γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
(upd)Στην πραγματικότητα προσγειώνει τους επενδυτές των ελληνικών τραπεζών η Bank of America/ Merrill Lynch στην τελευταία έκθεση της, υπό τον τίτλο «Downgrading NBG & Alpha to Underperform» (υποβαθμίζοντας την Εθνική και την Alpha Bank σε underperform) δηλώνοντας ότι αιφνιδιάστηκε από το πρόσφατο ράλι των μετοχών τους.
Οι κίνδυνοι είναι εδώ, με τις απομειώσεις που θα δεχτούν οι ελληνικές τράπεζες λόγω συμμετοχής τους στο μεγάλο haircut του 50% στο ελληνικό χρέος να μειώνει περαιτέρω την ελκυστικότητα τους.
Σύμφωνα με την αμερικανική επενδυτική, οι ελληνικές τράπεζες θα προσφύγουν στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας, ακόμη και αν είναι αποτελεσματική η διαδικασία της απομόχλευσης και της πώλησης μέρους των θυγατρικών τους. Μάλιστα, μετά την ολοκλήρωση του haircut το έλλειμμα των κεφαλαίων που θα εμφανίζουν θα ξεπεράσει τα 13,4 δις. ευρώ.
Η BofA θεωρεί ότι για την αποτελεσματικότητα της κεφαλαιακής ενίσχυσης των τραπεζών θα αποφανθεί όταν θα γίνουν γνωστοί οι όροι της. Η βασική διαφορά θα είναι στο κατά πόσο οι όροι είναι «τιμωρητικοί» για τους ομολογιούχους του ελληνικού δημοσίου ή όχι.
Πιο συγκεκριμένα, η Alpha Bank θα χρειαστεί 1,55 δις. ευρώ, η Εθνική Τράπεζα 4,89 δις. ευρώ, η Eurobank 3,77 δις. ευρώ και η Τράπεζα Πειραιώς περίπου 3,13 δις. ευρώ. Ο οίκος σημειώνει ότι το προφίλ ρίσκου - απόδοσης τόσο για τις μετοχές όσο και για τα ομόλογα των ελληνικών τραπεζών δεν είναι ελκυστικό, ενώ προσθέτει ότι δύσκολα οι ελληνικές τράπεζες θα ακολουθήσουν το ράλι του κλάδου. Η αμερικανική επενδυτική βλέπει το τρέχον ράλι να έχει μικρή διάρκεια, αν και μεγάλο μέρος του υποθετικού dilution αποτυπώνεται στην τιμή των μετοχών. Βλέπουμε σημαντικό dilution risk και εκτιμούμε πως οι μετοχές θα υποαποδώσουν του ευρύτερου κλάδου.
Αυτή τη στιγμή το να τοποθετηθεί κανείς στις ελληνικές τραπεζικές μετοχές είναι εξαιρετικά επικίνδυνο. Οι κίνδυνοι όχι μόνο δεν έχουν εκλείψει αλλά και έχουν αυξηθεί σημαντικά. Ακόμη οι τράπεζες θα επηρεαστούν από το αβέβαιο μακροοικονομικό outlook, από τις περαιτέρω ζημίες λόγω του haircut και από την έκθεση της Blackrock για τα προβληματικά δάνεια (αναμένεται μέσα στον Δεκέμβριο να δημοσιοποιηθεί).
Η BofA/ML υποβάθμισε τη σύσταση της Εθνικής και της Alpha Bank σε “underperform” , διαμορφώνοντας τις τιμές στόχους σε 0,8 ευρώ από 3,5 ευρώ, και 1,1 ευρώ από 2,2 ευρώ προηγουμένως, αντίστοιχα. Για την Πειραιώς η τιμή στόχος διαμορφώνεται στα 0,1 ευρώ από 0,4 ευρώ, με την σύσταση να παραμένει underperform.
www.bankingnews.gr
Σύμφωνα με την αμερικανική επενδυτική, οι ελληνικές τράπεζες θα προσφύγουν στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας, ακόμη και αν είναι αποτελεσματική η διαδικασία της απομόχλευσης και της πώλησης μέρους των θυγατρικών τους. Μάλιστα, μετά την ολοκλήρωση του haircut το έλλειμμα των κεφαλαίων που θα εμφανίζουν θα ξεπεράσει τα 13,4 δις. ευρώ.
Η BofA θεωρεί ότι για την αποτελεσματικότητα της κεφαλαιακής ενίσχυσης των τραπεζών θα αποφανθεί όταν θα γίνουν γνωστοί οι όροι της. Η βασική διαφορά θα είναι στο κατά πόσο οι όροι είναι «τιμωρητικοί» για τους ομολογιούχους του ελληνικού δημοσίου ή όχι.
Πιο συγκεκριμένα, η Alpha Bank θα χρειαστεί 1,55 δις. ευρώ, η Εθνική Τράπεζα 4,89 δις. ευρώ, η Eurobank 3,77 δις. ευρώ και η Τράπεζα Πειραιώς περίπου 3,13 δις. ευρώ. Ο οίκος σημειώνει ότι το προφίλ ρίσκου - απόδοσης τόσο για τις μετοχές όσο και για τα ομόλογα των ελληνικών τραπεζών δεν είναι ελκυστικό, ενώ προσθέτει ότι δύσκολα οι ελληνικές τράπεζες θα ακολουθήσουν το ράλι του κλάδου. Η αμερικανική επενδυτική βλέπει το τρέχον ράλι να έχει μικρή διάρκεια, αν και μεγάλο μέρος του υποθετικού dilution αποτυπώνεται στην τιμή των μετοχών. Βλέπουμε σημαντικό dilution risk και εκτιμούμε πως οι μετοχές θα υποαποδώσουν του ευρύτερου κλάδου.
Αυτή τη στιγμή το να τοποθετηθεί κανείς στις ελληνικές τραπεζικές μετοχές είναι εξαιρετικά επικίνδυνο. Οι κίνδυνοι όχι μόνο δεν έχουν εκλείψει αλλά και έχουν αυξηθεί σημαντικά. Ακόμη οι τράπεζες θα επηρεαστούν από το αβέβαιο μακροοικονομικό outlook, από τις περαιτέρω ζημίες λόγω του haircut και από την έκθεση της Blackrock για τα προβληματικά δάνεια (αναμένεται μέσα στον Δεκέμβριο να δημοσιοποιηθεί).
Η BofA/ML υποβάθμισε τη σύσταση της Εθνικής και της Alpha Bank σε “underperform” , διαμορφώνοντας τις τιμές στόχους σε 0,8 ευρώ από 3,5 ευρώ, και 1,1 ευρώ από 2,2 ευρώ προηγουμένως, αντίστοιχα. Για την Πειραιώς η τιμή στόχος διαμορφώνεται στα 0,1 ευρώ από 0,4 ευρώ, με την σύσταση να παραμένει underperform.
| Κεφαλαιακό κενό μετά το haircut | |||
| σε δισ. ευρώ | Core Tier 1 | RWA | Core Tier 1 |
| Alpha Bank | 4,733 | 47,5 | 10% |
| Eurobank | 3,962 | 44,858 | 8,80% |
| Εθνική | 6,603 | 66,071 | 10% |
| Πειραιώς | 3,001 | 36,675 | 8,20% |
| Σύνολο | 18,298 | 195,104 | 9,40% |
| Επιπλέον απομειώσεις | |||
| σε δισ. ευρώ | Απομειώσεις | Ζημία Κεφαλαίου | Core Tier 1 |
| Alpha Bank | 1,538 | 3,195 | 6,70% |
| Eurobank | 3,251 | 0,711 | 1,60% |
| Εθνική | 4,891 | 1,712 | 2,60% |
| Πειραιώς | 2,471 | 0,53 | 1,40% |
| Σύνολο | 12,151 | 6,148 | 3,20% |
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών