γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
(upd3)Ενοχλημένη φαίνεται ότι είναι η Τρόικα και ειδικά οι εκπρόσωποι της ΕΚΤ και της ΕΕ στο αυξημένο ενδεχόμενο κρατικοποίησης του σχήματος της Εθνικής τράπεζας και Eurobank.
Με βάση πολύ αξιόπιστη πηγή η Τρόικα θα αναμένει την τελική κατάληξη του χρονοδιαγράμματος ανακεφαλαιοποίησης ώστε να πάρει θέση, ωστόσο είναι ξεκάθαρο ότι στην πιθανότητα κρατικοποίησης δεν διάκειται θετικά.
Με βάση πολύ αξιόπιστη πηγή η Τρόικα θα αναμένει την τελική κατάληξη του χρονοδιαγράμματος ανακεφαλαιοποίησης ώστε να πάρει θέση, ωστόσο είναι ξεκάθαρο ότι στην πιθανότητα κρατικοποίησης δεν διάκειται θετικά.
Η Εθνική τράπεζα μαζί με την Eurobank έχουν αρνητική καθαρή θέση μεταξύ 3,5 με 4 δις ευρώ προ της ανακεφαλαιοποίησης τους.
Ωστόσο ακόμη και αν πωληθεί το 28% της Finansbank το πρόβλημα δεν επιλύεται.
Επίσης το νέο σχήμα θα χρειαστεί 15,5 δις ευρώ κεφάλαια και μαζί με τα 2,3 δις ευρώ των προνομιούχων μετοχών φθάνουν τα 17,8 δις ευρώ.
Θεωρείται αδύνατο να μπορέσει ιδιώτης μέτοχος να επιστρέψει στο ΤΧΣ και στο ελληνικό κράτος 17,8 δις ευρώ.
Επίσης με βάση το business plan η Εθνική τράπεζα έχει προβλέψει ότι μπορεί να επιτύχει εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου 4,6 δις ευρώ το διάστημα 2012 με 2014.
Αν ληφθεί υπόψη ότι η Finansbank επιτυγχάνει από 450-550 εκατ ευρώ κέρδη ετησίως – άρα μέσος όρος 500 εκατ αυτό σημαίνει ότι στην 3ετία θα έχει επιτύχει 1,5 δις ευρώ.
Αν όμως πουληθεί έως και το 28% της Finansbank άρα η Εθνική θα μείνει με το 67% (κατέχει και το 5% της Finansbank το IFC) θα λάβει περίπου 1,1 δις ευρώ σε κεφάλαιο.
Όμως αν πωληθεί το 28% σημαίνει ότι η Εθνική θα καταγράφει το 67% του 100% των κερδών της Finansbank δηλαδή όχι 1,5 αλλά 1 δις ευρώ στην 3ετία.
Άρα 1 δις ευρώ από την πώληση και 1 δις από τα κέρδη συνολικά 2 δις ευρώ ή 1,5 δις ευρώ αν δεν πωληθεί το 28% της Finansbank.
Μέχρι τα 4,6 δις ευρώ απομένουν 2,6 έως 3,1 δις ευρώ.
Από πού θα προέλθουν τα 2,6 έως 3,1 δις ευρώ;
Από την κερδοφορία της Εθνικής Ελλάδος αποκλείεται.
Η Εθνική Ελλάδος δεν μπορεί να παράξει κέρδη και δεν είναι τυχαίο ότι σε προ προβλέψεων βάση παράγει ζημίες και όχι κέρδη.
Επίσης από το εξωτερικό – πλην Τουρκίας - οι επιδόσεις είναι πολύ φτωχές στην κυριολεξία.
Άρα τι απομένουν;
Η πώληση του Αστέρα Βουλιαγμένης 400-500 εκατ ευρώ.
Οι συνέργειες με την Eurobank δεν προσμετρώνται γιατί θα εμφανιστούν από το 2015.
Άρα τι απομένει;
Θα πωληθούν θυγατρικές στο εξωτερικό;
Πολύ δύσκολο γιατί μπορεί να μπλοκάρει τις διαδικασίες το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.
Άρα υπάρχει ένα κενό 2 με 2,5 δις ευρώ που δεν μπορεί να εξηγηθεί επαρκώς.
Αν π.χ. επωλείτο το 51% της Finansbank η Εθνική θα συγκέντρωνε μαζί με το Premium 2,5 με 2,8 δις ευρώ αλλά ταυτόχρονα θα έθετε σε ομηρία όλο τον ισολογισμό της καθώς η Εθνική πλην Τουρκίας δεν είναι κερδοφόρος.
Υπάρχουν σοβαρά ερωτηματικά για το πώς θα βρεθούν τα 2 με 2,5 δις ευρώ.
Από πωλήσεις δραστηριοτήτων στο εσωτερικό π.χ. ασφαλιστικές δραστηριότητες και άλλα θεωρητικά θα μπορούσαν να εξοικονομηθούν κεφάλαια αλλά ποιος αγοράζει ασφαλιστικές δραστηριότητες και σε ποιες τιμές προφανώς.
Θεωρητικά μόνο με αύξηση κεφαλαίου την οποία θα κάλυπτε στρατηγικός επενδυτής ή άλλο σχήμα αλλά το ρίσκο είναι πολύ μεγάλο.
Η περιστολή κόστους και οι συνέργειες δεν θα μπορούσαν να πετύχουν πάνω από 800 εκατ στην 3ετία οφέλη.
Προκύπτει όπως σε όλες τις τράπεζες όφελος από το buyback 900 εκατ μαζί με την Eurobank.
www.bankingnews.gr
Ωστόσο ακόμη και αν πωληθεί το 28% της Finansbank το πρόβλημα δεν επιλύεται.
Επίσης το νέο σχήμα θα χρειαστεί 15,5 δις ευρώ κεφάλαια και μαζί με τα 2,3 δις ευρώ των προνομιούχων μετοχών φθάνουν τα 17,8 δις ευρώ.
Θεωρείται αδύνατο να μπορέσει ιδιώτης μέτοχος να επιστρέψει στο ΤΧΣ και στο ελληνικό κράτος 17,8 δις ευρώ.
Επίσης με βάση το business plan η Εθνική τράπεζα έχει προβλέψει ότι μπορεί να επιτύχει εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου 4,6 δις ευρώ το διάστημα 2012 με 2014.
Αν ληφθεί υπόψη ότι η Finansbank επιτυγχάνει από 450-550 εκατ ευρώ κέρδη ετησίως – άρα μέσος όρος 500 εκατ αυτό σημαίνει ότι στην 3ετία θα έχει επιτύχει 1,5 δις ευρώ.
Αν όμως πουληθεί έως και το 28% της Finansbank άρα η Εθνική θα μείνει με το 67% (κατέχει και το 5% της Finansbank το IFC) θα λάβει περίπου 1,1 δις ευρώ σε κεφάλαιο.
Όμως αν πωληθεί το 28% σημαίνει ότι η Εθνική θα καταγράφει το 67% του 100% των κερδών της Finansbank δηλαδή όχι 1,5 αλλά 1 δις ευρώ στην 3ετία.
Άρα 1 δις ευρώ από την πώληση και 1 δις από τα κέρδη συνολικά 2 δις ευρώ ή 1,5 δις ευρώ αν δεν πωληθεί το 28% της Finansbank.
Μέχρι τα 4,6 δις ευρώ απομένουν 2,6 έως 3,1 δις ευρώ.
Από πού θα προέλθουν τα 2,6 έως 3,1 δις ευρώ;
Από την κερδοφορία της Εθνικής Ελλάδος αποκλείεται.
Η Εθνική Ελλάδος δεν μπορεί να παράξει κέρδη και δεν είναι τυχαίο ότι σε προ προβλέψεων βάση παράγει ζημίες και όχι κέρδη.
Επίσης από το εξωτερικό – πλην Τουρκίας - οι επιδόσεις είναι πολύ φτωχές στην κυριολεξία.
Άρα τι απομένουν;
Η πώληση του Αστέρα Βουλιαγμένης 400-500 εκατ ευρώ.
Οι συνέργειες με την Eurobank δεν προσμετρώνται γιατί θα εμφανιστούν από το 2015.
Άρα τι απομένει;
Θα πωληθούν θυγατρικές στο εξωτερικό;
Πολύ δύσκολο γιατί μπορεί να μπλοκάρει τις διαδικασίες το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.
Άρα υπάρχει ένα κενό 2 με 2,5 δις ευρώ που δεν μπορεί να εξηγηθεί επαρκώς.
Αν π.χ. επωλείτο το 51% της Finansbank η Εθνική θα συγκέντρωνε μαζί με το Premium 2,5 με 2,8 δις ευρώ αλλά ταυτόχρονα θα έθετε σε ομηρία όλο τον ισολογισμό της καθώς η Εθνική πλην Τουρκίας δεν είναι κερδοφόρος.
Υπάρχουν σοβαρά ερωτηματικά για το πώς θα βρεθούν τα 2 με 2,5 δις ευρώ.
Από πωλήσεις δραστηριοτήτων στο εσωτερικό π.χ. ασφαλιστικές δραστηριότητες και άλλα θεωρητικά θα μπορούσαν να εξοικονομηθούν κεφάλαια αλλά ποιος αγοράζει ασφαλιστικές δραστηριότητες και σε ποιες τιμές προφανώς.
Θεωρητικά μόνο με αύξηση κεφαλαίου την οποία θα κάλυπτε στρατηγικός επενδυτής ή άλλο σχήμα αλλά το ρίσκο είναι πολύ μεγάλο.
Η περιστολή κόστους και οι συνέργειες δεν θα μπορούσαν να πετύχουν πάνω από 800 εκατ στην 3ετία οφέλη.
Προκύπτει όπως σε όλες τις τράπεζες όφελος από το buyback 900 εκατ μαζί με την Eurobank.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών