γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Επιλέξτε βαθμολογία, Selective Default, Caa ή Ca ή C.
Μια από αυτές τις βαθμολογίες η Ελλάδα αναμένεται να την λάβει.
Πρόσφατα η Standard and Poor’s υποβάθμισε την Ελλάδα στην κλίμακα Β από ΒΒ-
Μια από αυτές τις βαθμολογίες η Ελλάδα αναμένεται να την λάβει.
Πρόσφατα η Standard and Poor’s υποβάθμισε την Ελλάδα στην κλίμακα Β από ΒΒ-
Η Moody’s έχει βαθμολογήσει την Ελλάδα Β1 και η Fitch ΒΒ+.
Το ερώτημα είναι μέχρι που μπορεί να υποβαθμιστεί η Ελλάδα και αυτό πρακτικά τι σημαίνει;
Είναι πολύ πιθανό τελικώς η Ελλάδα να ενταχθεί στην κατηγορία της επιλεκτικής χρεοκοπίας SD - selective default και βαθμολογίες Caa ή Ca να προηγηθούν.
Όπως έχει τονιστεί ίσως και την τρέχουσα εβδομάδα ο αμερικανικός οίκος Moody’s θα υποβαθμίσει την Ελλάδα στην κλίμακα Caa1 από Β1 δηλαδή 3 κλίμακες χαμηλότερα ενώ ταυτόχρονα θα υποβαθμίσει και τις ελληνικές τράπεζες σε ανάλογη κλίμακα.
Βαθμολογία Caa εμφανίζουν χώρες «χαμηλού κύρους» ενώ το ρίσκο θεωρείται σχεδόν μέγιστο.
Το πλέον εντυπωσιακό στοιχείο είναι ότι η Ελλάδα σε σύνολο 22 βαθμίδων αξιολόγησης θα βρεθεί μόλις 2 κλίμακες πριν την χρεοκοπία.
Το σκηνικό πολέμου που διαμορφώνουν οι διεθνείς οίκοι με τις συνεχείς υποβαθμίσεις της ελληνικής οικονομίας αποσταθεροποιούν το ήδη τεταμένο κλίμα και θέτουν σε ομηρία την προσπάθεια αντίδρασης.
Η Standard and Poor’s υποβάθμισε την Ελλάδα στην κλίμακα Β ενώ προειδοποίησε ότι θα θέσει την χώρα στην ειδική κλίμακα selective default που δίδεται σε χώρες που ακολουθούν επιλεκτική χρεοκοπία αναδιαρθρώνοντας το χρέος τους.
1)Οι πάσης φύσεως αναδιαρθρώσεις αποτελούν casus belli για τους διεθνείς οίκους και προφανώς θεωρούν την χώρα που αναδιαρθρώνει το χρέος της ότι πλέον βρίσκεται σε καθεστώς χρεοκοπίας και την υποβαθμίζουν επιθετικά.
Είναι πιθανό η επόμενη δόση των υποβαθμίσεων να είναι ακόμη πιο επιθετική δηλαδή έως 5 κλίμακες.
2)Οι ελληνικές τράπεζες έχουν να ανησυχούν ειδικά από την Fitch διατηρεί την υψηλότερη βαθμολογία άρα αυτή λαμβάνεται υπόψη.
Αν η Fitch υποβαθμίσει επιθετικά την Ελλάδα τότε θα εκπέσουν πάνω από 15 δις ευρώ εγγυήσεων των ελληνικών τραπεζών στην ΕΚΤ.
Μια υποβάθμιση από την Fitch θα είχε τις χειρότερες επιπτώσεις σε σχέση με νέες υποβαθμίσεις από άλλους ελεγκτικούς οίκους.
Όμως αν τελικώς υπάρξει αναδιάρθρωση είναι πολύ πιθανό οι υποβαθμίσεις να είναι επιθετικές από όλους τους ξένους οίκους και τότε εκ των πραγμάτων 15-20 δις ευρώ εγγυήσεων των ελληνικών τραπεζών θα τεθούν εκτός της ΕΚΤ.
Συν τοις άλλοις όσο υποβαθμίζονται οι ελληνικές τράπεζες τόσο απομακρύνονται σημαντικά από τις αγορές.
Με κλίμακα Β π.χ. στην οικονομία οι τράπεζες είναι αδύνατο να δανειστούν από τις αγορές.
Γιατί είναι απειλή η Fitch
Μια επιθετική υποβάθμιση της ελληνικής οικονομίας και των τραπεζών από την Fitch θα προκαλούσε ντόμινο παρενεργειών με κυριότερη την έκπτωση 15 με 18 δις ευρώ εγγυήσεων από την ΕΚΤ. Προφανώς και οι τράπεζες έχουν κινητοποιηθεί αναζητώντας εναλλακτικές λύσεις αλλά παρενέργειες θα υπάρξουν.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν να ανησυχούν ειδικά από την Fitch η οποία διατηρεί την υψηλότερη βαθμολογία η οποία και λαμβάνεται υπόψη από την ΕΚΤ.
Πρέπει να σημειωθεί για ενημερωτικούς σκοπούς ότι η ΕΚΤ στις αρχές Μαΐου του 2010 έλαβε μια απόφαση μείζονος σημασίας για τις τράπεζες.
Θα αποδεχόταν εγγυήσεις από τις ελληνικές τράπεζες κρατικά ελληνικά ομόλογα ανεξαρτήτως τις πιστοληπτικής τους διαβάθμισης ενόψει των επιθετικών υποβαθμίσεων που προεξοφλούνταν. Δηλαδή ανεξαρτήτως αν θα είχαν βαθμολογία Α+, Baa ή Ba ή Β.
Η απόφαση αυτή αποδείχθηκε σωτήρια για τις τράπεζες ωστόσο από την ρήτρα αυτή εξαιρέθηκαν οι πάσης φύσεως εκδόσεις, τιτλοποιήσεις, ομολογιακά καλυμμένες ομολογίες των τραπεζών.
Η Fitch έχει βαθμολογήσει τις εκδόσεις των ελληνικών τραπεζών και η βαθμολογία είναι η μεγαλύτερη συγκριτικά με τις αντίστοιχες της Moody’s και της Standard and Poor’s.
Ως εκ τούτου αν η Fitch υποβαθμίσει επιθετικά την οικονομία και τις τράπεζες κυρίως αυτό θα σημαίνει ότι πάσης φύσεως εκδόσεις ύψους 15 με 18 δις ευρώ θα εκπέσουν ως εγγυήσεις από την ΕΚΤ.
Σε μια τέτοια περίπτωση οι τράπεζες υποχρεωτικά θα πρέπει να αναζητήσουν νέες εγγυήσεις.
Ήδη το ελληνικό δημόσιο ενέκρινε 30 δις ευρώ εγγυήσεων.
Οι εγγυήσεις είναι κοινά ομολογιακά δάνεια τραπεζών που φέρουν την εγγύηση του δημοσίου. Το ελληνικό δημόσιο δεν δίνει χρήματα στις τράπεζες αλλά εγγυάται τις εκδόσεις των τραπεζών.
Όμως από αυτά τα 30 δις ευρώ αν η Fitch υποβαθμίσει επιθετικά τις τράπεζες τα 18 δις ευρώ θα πάνε να καλύψουν υφιστάμενες εγγυήσεις που πλέον δεν θα γίνονται αποδεκτές από την ΕΚΤ.
Έτσι λοιπόν ενώ το κράτος θα ξεκινήσει με στόχο τα 30 δις ευρώ εγγυήσεων να στραφούν στην οικονομία και στην χρηματοδότηση επιχειρήσεων και νοικοκυριών στην ουσία θα έχουν μείνει μόνο 12 δις ευρώ. Από τα 30 δις των αρχικών εγγυήσεων αφαιρούνται τα 18 δις ευρώ που θα αναπληρώσουν εγγυήσεις στην ΕΚΤ που θα έχουν εκπέσει και ουσιαστικά μένουν μόνο τα 12 δις ευρώ.
Από αυτά τα 12 δις ευρώ εγγυήσεων οι τράπεζες θα πάρουν 10 δις ευρώ ρευστότητας.
Λαμβάνοντας υπόψη ότι με την ρευστότητα αυτή συμμετέχουν και στις αγορές εντόκων αυτό σημαίνει ότι από τα 10 δις ευρώ ρευστότητας τα 5 δις ευρώ θα μείνουν για χορηγήσεις για νέα δάνεια.
Άρα ο στόχος η χρηματοδότηση της οικονομίας μέσω των 30 δις ευρώ θα αποτύχει αν και εφόσον η Fitch υποβαθμίσει επιθετικά την Ελλάδα και τις τράπεζες.
Μια επιπλέον παράμετρος αν Moody’s Standard and Poor’s και η Fitch υποβαθμίσουν επιθετικά την Ελλάδα και τις τράπεζες θα απαιτηθούν χρόνια έως ότου οι τράπεζες καταφέρουν να βγουν στις αγορές.
Για να βγει μια τράπεζα στην αγορά χρειάζεται καλή βαθμολογία που προφανώς δεν έχουν οι τράπεζες.
Πως μεταφράζονται οι βαθμολογίες
AAA Αυτή την βαθμολογία την λαμβάνουν ανώτερης πιστοληπτικής διαβάθμισης και χαμηλότερου ρίσκου χώρες.
Aa Η βαθμολογία Aa θεωρείται ότι η χώρα κατέχει υψηλή πιστοληπτική ικανότητα και υπόκεινται σε πολύ χαμηλό πιστωτικό risk.
A Η βαθμολογία Α θεωρείται ανώτερης βαθμίδα της μεσαίας κλίμακας και το ρίσκο παραμένει σχετικά χαμηλό.
Baa Η βαθμολογία Baa θεωρείται μέτριου πιστωτικού κινδύνου. Θεωρείται μεσαίου ρίσκου ενώ εμφανίζουν και ορισμένα χαρακτηριστικά που προσελκύουν τους κερδοσκόπους.
Ba Η βαθμολογηθεί εμφανίζει υψηλό πιστωτικό ρίσκο.
B Η βαθμολογία Β θεωρείται υψηλού ρίσκου ακόμη υψηλότερης της κατηγορίας Ba
Caa Βαθμολογία Caa εμφανίζουν χώρες «χαμηλού κύρους» ενώ το ρίσκο θεωρείται σχεδόν μέγιστο.
Ca Η βαθμολογία Ca θεωρείται μέγιστου ρίσκου και η χώρα βρίσκεται πολύ κοντά στην χρεοκοπία ή στην στάση πληρωμών.
C Η βαθμολογία C είναι η χαμηλότερη και την λαμβάνουν χώρες που αθετούν τις υποχρεώσεις τους ή χρεοκόπησαν
Οι χαμηλότερες κλίμακες βαθμολογίας
Ba1
Ba2
Ba3
B1 (Moody’s Ελλάδα)
B2
B3
Caa1
Caa2
Caa3
Ca
C
www.bankingnews.gr
Το ερώτημα είναι μέχρι που μπορεί να υποβαθμιστεί η Ελλάδα και αυτό πρακτικά τι σημαίνει;
Είναι πολύ πιθανό τελικώς η Ελλάδα να ενταχθεί στην κατηγορία της επιλεκτικής χρεοκοπίας SD - selective default και βαθμολογίες Caa ή Ca να προηγηθούν.
Όπως έχει τονιστεί ίσως και την τρέχουσα εβδομάδα ο αμερικανικός οίκος Moody’s θα υποβαθμίσει την Ελλάδα στην κλίμακα Caa1 από Β1 δηλαδή 3 κλίμακες χαμηλότερα ενώ ταυτόχρονα θα υποβαθμίσει και τις ελληνικές τράπεζες σε ανάλογη κλίμακα.
Βαθμολογία Caa εμφανίζουν χώρες «χαμηλού κύρους» ενώ το ρίσκο θεωρείται σχεδόν μέγιστο.
Το πλέον εντυπωσιακό στοιχείο είναι ότι η Ελλάδα σε σύνολο 22 βαθμίδων αξιολόγησης θα βρεθεί μόλις 2 κλίμακες πριν την χρεοκοπία.
Το σκηνικό πολέμου που διαμορφώνουν οι διεθνείς οίκοι με τις συνεχείς υποβαθμίσεις της ελληνικής οικονομίας αποσταθεροποιούν το ήδη τεταμένο κλίμα και θέτουν σε ομηρία την προσπάθεια αντίδρασης.
Η Standard and Poor’s υποβάθμισε την Ελλάδα στην κλίμακα Β ενώ προειδοποίησε ότι θα θέσει την χώρα στην ειδική κλίμακα selective default που δίδεται σε χώρες που ακολουθούν επιλεκτική χρεοκοπία αναδιαρθρώνοντας το χρέος τους.
1)Οι πάσης φύσεως αναδιαρθρώσεις αποτελούν casus belli για τους διεθνείς οίκους και προφανώς θεωρούν την χώρα που αναδιαρθρώνει το χρέος της ότι πλέον βρίσκεται σε καθεστώς χρεοκοπίας και την υποβαθμίζουν επιθετικά.
Είναι πιθανό η επόμενη δόση των υποβαθμίσεων να είναι ακόμη πιο επιθετική δηλαδή έως 5 κλίμακες.
2)Οι ελληνικές τράπεζες έχουν να ανησυχούν ειδικά από την Fitch διατηρεί την υψηλότερη βαθμολογία άρα αυτή λαμβάνεται υπόψη.
Αν η Fitch υποβαθμίσει επιθετικά την Ελλάδα τότε θα εκπέσουν πάνω από 15 δις ευρώ εγγυήσεων των ελληνικών τραπεζών στην ΕΚΤ.
Μια υποβάθμιση από την Fitch θα είχε τις χειρότερες επιπτώσεις σε σχέση με νέες υποβαθμίσεις από άλλους ελεγκτικούς οίκους.
Όμως αν τελικώς υπάρξει αναδιάρθρωση είναι πολύ πιθανό οι υποβαθμίσεις να είναι επιθετικές από όλους τους ξένους οίκους και τότε εκ των πραγμάτων 15-20 δις ευρώ εγγυήσεων των ελληνικών τραπεζών θα τεθούν εκτός της ΕΚΤ.
Συν τοις άλλοις όσο υποβαθμίζονται οι ελληνικές τράπεζες τόσο απομακρύνονται σημαντικά από τις αγορές.
Με κλίμακα Β π.χ. στην οικονομία οι τράπεζες είναι αδύνατο να δανειστούν από τις αγορές.
Γιατί είναι απειλή η Fitch
Μια επιθετική υποβάθμιση της ελληνικής οικονομίας και των τραπεζών από την Fitch θα προκαλούσε ντόμινο παρενεργειών με κυριότερη την έκπτωση 15 με 18 δις ευρώ εγγυήσεων από την ΕΚΤ. Προφανώς και οι τράπεζες έχουν κινητοποιηθεί αναζητώντας εναλλακτικές λύσεις αλλά παρενέργειες θα υπάρξουν.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν να ανησυχούν ειδικά από την Fitch η οποία διατηρεί την υψηλότερη βαθμολογία η οποία και λαμβάνεται υπόψη από την ΕΚΤ.
Πρέπει να σημειωθεί για ενημερωτικούς σκοπούς ότι η ΕΚΤ στις αρχές Μαΐου του 2010 έλαβε μια απόφαση μείζονος σημασίας για τις τράπεζες.
Θα αποδεχόταν εγγυήσεις από τις ελληνικές τράπεζες κρατικά ελληνικά ομόλογα ανεξαρτήτως τις πιστοληπτικής τους διαβάθμισης ενόψει των επιθετικών υποβαθμίσεων που προεξοφλούνταν. Δηλαδή ανεξαρτήτως αν θα είχαν βαθμολογία Α+, Baa ή Ba ή Β.
Η απόφαση αυτή αποδείχθηκε σωτήρια για τις τράπεζες ωστόσο από την ρήτρα αυτή εξαιρέθηκαν οι πάσης φύσεως εκδόσεις, τιτλοποιήσεις, ομολογιακά καλυμμένες ομολογίες των τραπεζών.
Η Fitch έχει βαθμολογήσει τις εκδόσεις των ελληνικών τραπεζών και η βαθμολογία είναι η μεγαλύτερη συγκριτικά με τις αντίστοιχες της Moody’s και της Standard and Poor’s.
Ως εκ τούτου αν η Fitch υποβαθμίσει επιθετικά την οικονομία και τις τράπεζες κυρίως αυτό θα σημαίνει ότι πάσης φύσεως εκδόσεις ύψους 15 με 18 δις ευρώ θα εκπέσουν ως εγγυήσεις από την ΕΚΤ.
Σε μια τέτοια περίπτωση οι τράπεζες υποχρεωτικά θα πρέπει να αναζητήσουν νέες εγγυήσεις.
Ήδη το ελληνικό δημόσιο ενέκρινε 30 δις ευρώ εγγυήσεων.
Οι εγγυήσεις είναι κοινά ομολογιακά δάνεια τραπεζών που φέρουν την εγγύηση του δημοσίου. Το ελληνικό δημόσιο δεν δίνει χρήματα στις τράπεζες αλλά εγγυάται τις εκδόσεις των τραπεζών.
Όμως από αυτά τα 30 δις ευρώ αν η Fitch υποβαθμίσει επιθετικά τις τράπεζες τα 18 δις ευρώ θα πάνε να καλύψουν υφιστάμενες εγγυήσεις που πλέον δεν θα γίνονται αποδεκτές από την ΕΚΤ.
Έτσι λοιπόν ενώ το κράτος θα ξεκινήσει με στόχο τα 30 δις ευρώ εγγυήσεων να στραφούν στην οικονομία και στην χρηματοδότηση επιχειρήσεων και νοικοκυριών στην ουσία θα έχουν μείνει μόνο 12 δις ευρώ. Από τα 30 δις των αρχικών εγγυήσεων αφαιρούνται τα 18 δις ευρώ που θα αναπληρώσουν εγγυήσεις στην ΕΚΤ που θα έχουν εκπέσει και ουσιαστικά μένουν μόνο τα 12 δις ευρώ.
Από αυτά τα 12 δις ευρώ εγγυήσεων οι τράπεζες θα πάρουν 10 δις ευρώ ρευστότητας.
Λαμβάνοντας υπόψη ότι με την ρευστότητα αυτή συμμετέχουν και στις αγορές εντόκων αυτό σημαίνει ότι από τα 10 δις ευρώ ρευστότητας τα 5 δις ευρώ θα μείνουν για χορηγήσεις για νέα δάνεια.
Άρα ο στόχος η χρηματοδότηση της οικονομίας μέσω των 30 δις ευρώ θα αποτύχει αν και εφόσον η Fitch υποβαθμίσει επιθετικά την Ελλάδα και τις τράπεζες.
Μια επιπλέον παράμετρος αν Moody’s Standard and Poor’s και η Fitch υποβαθμίσουν επιθετικά την Ελλάδα και τις τράπεζες θα απαιτηθούν χρόνια έως ότου οι τράπεζες καταφέρουν να βγουν στις αγορές.
Για να βγει μια τράπεζα στην αγορά χρειάζεται καλή βαθμολογία που προφανώς δεν έχουν οι τράπεζες.
Πως μεταφράζονται οι βαθμολογίες
AAA Αυτή την βαθμολογία την λαμβάνουν ανώτερης πιστοληπτικής διαβάθμισης και χαμηλότερου ρίσκου χώρες.
Aa Η βαθμολογία Aa θεωρείται ότι η χώρα κατέχει υψηλή πιστοληπτική ικανότητα και υπόκεινται σε πολύ χαμηλό πιστωτικό risk.
A Η βαθμολογία Α θεωρείται ανώτερης βαθμίδα της μεσαίας κλίμακας και το ρίσκο παραμένει σχετικά χαμηλό.
Baa Η βαθμολογία Baa θεωρείται μέτριου πιστωτικού κινδύνου. Θεωρείται μεσαίου ρίσκου ενώ εμφανίζουν και ορισμένα χαρακτηριστικά που προσελκύουν τους κερδοσκόπους.
Ba Η βαθμολογηθεί εμφανίζει υψηλό πιστωτικό ρίσκο.
B Η βαθμολογία Β θεωρείται υψηλού ρίσκου ακόμη υψηλότερης της κατηγορίας Ba
Caa Βαθμολογία Caa εμφανίζουν χώρες «χαμηλού κύρους» ενώ το ρίσκο θεωρείται σχεδόν μέγιστο.
Ca Η βαθμολογία Ca θεωρείται μέγιστου ρίσκου και η χώρα βρίσκεται πολύ κοντά στην χρεοκοπία ή στην στάση πληρωμών.
C Η βαθμολογία C είναι η χαμηλότερη και την λαμβάνουν χώρες που αθετούν τις υποχρεώσεις τους ή χρεοκόπησαν
Οι χαμηλότερες κλίμακες βαθμολογίας
Ba1
Ba2
Ba3
B1 (Moody’s Ελλάδα)
B2
B3
Caa1
Caa2
Caa3
Ca
C
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών