γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
(upd)Σε δημοπρασίες εντόκων γραμματίων προχωράει το ελληνικό δημόσιο στις 12 και 19 Ιανουαρίου με στόχο να αντλήσει περίπου 3 με 4 δις ευρώ.
Ταυτόχρονα όπως ανακοίνωσε ο επικεφαλής του ΟΔΔΗΧ κ Παπανικολάου εξετάζεται μέσα στο 2010 να υλοποιηθούν εκδόσεις σε δολάρια και γεν επιβεβαιώνοντας το «www.bankingews.gr».
Ταυτόχρονα όπως ανακοίνωσε ο επικεφαλής του ΟΔΔΗΧ κ Παπανικολάου εξετάζεται μέσα στο 2010 να υλοποιηθούν εκδόσεις σε δολάρια και γεν επιβεβαιώνοντας το «www.bankingews.gr».
Και ενώ το ελληνικό δημόσιο ακολουθεί μια παρελκυστική πολιτική όσον αφορά το πρόγραμμα δανεισμού οι ξένοι επενδυτές έχουν διαμηνύσει στην ελληνική κυβέρνηση ότι πρώτα θα κατατεθεί το πρόγραμμα σταθερότητας και εφόσον κριθεί ως αξιόπιστο θα καλύψουν τις δημοπρασίες του δημοσίου.
Πάντως αυτά που συμβαίνουν παρασκηνιακώς στην αγορά είναι πρωτοφανή.
Οι περισσότεροι ξένοι εμφανίζονται στο ελληνικό δημόσιο και στις ελληνικές τράπεζες παρουσιαζόμενοι ως οι σωτήρες , προσφέρουν λύσεις και προτείνουν σχέδια για άντληση ρευστότητας προς το δημόσιο και τις τράπεζες.
Εν συνεχεία πηγαίνουν στους πελάτες τους και αναφέρουν μην αγοράσετε ακόμη Ελλάδα , μην πάρετε ρίσκο ακόμη στην Ελλάδα.
Δηλαδή οι ίδιοι που έρχονται στην Ελλάδα και εμφανίζονται ως σωτήρες την ίδια στιγμή προτείνουν στους πελάτες τους να μην τοποθετηθούν στην Ελλάδα.
Οι ξένοι δημιουργούν το κλίμα και την τάση.
Θέλουν να φέρουν σε δύσκολη θέση την Ελλάδα και τις τράπεζες και όταν όντως η κατάσταση φθάσει στα όρια της να περάσουν τις λύσεις που προτείνουν και από τις οποίες θα κερδίσουν περισσότερα.
Στο πλαίσιο αυτό δημόσιο και τράπεζες έφαγαν στην κυριολεξία πόρτα από μεγάλες τράπεζες του εξωτερικού.
Συγκεκριμένα υπήρξαν κρούσεις προς την Morgan Stanley, την Goldman Sachs , την Deutsche Bank και την Unicredito και αυτές ενώ είχαν προτείνει λύσεις απλά είπαν «ας περιμένουμε , να δούμε πως θα εξελιχθούν τα πράγματα» κοινώς προφάσεις εν αμαρτίαις.
Ταυτόχρονα αξιοσημείωτη είναι η συμπεριφορά της Barclays.
Την προηγούμενη εβδομάδα πουλούσε ελληνικά ομόλογα μαζικά , τώρα αγοράζει και μάλιστα έχει συμβάλλει στην μείωση του spread.
Είναι προφανές ότι τα παιχνίδια που παίζονται στην αγορά είναι πολλά.
Πάντως είναι γεγονός ότι και η στάση και η διαχείριση της υπόθεσης δημόσιος δανεισμός είναι πρωτοφανής από άποψης προχειρότητας από την Ελλάδα.
Όλες οι χώρες έχουν εκδώσει το πρόγραμμα δανεισμού και η Ελλάδα εξετάζει κοινοπρακτική έκδοση ή private placement με βάση το ενδιαφέρον και με βάση τις συνθήκες θα πορευθεί λοιπόν.
Οι ξένοι πάντως μας αγοράζουν και μας πωλούν με μεγάλη ευκολία όπως λέει ο θυμόσοφος λαός.
Οι σχεδιασμοί για δολάρια και γεν
Στο παρελθόν το ελληνικό δημόσιο στο πλαίσιο άντλησης ρευστότητας και με στόχο να χρηματοδοτήσει τον προϋπολογισμό είχε εκδώσει ομόλογα σε δολάρια , σε γεν και άλλα νομίσματα ελβετικό φράγκο και στερλίνα.
Το ερώτημα που ανακύπτει είναι υπάρχει σχεδιασμός να εκδώσει σε τρίτα νομίσματα πλην ευρώ;
Θα πρέπει να σημειωθεί ότι όταν εκδίδεται ένα ομόλογο θα πρέπει να ληφθεί υπόψη ο συναλλαγματικός κίνδυνος , ο επιτοκιακός κίνδυνος , το ρίσκο χώρας και η αυξομείωση του spread.
Αν εκδοθούν ομόλογα σε νομίσματα τρίτων χωρών Αμερικής ή Ιαπωνίας η Ελλάδα συντρέχει συναλλαγματικό κίνδυνο καθώς το ευρώ εμφανίζει υψηλή μεταβλητότητα σε σχέση με άλλα νομίσματα.
Βέβαια το συναλλαγματικό και επιτοκιακό ρίσκο αντισταθμίζεται με μηχανισμούς hedging δηλαδή μηχανισμούς αντιστάθμισης κινδύνων.
Αντισταθμίζεται και το ρίσκο χώρας μέσω των CDs του ασφαλίστρου έναντι ρίσκου χώρας. Το spread επηρεάζει τους κατόχους αν θέλουν να πωλήσουν και τον εκδότη την περίοδο όπου εκδίδει και τιμολογεί τα ομόλογα.
Ως σκέψη λοιπόν το ελληνικό δημόσιο θα μπορούσε να εκδώσει ομόλογα σε γεν τα samurai bond όπως είχαν ονομασθεί στο παρελθόν ή marathon bond σε δολάρια ωστόσο υπάρχουν και σοβαρά αντικίνητρα.
Η διαφοροποίηση της σύνθεσης του δημοσίου χρέους και με ομόλογα σε τρίτα νομίσματα πέραν του ευρώ ενέχει μεγαλύτερους κινδύνους την τρέχουσα περίοδο σε σχέση με το παρελθόν.
Το πιθανότερο σενάριο είναι το ελληνικό δημόσιο να στηριχθεί εκ νέου στο ευρώ και να προχωρήσει σε εκδόσεις private placement ώστε να αντλήσει περί τα 10 δις ευρώ μέσω ιδιωτικών τοποθετήσεων και μέσα στο 2010 με βάση τις συνθήκες που θα διαμορφωθούν να προχωρήσουν και σε εκδόσεις σε νομίσματα 3 χωρών.
Πέτρος Λεωτσάκος
petros@bankingnews.gr
news@bankingnews.gr
Πάντως αυτά που συμβαίνουν παρασκηνιακώς στην αγορά είναι πρωτοφανή.
Οι περισσότεροι ξένοι εμφανίζονται στο ελληνικό δημόσιο και στις ελληνικές τράπεζες παρουσιαζόμενοι ως οι σωτήρες , προσφέρουν λύσεις και προτείνουν σχέδια για άντληση ρευστότητας προς το δημόσιο και τις τράπεζες.
Εν συνεχεία πηγαίνουν στους πελάτες τους και αναφέρουν μην αγοράσετε ακόμη Ελλάδα , μην πάρετε ρίσκο ακόμη στην Ελλάδα.
Δηλαδή οι ίδιοι που έρχονται στην Ελλάδα και εμφανίζονται ως σωτήρες την ίδια στιγμή προτείνουν στους πελάτες τους να μην τοποθετηθούν στην Ελλάδα.
Οι ξένοι δημιουργούν το κλίμα και την τάση.
Θέλουν να φέρουν σε δύσκολη θέση την Ελλάδα και τις τράπεζες και όταν όντως η κατάσταση φθάσει στα όρια της να περάσουν τις λύσεις που προτείνουν και από τις οποίες θα κερδίσουν περισσότερα.
Στο πλαίσιο αυτό δημόσιο και τράπεζες έφαγαν στην κυριολεξία πόρτα από μεγάλες τράπεζες του εξωτερικού.
Συγκεκριμένα υπήρξαν κρούσεις προς την Morgan Stanley, την Goldman Sachs , την Deutsche Bank και την Unicredito και αυτές ενώ είχαν προτείνει λύσεις απλά είπαν «ας περιμένουμε , να δούμε πως θα εξελιχθούν τα πράγματα» κοινώς προφάσεις εν αμαρτίαις.
Ταυτόχρονα αξιοσημείωτη είναι η συμπεριφορά της Barclays.
Την προηγούμενη εβδομάδα πουλούσε ελληνικά ομόλογα μαζικά , τώρα αγοράζει και μάλιστα έχει συμβάλλει στην μείωση του spread.
Είναι προφανές ότι τα παιχνίδια που παίζονται στην αγορά είναι πολλά.
Πάντως είναι γεγονός ότι και η στάση και η διαχείριση της υπόθεσης δημόσιος δανεισμός είναι πρωτοφανής από άποψης προχειρότητας από την Ελλάδα.
Όλες οι χώρες έχουν εκδώσει το πρόγραμμα δανεισμού και η Ελλάδα εξετάζει κοινοπρακτική έκδοση ή private placement με βάση το ενδιαφέρον και με βάση τις συνθήκες θα πορευθεί λοιπόν.
Οι ξένοι πάντως μας αγοράζουν και μας πωλούν με μεγάλη ευκολία όπως λέει ο θυμόσοφος λαός.
Οι σχεδιασμοί για δολάρια και γεν
Στο παρελθόν το ελληνικό δημόσιο στο πλαίσιο άντλησης ρευστότητας και με στόχο να χρηματοδοτήσει τον προϋπολογισμό είχε εκδώσει ομόλογα σε δολάρια , σε γεν και άλλα νομίσματα ελβετικό φράγκο και στερλίνα.
Το ερώτημα που ανακύπτει είναι υπάρχει σχεδιασμός να εκδώσει σε τρίτα νομίσματα πλην ευρώ;
Θα πρέπει να σημειωθεί ότι όταν εκδίδεται ένα ομόλογο θα πρέπει να ληφθεί υπόψη ο συναλλαγματικός κίνδυνος , ο επιτοκιακός κίνδυνος , το ρίσκο χώρας και η αυξομείωση του spread.
Αν εκδοθούν ομόλογα σε νομίσματα τρίτων χωρών Αμερικής ή Ιαπωνίας η Ελλάδα συντρέχει συναλλαγματικό κίνδυνο καθώς το ευρώ εμφανίζει υψηλή μεταβλητότητα σε σχέση με άλλα νομίσματα.
Βέβαια το συναλλαγματικό και επιτοκιακό ρίσκο αντισταθμίζεται με μηχανισμούς hedging δηλαδή μηχανισμούς αντιστάθμισης κινδύνων.
Αντισταθμίζεται και το ρίσκο χώρας μέσω των CDs του ασφαλίστρου έναντι ρίσκου χώρας. Το spread επηρεάζει τους κατόχους αν θέλουν να πωλήσουν και τον εκδότη την περίοδο όπου εκδίδει και τιμολογεί τα ομόλογα.
Ως σκέψη λοιπόν το ελληνικό δημόσιο θα μπορούσε να εκδώσει ομόλογα σε γεν τα samurai bond όπως είχαν ονομασθεί στο παρελθόν ή marathon bond σε δολάρια ωστόσο υπάρχουν και σοβαρά αντικίνητρα.
Η διαφοροποίηση της σύνθεσης του δημοσίου χρέους και με ομόλογα σε τρίτα νομίσματα πέραν του ευρώ ενέχει μεγαλύτερους κινδύνους την τρέχουσα περίοδο σε σχέση με το παρελθόν.
Το πιθανότερο σενάριο είναι το ελληνικό δημόσιο να στηριχθεί εκ νέου στο ευρώ και να προχωρήσει σε εκδόσεις private placement ώστε να αντλήσει περί τα 10 δις ευρώ μέσω ιδιωτικών τοποθετήσεων και μέσα στο 2010 με βάση τις συνθήκες που θα διαμορφωθούν να προχωρήσουν και σε εκδόσεις σε νομίσματα 3 χωρών.
Πέτρος Λεωτσάκος
petros@bankingnews.gr
news@bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών