Κάποιοι ποντάρουν στην αναβάθμιση της Ελλάδος μετά την έκδοση των νέων ομολόγων αλλά και των τραπεζών έως 8 μονάδες…για να εξετάσουν σχέδια ανακεφαλαιοποίησης….

Τις τελευταίες ημέρες έχει συντελεστεί ένα ράλι στο ΧΑ με επίκεντρο τις τράπεζες και με πρόσχημα το PSI+ το οποίο ούτως ή άλλως είχε αποφασισθεί να υλοποιηθεί πριν μήνες.
Η επικρατούσα αίσθηση είναι ότι με το PSI+ και την Blackrock φαίνεται ότι οι τράπεζες θα έχουν καταγράψει την συντριπτική πλειοψηφία των δυνητικών ζημιών που θα υποστούν λόγω της κατάπτωσης της Ελλάδος.
Ωστόσο μια νεότερη κυκλοφορία που κυκλοφορεί εσχάτως είναι η εξής.
Μετά το PSI+ οι τράπεζες θα λάβουν νέα ομόλογα τα οποία μπορεί να έχουν έως και 8 βαθμίδες υψηλότερη βαθμολογία από την τρέχουσα.
Θα προηγηθεί η προσωρινή χρεοκοπία και εν συνεχεία θα έρθει η αναβάθμιση.
Οι τράπεζες αναβαθμισμένες θα μπορούν – θεωρητικά και ίσως και πρακτικά – να αποπειραθούν να υλοποιήσουν αυξήσεις κεφαλαίου με αναδόχους ξένους.
Π.χ. η Alpha bank έχει την μικρότερη κεφαλαιακή ανάγκη.
Βέβαια οι ξένες επενδυτικές τράπεζες θα πάρουν μεγάλες προμήθειες όχι 3 ή 4% αλλά μπορεί και 7% έως 10% ή ακόμη και 12%. 
Ωστόσο αυξήσεις κεφαλαίου μπορεί οι τράπεζες να αποπειραθούν να υλοποιήσουν.
Σε αυτή την περίπτωση θα μειωθεί η συμμετοχή του ΤΧΣ στην προσπάθεια ανακεφαλαιοποίησης.

Τι θα συμβεί στην Ελλάδα; 

Μετά την αναμενόμενη υποβάθμιση της Ελλάδος στην κλίμακα C ή D δηλαδή σε καθεστώς default, σε καθεστώς περιορισμένης χρεοκοπίας, η οποία προφανώς και θα αποτελεί ιστορική εξέλιξη καθώς ουδέποτε χώρα του δυτικού κόσμου χρεοκόπησε…οι οίκοι αξιολόγησης Moody’s Standard and Poor’s και Fitch θα αναβαθμίσουν την Ελλάδα έως 8 βαθμίδες πιθανότητα στην κλίμακα Β.
Η υποβάθμιση σε καθεστώς χρεοκοπίας της Ελλάδος θεωρείται μια αναμενόμενη εξέλιξη.
Είναι προφανές ότι ακόμη δεν μπορεί να προσδιοριστεί αν η χρεοκοπία της Ελλάδος θα είναι συντεταγμένη εντός του ευρώ ή επιλεκτική χρεοκοπία.
Επίσης ακόμη δεν μπορεί να προσδιοριστεί ο χρόνος που θα παραμείνει σε καθεστώς default η Ελλάδα.
Ωστόσο στην επόμενη φάση οι οίκοι αξιολόγησης θα αναβαθμίσουν την Ελλάδα έως 8 βαθμίδες δηλαδή έως την κλίμακα Β.
Να σημειωθεί ότι η αναβάθμιση της Ελλάδος στην κλίμακα B θα είναι απόρροια των νέων ομολόγων που θα εκδοθούν τα οποία θα δοθούν στους ομολογιούχους δανειστές στα πλαίσια του PSI+.
Αυτά τα νέα ομόλογα θα πρέπει να αξιολογηθούν και θα φέρουν βαθμολογία από τους οίκους αξιολόγησης. Αυτά τα νέα ομόλογα θα μπορούσαν να βαθμολογηθούν έως την κλίμακα Β.
Με βάση όμως ορισμένες πηγές…παρουσιάζεται και μια άλλη παράμετρος που αν συμβεί θα αποτελεί παγκόσμια πρωτοτυπία.
Δηλαδή τα νέα ομόλογα του ελληνικού χρέους να φέρουν βαθμολογία Β δηλαδή να αναβαθμιστούν αλλά η Ελλάδα ως παλαιό χρέος…π.χ. κάποιοι μπορεί να μην συμμετάσχουν στο PSI+ ενώ ακόμη και αν καταστεί υποχρεωτικό μπορεί η ΕΚΤ να αποφύγει να εμπλακεί.
Σε αυτή την περίπτωση θα υπάρχουν δύο βαθμολογίες.
Μια νέα αναβαθμισμένη για το νέο χρέος των νέων ομολόγων και μια παλαιά για το εναπομείναν σε κυκλοφορία χρέος.
Η υποβάθμιση της Ελλάδος με βάση το αρχικό σχέδιο θα οδηγήσει την ISDA δηλαδή την Διεθνή Ένωση Swaps και παραγώγων να πιστοποιήσει πιστωτικό γεγονός, συμβάλλοντας στην πληρωμή των CDS.

Ποια είναι τα μέλη της ISDA Ευρώπης που θα αξιολογήσουν αν υπάρχει πιστωτικό γεγονός στην Ελλάδα

Voting Dealers
Bank of America / Merrill Lynch
Barclays
BNP Paribas
Credit Suisse
Deutsche Bank
Goldman Sachs
JPMorgan Chase Bank,
Morgan Stanley
Société Générale
UBS
Consultative Dealers
Citibank
The Royal Bank of Scotland
Voting Non-dealers
BlackRock (Third Term Non-dealer)
BlueMountain Capital (Second Term Non-dealer)
Citadel Investment Group, LLC (First Term Non-dealer)
DE Shaw Group (First Term Non-dealer)
Rabobank International (Second Term Non-dealer)
Determinations Committee Decision

Κλίμακα αξιολογήσεων διεθνών οίκων
	Moody's	S&P	Fitch
Άριστη	Aaa	AAA	AAA
Υψηλής Διαβάθμισης	Aa1	AA+	AA+
	Aa2	AA	AA
	Aa3	AA-	AA-
Υψηλότερα της Μεσαίας Αξιολόγησης	Α1 Ελλάδα 2005	Α+ Ελλάδα 2005	Α+ Ελλάδα 2005
	Α2	Α	Α
	Α3	Α-	Α-
Χαμηλότερα της Μεσαίας Αξιολόγησης	Baa1	BBB+	BBB+
	Baa2	BBB	BBB
	Baa3	BBB-	BBB-
Μη επενδυτικά ομόλογα (junk - σκουπίδια)	Ba1	BB+	BB+
	Ba2	BB	BB
	Ba3	BB-	BB-
Κερδοσκοπικά	B1	B+	B+
	B2	B	B**
	B3	B-	B-
Υψηλού κινδύνου	Caa1	CCC+	CCC+
	Caa2	CCC	CCC(Ελλάδα)
	Caa3	CCC-	CCC-
Υψηλός Κίνδυνος Χρεοκοπίας	Ca(Ελλάδα)	CC(Eλλάδα)	CC
		C	C*Ελλάδα
Χρεοκοπία	C*Ελλάδα	D*Ελλάδα	D

 

*Πιθανή νέα βαθμολογία Ελλάδος

** Πιθανή νέα βαθμολογία της Ελλάδος μετά το PSI+ και την έκδοση των νέων ομολόγων….

Πέτρος Λεωτσάκος

www.bankingnews.gr