοτιμία ευρώ – δολαρίου παρουσιάζει ιδιαίτερη μεταβλητότητα.
www.bankingnews.gr
Αν η Ελλάδα δεν επιλέξει τελικά την αναδιάρθρωση, οι επενδυτές θα μπορούν κρατήσουν το ομόλογο μέχρι τη λήξη του, κερδίζοντας τόσο σε απόδοση όσο και σε τιμή. Σε περίπτωση όμως εθελοντικής αναδιάρθρωσης, η οποία θα γίνει με ανταλλαγή των παλιών ομολόγων με νέα, ο επενδυτής θα έχει τη δυνατότητα να μην συμμετάσχει στην ανταλλαγή, εάν η προσφορά ανταλλαγής δεν είναι συμφέρουσα.
Στην περίπτωση που η προσφορά ανταλλαγής είναι αναγκαστική για όλους τους ομολογιούχους, το hedging μέσω CDS θα αποδειχτεί αρκετά προσοδοφόρο, αφού οι τιμές τους θα εκτιναχθούν στα ύψη λόγω μεγάλης ζήτησης. Το ίδιο θα συνέβαινε και εάν η αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους γινόταν με ανταλλαγή ελληνικών ομολόγων με διαφορετική διάρκεια ωρίμανσης, ή εάν η Ελλάδα αποφασίσει απότομα να αναδιαρθρώσει το χρέος της για παράδειγμα αύριο, με ένα haircut 50%.
Η Citigroup τέλος αναφέρει ότι οι επενδυτές θα πρέπει να είναι εξαιρετικά προσεκτικοί καθώς ελλοχεύει ο κίνδυνος διπλής κατάρρευσης (douple default), της χώρας και της τράπεζας που φέρει το CDS, γι’ αυτό η επιλογή θα πρέπει να είναι στοχευμένη. Παράλληλα, θα πρέπει να είναι προσεκτικοί και οι επενδυτές που διαθέτουν κεφάλαια μέσω δολαρίων, καθώς η ισοτιμία ευρώ – δολαρίου παρουσιάζει ιδιαίτερη μεταβλητότητα.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών