γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Πολύ πιθανό θεωρεί το ενδεχόμενο να υπάρξει αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους, η Deutsche Bank στην τελευταία ανάλυση της για την πορεία του χρέους της ευρωπαϊκής περιφέρειας και της επίδρασης στον τραπεζικό κλάδο, με τίτλο «Peripheral Sovereigns and Banks» (περιφερειακό χρέος και τράπεζες).
Στην ανάλυση της η γερμανική τράπεζα υποστηρίζει ότι μπορεί να υπάρξει αναδιάρθρωση, σε εθελοντική όμως βάση, χωρίς έτσι να υπάρχει κίνδυνος αναταραχών στην αγορά των ελληνικών CDS. Η πορεία θα κριθεί βέβαια από τη δημοσιοποίηση των όρων της αναδιάρθρωσης και την επίδραση που θα έχει αυτή τόσο στον εγχώριο όσο και στον τραπεζικό κλάδο.
Χωρίς να παίρνει ξεκάθαρη θέση, η DB καθιστά σαφές ότι μεταφέροντας το κλίμα που επικρατεί στην αγορά αυτές τις μέρες, τα CDS δείχνουν περίπου 72% πιθανότητα να υπάρξει αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους μέσα στα επόμενα πέντε χρόνια, ενώ μέσα στα επόμενα 2 χρόνια οι πιθανότητες διαμορφώνονται στο 46%. Άλλωστε, όπως επισημαίνει αυτό δείχνουν και τα CDS των ελληνικών τραπεζών, τα οποία δείχνουν ότι είναι απίθανο να υπάρξει αναδιάρθρωση χωρίς να πληγούν σημαντικά οι τράπεζες της χώρας.
Από τον παραπάνω πίνακα διαφαίνεται ότι η Ελλάδα, η Ιρλανδία, η Πορτογαλία, η Ισπανία και το Βέλγιο έχουν πάνω από 10% πιθανότητες να προχωρήσουν σε αναδιάρθρωση χρέους μέσα στα επόμενα 5 χρόνια. Αυτές είναι και οι χώρες που έχουν χάσει τα επίπεδα του «Α» στην αξιολόγηση τους από τους οίκους.
Η πορεία των CDS των κρατικών ομολόγων είναι συνήθως παράλληλη με την πορεία των CDS των τραπεζών της χώρας. Πλέον η αγορά έχει προεξοφλήσει και στην περίπτωση των τραπεζών ότι μπορεί να συμβεί κάποια αρνητική εξέλιξη στα επόμενα χρόνια. Ενδεικτικά αναφέρεται ότι συνήθως τα CDS των τραπεζών υπολείπονται των κρατών.
Αξίζει εδώ να σημειωθεί ότι το «κενό» που παρατηρείται στα CDS των ελληνικών τραπεζών με αυτά της χώρας, σε αντίθεση με ότι συμβαίνει στις άλλες χώρες, μπορεί να οφείλεται στο γεγονός ότι οι ελληνικές τράπεζες κάνουν χρήση τόσο των έκτακτων προγραμμάτων ρευστότητας της ΕΚΤ όσο και των εγγυήσεων του ελληνικού δημοσίου. Εάν δούμε περαιτέρω συρρίκνωση της ελληνικής οικονομίας τότε τα CDS των ελληνικών τραπεζών θα έλθουν πολύ πιο κοντά σε εκείνα των ελληνικών ομολόγων.
www.bankingnews.gr
Χωρίς να παίρνει ξεκάθαρη θέση, η DB καθιστά σαφές ότι μεταφέροντας το κλίμα που επικρατεί στην αγορά αυτές τις μέρες, τα CDS δείχνουν περίπου 72% πιθανότητα να υπάρξει αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους μέσα στα επόμενα πέντε χρόνια, ενώ μέσα στα επόμενα 2 χρόνια οι πιθανότητες διαμορφώνονται στο 46%. Άλλωστε, όπως επισημαίνει αυτό δείχνουν και τα CDS των ελληνικών τραπεζών, τα οποία δείχνουν ότι είναι απίθανο να υπάρξει αναδιάρθρωση χωρίς να πληγούν σημαντικά οι τράπεζες της χώρας.
| Πιθανότητες αναδιάρθρωσης με βάση την πορεία των CDS | ||||||||
| CDS | Πιθανότητες χρεοκοπίας | |||||||
| 2ετή | 3ετη | 4ετή | 5ετη | 2ετή | 3ετη | 4ετή | 5ετη | |
| Ελλάδα | 1.875 | 1.809 | 1.643 | 1.530 | 46% | 60% | 67% | 72% |
| Ιρλανδία | 817 | 790 | 705 | 705 | 24% | 33% | 39% | 44% |
| Πορτογαλία | 744 | 759 | 680 | 680 | 22% | 32% | 38% | 43% |
| Ισπανία | 193 | 224 | 248 | 248 | 6% | 11% | 15% | 19% |
| Ιταλία | 95 | 124 | 153 | 153 | 3% | 6% | 9% | 12% |
| Βέλγιο | 88 | 122 | 151 | 151 | 3% | 6% | 9% | 12% |
Από τον παραπάνω πίνακα διαφαίνεται ότι η Ελλάδα, η Ιρλανδία, η Πορτογαλία, η Ισπανία και το Βέλγιο έχουν πάνω από 10% πιθανότητες να προχωρήσουν σε αναδιάρθρωση χρέους μέσα στα επόμενα 5 χρόνια. Αυτές είναι και οι χώρες που έχουν χάσει τα επίπεδα του «Α» στην αξιολόγηση τους από τους οίκους.
Η πορεία των CDS των κρατικών ομολόγων είναι συνήθως παράλληλη με την πορεία των CDS των τραπεζών της χώρας. Πλέον η αγορά έχει προεξοφλήσει και στην περίπτωση των τραπεζών ότι μπορεί να συμβεί κάποια αρνητική εξέλιξη στα επόμενα χρόνια. Ενδεικτικά αναφέρεται ότι συνήθως τα CDS των τραπεζών υπολείπονται των κρατών.
| Σύγκριση CDS χώρας και τραπεζών | ||
| Μ.Ο. CDS ελληνικών τραπεζών | CDS κράτους | |
| Ελλάδα | 1.060 | 1.530 |
| Ιρλανδία | 923 | 705 |
| Πορτογαλία | 654 | 680 |
| Ισπανία | 319 | 248 |
| Ιταλία | 151 | 153 |
| Βέλγιο | 146 | 151 |
Αξίζει εδώ να σημειωθεί ότι το «κενό» που παρατηρείται στα CDS των ελληνικών τραπεζών με αυτά της χώρας, σε αντίθεση με ότι συμβαίνει στις άλλες χώρες, μπορεί να οφείλεται στο γεγονός ότι οι ελληνικές τράπεζες κάνουν χρήση τόσο των έκτακτων προγραμμάτων ρευστότητας της ΕΚΤ όσο και των εγγυήσεων του ελληνικού δημοσίου. Εάν δούμε περαιτέρω συρρίκνωση της ελληνικής οικονομίας τότε τα CDS των ελληνικών τραπεζών θα έλθουν πολύ πιο κοντά σε εκείνα των ελληνικών ομολόγων.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών