γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Χρονιά προκλήσεων χαρακτηρίζεται το 2010 για τους Έλληνες τραπεζίτες.
Πέντε είναι κατά βάση οι πυλώνες όπου θα επικεντρωθούν οι τράπεζες
Πέντε είναι κατά βάση οι πυλώνες όπου θα επικεντρωθούν οι τράπεζες
1) Αποκρατικοποιήσεις , 2)Κεφάλαια και αποπληρωμή των 4 δις ευρώ στο δημόσιο από τις προνομιούχες μετοχές 3) Ξεκαθάρισμα των ισολογισμών και 4)Ανάπτυξη και μέσω εξαγορών και 5)Χρηματοδότηση της οικονομίας με μάλλον λιγότερα και ακριβότερα δάνεια έναντι του στόχου της κυβέρνησης για περισσότερα και φθηνότερα.
Οι τιμές αγκάθι στις αποκρατικοποιήσεις
Η πώληση μετοχών των κρατικών τραπεζών προσκρούει στις τιμές.
Η αποκρατικοποίηση στην Εθνική έχει ολοκληρωθεί. Το ελληνικό δημόσιο δεν κατέχει μετοχές Εθνικής άμεσα αλλά μόνο έμμεσα.
Τα ταμεία ελέγχουν το 17% της τράπεζας.
Μια πώληση ποσοστού των ταμείων πέραν της ενίσχυσης της ρευστότητας τους θα καταστούσε λιγότερο κρατική την Εθνική , εξέλιξη που δεν προκρίνεται.
Η αποκρατικοποίηση της ΑΤΕ έχει μια λογική μόνο για να βελτιώσει τα έσοδα του ο προϋπολογισμός και να αυξηθεί το free float. To ελληνικό δημόσιο κατέχει το 75% της ΑΤΕ η ΔΕΚΑ το 2% και συνολικά το κράτος ελέγχει το 77%. Με βάση νόμο που θεσπίστηκε επί εποχής Μηλιάκου όταν ήταν υποδιοικητής το ποσοστό του δημοσίου δεν μπορεί να κατέβει κάτω του 51%.
Η πώληση ποσοστού στην ΑΤΕ θα είναι κατά βάση εισπρακτικού χαρακτήρα αλλά θα συμβάλλει και στην διασπορά μετοχών.
Το προηγούμενο placement είχε πραγματοποιηθεί στα 5,05 ευρώ.
Η αποκρατικοποίηση του ΤΤ σε μεγάλο βαθμό έχει συντελεσθεί καθώς το δημόσιο ελέγχει άμεσα 34% και έμμεσα αν συμπεριληφθεί το ποσοστό των ΕΛΤΑ συνολικά 44%.
Π.χ. το δημόσιο θα μπορούσε να μειώσει κατά 10% το ποσοστό του ή ακόμη και 20% ωστόσο η μόνη λογική που υπάρχει είναι καθαρά εισπρακτική. Στο ΤΤ ΕΤΕ και Eurobank έχουν αποκτήσει συνολικά το 11,5% με 12% με κόστος κτήσης τα 9 με 10 ευρώ περίπου.
Το σενάριο συγχώνευσης ΑΤΕ με ΤΤ έχει οικονομικά ερείσματα αλλά η τελική αποτελεσματικότητα ενός τέτοιου εγχειρήματος είναι αβέβαιη.
Δεν είναι τόσο προφανή τα οφέλη όσο μπορεί εύκολα με μια πρώτη ματιά να υποστηρίξει.
Η αποκρατικοποίηση της Attica bank είναι πολύ πιο περίπλοκη.
Το ΤΣΜΕΔΕ με ποσοστό 42% ελέγχει την κατάσταση και αυτό αποδείχθηκε ουκ ολίγες φορές.
Το ΤΤ κατέχει το 22,4% και το Ταμείο Παρακαταθηκών και Δανείων 19%.
Το δεύτερο κρίσιμο ερώτημα είναι αποκρατικοποιήσεις αλλά σε ποιες τιμές.
Στο παρελθόν είχαν υπάρξει μερικές αποκρατικοποιήσεις.
Σημειώνεται ότι η πώληση πακέτου του δημοσίου στο ΤΤ είχε πραγματοποιηθεί στα 18 ευρώ και στην ΑΤΕ στα 5,05 ευρώ.
Στην Εθνική τα ασφαλιστικά ταμεία έχουν αποκτήσει μετοχές με ικανοποιητικό σχετικά μέσο κόστος κτήσης μετά την τελευταία αύξηση στα 11,3 ευρώ.
Σενάρια που θέλουν το δημόσιο να δημιουργηθεί εταιρία holding ώστε να μπορεί να πωλήσει μέρος των κρατικών τραπεζών θα πρέπει να αντιμετωπισθεί με ιδιαίτερη επιφυλακτικότητα
Με 35 δις κεφάλαια οι τράπεζες
Οι Ελληνικές τράπεζες διαθέτουν κεφάλαια 35 δις ευρώ και θα αποπληρώσουν τα 4 δις ευρώ στο ελληνικό δημόσιο.
Σε γενικές γραμμές οι τράπεζες έχουν ενισχυθεί κεφαλαιακά με αυξήσεις Εθνική , Alpha , TT , Attica Bank , Probank , Millennium bank.
Άλλες τράπεζες όπως η Eurobank επέλεξε να στηριχθεί στα κέρδη , στις πωλήσεις ιδίων μετοχών και σε υβριδικές εκδόσεις ώστε να ενισχύσει τα κεφάλαια της. Η Eurobank σχεδιάζει να πωλήσει μέρος των ασφαλιστικών της εταιριών σε διεθνή ασφαλιστική εταιρία και έτσι να εξοικονομήσει κεφάλαια.
Η Πειραιώς ακολούθησε ένα παραπλήσιο δρόμο ενώ η ΑΤΕ θα πρέπει να προχωρήσει σε αύξηση κάποια χρονική στιγμή αν θέλει να αποπληρώσει τα 675 εκατ ευρώ που έλαβε από το ελληνικό δημόσιο.
Μια συγχώνευση ΑΤΕ με ΤΤ θα ωφελούσε τις τράπεζες κεφαλαιακά αλλά από εκεί και πέρα τα οφέλη είναι δυσδιάκριτα.
Το ξεκαθάρισμα των ισολογισμών – Η μεγάλη πρόκληση
Οι ισολογισμοί των τραπεζών όσο και αν φαντάζει παράδοξο δεν είναι τόσο καθαροί όσο φαίνονται.
Λογιστικές αλχημείες , τρικ στα επενδυτικά χαρτοφυλάκια , τρικ στις προβλέψεις για NPLs δηλαδή μη εξυπηρετούμενα δάνεια αποτελούν ένα μέρος μιας εικόνας θολής στο τραπεζικό σύστημα.
Οι τραπεζίτες θεωρούν ότι το 2010 θα πρέπει να γίνει ένα καλό ξεκαθάρισμα ώστε οι τράπεζες να είναι πιο καθαρές και πιο υγιείς.
Εξαγορές στα Βαλκάνια
Οι μεγάλες ελληνικές τράπεζες θα εξετάσουν θα βολιδοσκοπήσουν να προβούν σε εξαγορές στο εξωτερικό.
Ωστόσο οι κινήσεις θα είναι λελογισμένες και δεν θα υπερβούν τα 500 εκατ ευρώ με 1 δις ευρώ συνολικά.
Οι τράπεζες δεν θα ρισκάρουν μεγάλες επενδύσεις στο εξωτερικό , θέλουν να διαφυλάξουν την κεφαλαιακή τους επάρκεια.
Χρηματοδότηση της οικονομίας - Βίοι αντίθετοι τράπεζες – κράτος
To κράτος θέλει περισσότερα και φθηνότερα δάνεια , οι τράπεζες όμως σχεδιάζουν να χορηγήσουν λιγότερα και ακριβότερα.
Οι πολιτικές των κυβερνήσεων όσον αφορά την χρηματοδότηση της οικονομίας εμφανίζουν πολλές ελλείψεις.
Πεδίο τριβής τα νομοσχέδια της κυβέρνησης που αφορούν τις τράπεζες.
Στα μέσα Ιανουαρίου του 2010 αναμένεται να γνωμοδοτήσει η ΕΚΤ για το νομοσχέδιο που αφορά τις οφειλές των επιχειρήσεων και σύμφωνα με πληροφορίες η Κεντρική Τράπεζα θα αποδέχεται ως βάσιμους τους προβληματισμούς της ΤτΕ ειδικά για τις ενήμερες οφειλές.
Θα πρέπει να περιλαμβάνονται οι ενήμερες οφειλές και με ποιο τρόπο ολικά ή στοχοποιημένα.
Πέτρος Λεωτσάκος
petros@bankingnews.gr
Οι τιμές αγκάθι στις αποκρατικοποιήσεις
Η πώληση μετοχών των κρατικών τραπεζών προσκρούει στις τιμές.
Η αποκρατικοποίηση στην Εθνική έχει ολοκληρωθεί. Το ελληνικό δημόσιο δεν κατέχει μετοχές Εθνικής άμεσα αλλά μόνο έμμεσα.
Τα ταμεία ελέγχουν το 17% της τράπεζας.
Μια πώληση ποσοστού των ταμείων πέραν της ενίσχυσης της ρευστότητας τους θα καταστούσε λιγότερο κρατική την Εθνική , εξέλιξη που δεν προκρίνεται.
Η αποκρατικοποίηση της ΑΤΕ έχει μια λογική μόνο για να βελτιώσει τα έσοδα του ο προϋπολογισμός και να αυξηθεί το free float. To ελληνικό δημόσιο κατέχει το 75% της ΑΤΕ η ΔΕΚΑ το 2% και συνολικά το κράτος ελέγχει το 77%. Με βάση νόμο που θεσπίστηκε επί εποχής Μηλιάκου όταν ήταν υποδιοικητής το ποσοστό του δημοσίου δεν μπορεί να κατέβει κάτω του 51%.
Η πώληση ποσοστού στην ΑΤΕ θα είναι κατά βάση εισπρακτικού χαρακτήρα αλλά θα συμβάλλει και στην διασπορά μετοχών.
Το προηγούμενο placement είχε πραγματοποιηθεί στα 5,05 ευρώ.
Η αποκρατικοποίηση του ΤΤ σε μεγάλο βαθμό έχει συντελεσθεί καθώς το δημόσιο ελέγχει άμεσα 34% και έμμεσα αν συμπεριληφθεί το ποσοστό των ΕΛΤΑ συνολικά 44%.
Π.χ. το δημόσιο θα μπορούσε να μειώσει κατά 10% το ποσοστό του ή ακόμη και 20% ωστόσο η μόνη λογική που υπάρχει είναι καθαρά εισπρακτική. Στο ΤΤ ΕΤΕ και Eurobank έχουν αποκτήσει συνολικά το 11,5% με 12% με κόστος κτήσης τα 9 με 10 ευρώ περίπου.
Το σενάριο συγχώνευσης ΑΤΕ με ΤΤ έχει οικονομικά ερείσματα αλλά η τελική αποτελεσματικότητα ενός τέτοιου εγχειρήματος είναι αβέβαιη.
Δεν είναι τόσο προφανή τα οφέλη όσο μπορεί εύκολα με μια πρώτη ματιά να υποστηρίξει.
Η αποκρατικοποίηση της Attica bank είναι πολύ πιο περίπλοκη.
Το ΤΣΜΕΔΕ με ποσοστό 42% ελέγχει την κατάσταση και αυτό αποδείχθηκε ουκ ολίγες φορές.
Το ΤΤ κατέχει το 22,4% και το Ταμείο Παρακαταθηκών και Δανείων 19%.
Το δεύτερο κρίσιμο ερώτημα είναι αποκρατικοποιήσεις αλλά σε ποιες τιμές.
Στο παρελθόν είχαν υπάρξει μερικές αποκρατικοποιήσεις.
Σημειώνεται ότι η πώληση πακέτου του δημοσίου στο ΤΤ είχε πραγματοποιηθεί στα 18 ευρώ και στην ΑΤΕ στα 5,05 ευρώ.
Στην Εθνική τα ασφαλιστικά ταμεία έχουν αποκτήσει μετοχές με ικανοποιητικό σχετικά μέσο κόστος κτήσης μετά την τελευταία αύξηση στα 11,3 ευρώ.
Σενάρια που θέλουν το δημόσιο να δημιουργηθεί εταιρία holding ώστε να μπορεί να πωλήσει μέρος των κρατικών τραπεζών θα πρέπει να αντιμετωπισθεί με ιδιαίτερη επιφυλακτικότητα
Με 35 δις κεφάλαια οι τράπεζες
Οι Ελληνικές τράπεζες διαθέτουν κεφάλαια 35 δις ευρώ και θα αποπληρώσουν τα 4 δις ευρώ στο ελληνικό δημόσιο.
Σε γενικές γραμμές οι τράπεζες έχουν ενισχυθεί κεφαλαιακά με αυξήσεις Εθνική , Alpha , TT , Attica Bank , Probank , Millennium bank.
Άλλες τράπεζες όπως η Eurobank επέλεξε να στηριχθεί στα κέρδη , στις πωλήσεις ιδίων μετοχών και σε υβριδικές εκδόσεις ώστε να ενισχύσει τα κεφάλαια της. Η Eurobank σχεδιάζει να πωλήσει μέρος των ασφαλιστικών της εταιριών σε διεθνή ασφαλιστική εταιρία και έτσι να εξοικονομήσει κεφάλαια.
Η Πειραιώς ακολούθησε ένα παραπλήσιο δρόμο ενώ η ΑΤΕ θα πρέπει να προχωρήσει σε αύξηση κάποια χρονική στιγμή αν θέλει να αποπληρώσει τα 675 εκατ ευρώ που έλαβε από το ελληνικό δημόσιο.
Μια συγχώνευση ΑΤΕ με ΤΤ θα ωφελούσε τις τράπεζες κεφαλαιακά αλλά από εκεί και πέρα τα οφέλη είναι δυσδιάκριτα.
Το ξεκαθάρισμα των ισολογισμών – Η μεγάλη πρόκληση
Οι ισολογισμοί των τραπεζών όσο και αν φαντάζει παράδοξο δεν είναι τόσο καθαροί όσο φαίνονται.
Λογιστικές αλχημείες , τρικ στα επενδυτικά χαρτοφυλάκια , τρικ στις προβλέψεις για NPLs δηλαδή μη εξυπηρετούμενα δάνεια αποτελούν ένα μέρος μιας εικόνας θολής στο τραπεζικό σύστημα.
Οι τραπεζίτες θεωρούν ότι το 2010 θα πρέπει να γίνει ένα καλό ξεκαθάρισμα ώστε οι τράπεζες να είναι πιο καθαρές και πιο υγιείς.
Εξαγορές στα Βαλκάνια
Οι μεγάλες ελληνικές τράπεζες θα εξετάσουν θα βολιδοσκοπήσουν να προβούν σε εξαγορές στο εξωτερικό.
Ωστόσο οι κινήσεις θα είναι λελογισμένες και δεν θα υπερβούν τα 500 εκατ ευρώ με 1 δις ευρώ συνολικά.
Οι τράπεζες δεν θα ρισκάρουν μεγάλες επενδύσεις στο εξωτερικό , θέλουν να διαφυλάξουν την κεφαλαιακή τους επάρκεια.
Χρηματοδότηση της οικονομίας - Βίοι αντίθετοι τράπεζες – κράτος
To κράτος θέλει περισσότερα και φθηνότερα δάνεια , οι τράπεζες όμως σχεδιάζουν να χορηγήσουν λιγότερα και ακριβότερα.
Οι πολιτικές των κυβερνήσεων όσον αφορά την χρηματοδότηση της οικονομίας εμφανίζουν πολλές ελλείψεις.
Πεδίο τριβής τα νομοσχέδια της κυβέρνησης που αφορούν τις τράπεζες.
Στα μέσα Ιανουαρίου του 2010 αναμένεται να γνωμοδοτήσει η ΕΚΤ για το νομοσχέδιο που αφορά τις οφειλές των επιχειρήσεων και σύμφωνα με πληροφορίες η Κεντρική Τράπεζα θα αποδέχεται ως βάσιμους τους προβληματισμούς της ΤτΕ ειδικά για τις ενήμερες οφειλές.
Θα πρέπει να περιλαμβάνονται οι ενήμερες οφειλές και με ποιο τρόπο ολικά ή στοχοποιημένα.
Πέτρος Λεωτσάκος
petros@bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών