γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Αύριο Τετάρτη 23 Μαρτίου είναι προγραμματισμένη η έκτακτη γενική συνέλευση των μετόχων της Κύπρου με στόχο να λάβει την απόφαση για την έκδοση αξιογράφων ενισχυμένου κεφαλαίου 1,342 δις ευρώ.
Αν συμμετάσχουν όλοι οι μέτοχοι και κυρίως όλοι οι κάτοχοι των παλαιών αξιογράφων κεφαλαίου τότε η νέα κεφαλαιακή ενίσχυση θα είναι ύψους 524 εκατ ευρώ.
Αν συμμετάσχουν όλοι οι μέτοχοι και κυρίως όλοι οι κάτοχοι των παλαιών αξιογράφων κεφαλαίου τότε η νέα κεφαλαιακή ενίσχυση θα είναι ύψους 524 εκατ ευρώ.
Αν το σχέδιο πλήρως υλοποιηθεί τότε τα κεφάλαια της τράπεζας θα προσεγγίσουν τα 3,6 δις ευρώ και θα φθάσουν στα ανάλογα της Marfin η οποία διαθέτει ανάλογο ενεργητικό με την Κύπρου.
Το πρώτο βήμα στο σχεδιασμό της τράπεζας Κύπρου ήταν να συγκεντρώσει τα μετατρέψιμα αξιόγραφα κεφαλαίου που είχε εκδώσει και τα οποία έφεραν τιμή μετατροπής 5,5 και 10,5 ευρώ δηλαδή τις δύο παρελθούσες 2008 και 2009 εκδόσεις αξιογράφων κεφαλαίου συνολικού ύψους 818 εκατ ευρώ.
Να σημειωθεί ότι η έκδοση του 2008 ήταν ύψους 573,409 εκατ με τόκο 6,5% ετησίως και 10,50 ευρώ τιμή μετατροπής.
Η έκδοση του Μαΐου του 2009 ήταν 645 εκατ με επιτόκιο 5,5% και τιμή μετατροπής 5,50 ευρώ.
Συνολικά συγκεντρώνονται 1,220 δις ευρώ τα οποία όμως μειώθηκαν καθώς στην τελευταία αύξηση μέρος των αξιογράφων κεφαλαίου της έκδοσης του 2008 επαναγοράστηκαν.
Το τελικό ποσό των δύο παρελθουσών εκδόσεων πλέον ανέρχεται σε 818 εκατ ευρώ.
Αν λοιπόν η Κύπρου καταφέρει να ανταλλάξει και τα 818 εκατ των παρελθουσών εκδόσεων με τα νέα μετατρέψιμα αξιόγραφα κεφαλαίου ουσιαστικά το νέο κεφάλαιο που θα έχει προσθέσει από τον αρχικό σχεδιασμό 1,342 δις ευρώ μείον 818 εκατ ευρώ θα είναι 524 εκατ ευρώ.
Θα πρέπει να αναφερθεί ότι αυτό που συμφέρει τον κάτοχο αξιογράφων κεφαλαίου της Κύπρου είναι να περιμένει την νέα έκδοση ώστε να αντικαταστήσει τα παλαιά αξιόγραφα με τα νέα καθώς η τιμή μετατροπής είναι πλέον ρεαλιστική 3,3 ευρώ.
Όμως είναι προφανές ότι ενώ τα παρελθόντα αξιόγραφα φέρουν παραπλήσιους όρους ως προς το επιτόκιο διαφέρουν παρασάγγας ως προς την τιμή μετατροπής.
Εν προκειμένω δεν μπορεί να υπάρξει με τα τωρινά δεδομένα τιμή μετατροπής τα 10,5 ευρώ και είναι αμφίβολο αν μπορεί να υπάρξει τιμή μετατροπής στα 5,5 ευρώ.
Στα 3,3 ευρώ που είναι η νέα τιμή μετατροπής των 1,342 δις ευρώ μετατρέψιμων αξιογράφων ενισχυμένου κεφαλαίου είναι προφανώς πιο κοντά στην πραγματικότητα.
Άρα το πρώτο στοιχείο που αξιολογείται είναι ότι η κεφαλαιακή ενίσχυση απευθύνεται στους παλαιούς κατόχους μετατρέψιμων ομολογιών.
Η τράπεζα ήθελε να συγκεντρώσει τις παλαιές εκδόσεις και να τις αντικαταστήσει με νέο ενισχυμένο κεφάλαιο.
Το παρασκήνιο
Η τράπεζα δηλώνει ότι οι βασικές αιτίες για την κεφαλαιακή της ενίσχυση είναι το αυστηρότερο εποπτικό περιβάλλον, η Βασιλεία ΙΙΙ και γενικότερα η αντίληψη ότι οι τράπεζες πρέπει να είναι θωρακισμένες κεφαλαιακά.
Προφανώς και αυτά ισχύουν.
Όμως αυτό που πρέπει να τονιστεί είναι ότι η Κυπριακή Κεντρική Τράπεζα όπως και η ΤτΕ στην Ελλάδα έχει ζητήσει από τις τράπεζες να λάβουν πρωτοβουλίες κεφαλαιακής τους θωράκισης.
Η συγκέντρωση των παλαιών εκδόσεων είναι γεγονός ότι αν υλοποιηθεί θα είναι ένα καλό βήμα.
Οι κάτοχοι των ομολόγων μπορεί να λαμβάνουν καλές αποδόσεις από την Κύπρου αλλά γεγονός είναι ότι δύσκολα θα τις μετατρέψουν σε μετοχές ειδικά στα 10,5 ευρώ.
Η Κεντρική τράπεζα λοιπόν έπαιξε τον ρόλο της.
Αν όλοι οι κάτοχοι των παρελθουσών αξιογράφων κεφαλαίου προσέλθουν για να αντικαταστήσουν επί της ουσίας τα αξιόγραφα τους η νέα κεφαλαιακή ενίσχυση της Κύπρου θα είναι 524 εκατ και όχι 1,342 δις ευρώ.
Ρόλο στην απόφαση της Κύπρου να προχωρήσει σε μια τόσο σημαντική κεφαλαιακή ενίσχυση διαδραμάτισε και η επιτυχημένη αύξηση κεφαλαίου της Marfin της άλλης μεγάλης Κυπριακής τράπεζας η οποία θα προχωρήσει και σε ομολογιακό μετατρέψιμο σε μετοχές.
Σημειώνεται ότι ενώ η Marfin και Κύπρου έχουν το ίδιο ενεργητικό, τα κεφάλαια της Marfin είναι πολύ περισσότερα από της Κύπρου.
Το νέο αξιόγραφο κεφαλαίου
Ορισμένα βασικά στοιχεία του αξιόγραφου κεφαλαίου είναι ότι θα έχει τιμή μετατροπής 3,3 ευρώ.
Το ετήσιο επιτόκιο που θα φέρει θα είναι 6,5% σε ευρώ και 6% σε δολάρια.
Θα υπάρξει και δολαριακή έκδοση αρκεί οι αιτήσεις από Αμερική να υπερβαίνουν τα 50 εκατ ευρώ.
Οι σύμβουλοι έκδοσης είναι η Barclays και η HSBC.
Η περίοδος εξαγοράς των αξιογράφων κεφαλαίου θα λάβει χώρα από τις 30 Ιουνίου 2016.
Η Κύπρου αν καταφέρει και καλύψει πλήρως τον στόχο της θα έχει συνολικό δείκτη 14% από 11,9% και ο δείκτης πρωτοβάθμιων κεφαλαίων στο 12,7% από 11%.
Η μετοχική δομή της τράπεζας
Η τράπεζα Κύπρου διαθέτει 79,1 χιλ μετόχους.
Οι θεσμικοί επενδυτές της Κύπρου κατέχουν 5,1%, της Ελλάδος 3% οι ξένοι 22% η Odella Resourses 9,76%, οι ιδιώτες φυσικά και νομικά πρόσωπα 69,8%.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Το πρώτο βήμα στο σχεδιασμό της τράπεζας Κύπρου ήταν να συγκεντρώσει τα μετατρέψιμα αξιόγραφα κεφαλαίου που είχε εκδώσει και τα οποία έφεραν τιμή μετατροπής 5,5 και 10,5 ευρώ δηλαδή τις δύο παρελθούσες 2008 και 2009 εκδόσεις αξιογράφων κεφαλαίου συνολικού ύψους 818 εκατ ευρώ.
Να σημειωθεί ότι η έκδοση του 2008 ήταν ύψους 573,409 εκατ με τόκο 6,5% ετησίως και 10,50 ευρώ τιμή μετατροπής.
Η έκδοση του Μαΐου του 2009 ήταν 645 εκατ με επιτόκιο 5,5% και τιμή μετατροπής 5,50 ευρώ.
Συνολικά συγκεντρώνονται 1,220 δις ευρώ τα οποία όμως μειώθηκαν καθώς στην τελευταία αύξηση μέρος των αξιογράφων κεφαλαίου της έκδοσης του 2008 επαναγοράστηκαν.
Το τελικό ποσό των δύο παρελθουσών εκδόσεων πλέον ανέρχεται σε 818 εκατ ευρώ.
Αν λοιπόν η Κύπρου καταφέρει να ανταλλάξει και τα 818 εκατ των παρελθουσών εκδόσεων με τα νέα μετατρέψιμα αξιόγραφα κεφαλαίου ουσιαστικά το νέο κεφάλαιο που θα έχει προσθέσει από τον αρχικό σχεδιασμό 1,342 δις ευρώ μείον 818 εκατ ευρώ θα είναι 524 εκατ ευρώ.
Θα πρέπει να αναφερθεί ότι αυτό που συμφέρει τον κάτοχο αξιογράφων κεφαλαίου της Κύπρου είναι να περιμένει την νέα έκδοση ώστε να αντικαταστήσει τα παλαιά αξιόγραφα με τα νέα καθώς η τιμή μετατροπής είναι πλέον ρεαλιστική 3,3 ευρώ.
Όμως είναι προφανές ότι ενώ τα παρελθόντα αξιόγραφα φέρουν παραπλήσιους όρους ως προς το επιτόκιο διαφέρουν παρασάγγας ως προς την τιμή μετατροπής.
Εν προκειμένω δεν μπορεί να υπάρξει με τα τωρινά δεδομένα τιμή μετατροπής τα 10,5 ευρώ και είναι αμφίβολο αν μπορεί να υπάρξει τιμή μετατροπής στα 5,5 ευρώ.
Στα 3,3 ευρώ που είναι η νέα τιμή μετατροπής των 1,342 δις ευρώ μετατρέψιμων αξιογράφων ενισχυμένου κεφαλαίου είναι προφανώς πιο κοντά στην πραγματικότητα.
Άρα το πρώτο στοιχείο που αξιολογείται είναι ότι η κεφαλαιακή ενίσχυση απευθύνεται στους παλαιούς κατόχους μετατρέψιμων ομολογιών.
Η τράπεζα ήθελε να συγκεντρώσει τις παλαιές εκδόσεις και να τις αντικαταστήσει με νέο ενισχυμένο κεφάλαιο.
Το παρασκήνιο
Η τράπεζα δηλώνει ότι οι βασικές αιτίες για την κεφαλαιακή της ενίσχυση είναι το αυστηρότερο εποπτικό περιβάλλον, η Βασιλεία ΙΙΙ και γενικότερα η αντίληψη ότι οι τράπεζες πρέπει να είναι θωρακισμένες κεφαλαιακά.
Προφανώς και αυτά ισχύουν.
Όμως αυτό που πρέπει να τονιστεί είναι ότι η Κυπριακή Κεντρική Τράπεζα όπως και η ΤτΕ στην Ελλάδα έχει ζητήσει από τις τράπεζες να λάβουν πρωτοβουλίες κεφαλαιακής τους θωράκισης.
Η συγκέντρωση των παλαιών εκδόσεων είναι γεγονός ότι αν υλοποιηθεί θα είναι ένα καλό βήμα.
Οι κάτοχοι των ομολόγων μπορεί να λαμβάνουν καλές αποδόσεις από την Κύπρου αλλά γεγονός είναι ότι δύσκολα θα τις μετατρέψουν σε μετοχές ειδικά στα 10,5 ευρώ.
Η Κεντρική τράπεζα λοιπόν έπαιξε τον ρόλο της.
Αν όλοι οι κάτοχοι των παρελθουσών αξιογράφων κεφαλαίου προσέλθουν για να αντικαταστήσουν επί της ουσίας τα αξιόγραφα τους η νέα κεφαλαιακή ενίσχυση της Κύπρου θα είναι 524 εκατ και όχι 1,342 δις ευρώ.
Ρόλο στην απόφαση της Κύπρου να προχωρήσει σε μια τόσο σημαντική κεφαλαιακή ενίσχυση διαδραμάτισε και η επιτυχημένη αύξηση κεφαλαίου της Marfin της άλλης μεγάλης Κυπριακής τράπεζας η οποία θα προχωρήσει και σε ομολογιακό μετατρέψιμο σε μετοχές.
Σημειώνεται ότι ενώ η Marfin και Κύπρου έχουν το ίδιο ενεργητικό, τα κεφάλαια της Marfin είναι πολύ περισσότερα από της Κύπρου.
Το νέο αξιόγραφο κεφαλαίου
Ορισμένα βασικά στοιχεία του αξιόγραφου κεφαλαίου είναι ότι θα έχει τιμή μετατροπής 3,3 ευρώ.
Το ετήσιο επιτόκιο που θα φέρει θα είναι 6,5% σε ευρώ και 6% σε δολάρια.
Θα υπάρξει και δολαριακή έκδοση αρκεί οι αιτήσεις από Αμερική να υπερβαίνουν τα 50 εκατ ευρώ.
Οι σύμβουλοι έκδοσης είναι η Barclays και η HSBC.
Η περίοδος εξαγοράς των αξιογράφων κεφαλαίου θα λάβει χώρα από τις 30 Ιουνίου 2016.
Η Κύπρου αν καταφέρει και καλύψει πλήρως τον στόχο της θα έχει συνολικό δείκτη 14% από 11,9% και ο δείκτης πρωτοβάθμιων κεφαλαίων στο 12,7% από 11%.
Η μετοχική δομή της τράπεζας
Η τράπεζα Κύπρου διαθέτει 79,1 χιλ μετόχους.
Οι θεσμικοί επενδυτές της Κύπρου κατέχουν 5,1%, της Ελλάδος 3% οι ξένοι 22% η Odella Resourses 9,76%, οι ιδιώτες φυσικά και νομικά πρόσωπα 69,8%.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών