γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Δύο στάδια μόλυνσης βλέπει η Societe Generale, στη νέα ανάλυση της για την πορεία της ευρωπαϊκής κρίσης χρέους, σε περίπτωση που η Ελλάδα βγει από το ευρώ.
Στην 48σέλιδη έκθεση της Societe Generale με τίτλο "EURO DEBT CRISIS: What comes next?" (ευρωπαϊκή κρίση χρέους: τι θα επακολουθήσει;), η γαλλική τράπεζα χαρακτηρίζει σκωπτικά ως "δωράκι" προς την Ευρώπη τις συνέπειες σε περίπτωση που η Ελλάδα βγει από το ευρώ. Η άμεσες συνέπειες που θα υπάρξουν είναι ότι οι μεγάλες ευρωπαϊκές τράπεζες θα υποφέρουν από μείωση των δεικτών κεφαλαιακής βάσης κατά 30 μ.β., οι κυβερνήσεις θα υποστούν αύξηση του χρέους τους κατά 5 ποσοστιαίες μονάδες και θα υπάρξει απώλεια των χορηγήσεων κατά 30%.
Σύμφωνα με τη Societe Generale σε περίπτωση εξόδου της Ελλάδας από το ευρώ, η μόλυνση θα επεκταθεί σε δύο στάδια:
Στάδιο 1: Οι συνέπειες στην Ιταλία και την Ισπανία
-εκροές καταθέσεων 20-30% τους επόμενους 12-18 μήνες
-απομόχλευση 10-20% στην Ιταλία και 20-30% στην Ισπανία
-μηδενική κερδοφορία ή και ζημίες στις τράπεζες
-χρηματοδοτικό κενό 400-600 δισ. ευρώ σε ιταλικές και ισπανικές τράπεζες
Στάδιο 2: Διάλυση ευρωζώνης
-περίπου 30% απώλειες σε χαρτοφυλάκια χορηγήσεων των αδύναμων χωρών. Υποτίμηση των νομισμάτων τους κατά 40%, ποσοστό που ισοδυναμεί σε απώλειες 616 δισ. δολαρίων
-περίπου 3,-5% απώλειες σε χαρτοφυλάκια χορηγήσεων των ισχυρών χωρών. Υποτίμηση των νομισμάτων τους κατά 5-20%, ποσοστό που ισοδυναμεί σε απώλειες 503 δισ. δολαρίων
-Μεγάλες απώλειες για τις γερμανικές τράπεζες, που μπορεί να φτάσουν έως και τα 350 δισ. δολάρια. Σε καλύτερη θέση οι σουηδικές και οι βρετανικές
-Οι πιο ασφαλείς τράπεζες είναι οι HSBC, η Erste και η Lloyds
Μετά από αυτές τις συνέπειες, η Societe Generale θεωρεί ότι θα υπάρξουν τέσσερα μοντέλα που μπορεί να ακολουθηθούν:
1. Ύστερα από πολλές διαπραγματεύσεις, η Ευρωζώνη θα συμφωνήσει σε λιγότερη λιτότητα και θα συνεχίσει να πληρώνει
2. Η ΕΚΤ θα εγκαινιάσει νέο γύρο LTROs και θα επεκτείνει τα δύο προγράμματα από τα 3 στα 5 χρόνια. Παράλληλα θα συνεχίσει να αγοράζει κρατικά ομόλογα
3. Πιθανή έξοδος από το ευρώ θα γίνει αφορμή για τη δημιουργία πανευρωπαϊκού μηχανισμού ασφάλισης των καταθέσεων. Παράλληλα, οι τράπεζες θα έχουν πρόσβαση στα κεφάλαια του EFSF/ESM
4. Συνδυασμός των παραπάνω αλλά όχι με την ίδια κλίμακα
Τα βασικά σημεία που θα πρέπει να έχουν κατά νου οι επενδυτές, σύμφωνα με τη Societe Generale, είναι:
-Η ελληνική έξοδος από το ευρώ είναι πολύ πιθανή. Εάν συμβεί όμως θα είναι μία αργή και μακρά διαδικασία
-Μία έξοδος από το ευρώ είναι πολιτική απόφαση
-Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα δράσει ως δανειστής έσχατης ανάγκης ώστε να αποτρέψει τη βίαιη απομόχλευση περιουσιακών στοιχείων
-Οι Ευρωπαίοι πρέπει να λάβουν σημαντικές αποφάσεις για να αποτρέψουν τη διάλυση της ευρωζώνης. Ωστόσο, μία μόνιμη λύση θα πάρει χρόνο
-Η δημοσιονομική προσαρμογή μπορεί να έλθει πιο γρήγορα με μικρή αύξηση των δημόσιων επενδύσεων.
-Η ευρωζώνη θα γνωρίσει μία δεκαετία ισχνής οικονομικής ανάπτυξης. Δομικό της ζήτημα είναι οι δομικές μεταρρυθμίσεις.
-Έχουμε πολύ δρόμο μπροστά μας για την ανάκαμψη από την κρίση
www.bankingnews.gr
Σύμφωνα με τη Societe Generale σε περίπτωση εξόδου της Ελλάδας από το ευρώ, η μόλυνση θα επεκταθεί σε δύο στάδια:
Στάδιο 1: Οι συνέπειες στην Ιταλία και την Ισπανία
-εκροές καταθέσεων 20-30% τους επόμενους 12-18 μήνες
-απομόχλευση 10-20% στην Ιταλία και 20-30% στην Ισπανία
-μηδενική κερδοφορία ή και ζημίες στις τράπεζες
-χρηματοδοτικό κενό 400-600 δισ. ευρώ σε ιταλικές και ισπανικές τράπεζες
Στάδιο 2: Διάλυση ευρωζώνης
-περίπου 30% απώλειες σε χαρτοφυλάκια χορηγήσεων των αδύναμων χωρών. Υποτίμηση των νομισμάτων τους κατά 40%, ποσοστό που ισοδυναμεί σε απώλειες 616 δισ. δολαρίων
-περίπου 3,-5% απώλειες σε χαρτοφυλάκια χορηγήσεων των ισχυρών χωρών. Υποτίμηση των νομισμάτων τους κατά 5-20%, ποσοστό που ισοδυναμεί σε απώλειες 503 δισ. δολαρίων
-Μεγάλες απώλειες για τις γερμανικές τράπεζες, που μπορεί να φτάσουν έως και τα 350 δισ. δολάρια. Σε καλύτερη θέση οι σουηδικές και οι βρετανικές
-Οι πιο ασφαλείς τράπεζες είναι οι HSBC, η Erste και η Lloyds
Μετά από αυτές τις συνέπειες, η Societe Generale θεωρεί ότι θα υπάρξουν τέσσερα μοντέλα που μπορεί να ακολουθηθούν:
1. Ύστερα από πολλές διαπραγματεύσεις, η Ευρωζώνη θα συμφωνήσει σε λιγότερη λιτότητα και θα συνεχίσει να πληρώνει
2. Η ΕΚΤ θα εγκαινιάσει νέο γύρο LTROs και θα επεκτείνει τα δύο προγράμματα από τα 3 στα 5 χρόνια. Παράλληλα θα συνεχίσει να αγοράζει κρατικά ομόλογα
3. Πιθανή έξοδος από το ευρώ θα γίνει αφορμή για τη δημιουργία πανευρωπαϊκού μηχανισμού ασφάλισης των καταθέσεων. Παράλληλα, οι τράπεζες θα έχουν πρόσβαση στα κεφάλαια του EFSF/ESM
4. Συνδυασμός των παραπάνω αλλά όχι με την ίδια κλίμακα
Τα βασικά σημεία που θα πρέπει να έχουν κατά νου οι επενδυτές, σύμφωνα με τη Societe Generale, είναι:
-Η ελληνική έξοδος από το ευρώ είναι πολύ πιθανή. Εάν συμβεί όμως θα είναι μία αργή και μακρά διαδικασία
-Μία έξοδος από το ευρώ είναι πολιτική απόφαση
-Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα δράσει ως δανειστής έσχατης ανάγκης ώστε να αποτρέψει τη βίαιη απομόχλευση περιουσιακών στοιχείων
-Οι Ευρωπαίοι πρέπει να λάβουν σημαντικές αποφάσεις για να αποτρέψουν τη διάλυση της ευρωζώνης. Ωστόσο, μία μόνιμη λύση θα πάρει χρόνο
-Η δημοσιονομική προσαρμογή μπορεί να έλθει πιο γρήγορα με μικρή αύξηση των δημόσιων επενδύσεων.
-Η ευρωζώνη θα γνωρίσει μία δεκαετία ισχνής οικονομικής ανάπτυξης. Δομικό της ζήτημα είναι οι δομικές μεταρρυθμίσεις.
-Έχουμε πολύ δρόμο μπροστά μας για την ανάκαμψη από την κρίση
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών