γράφει : Δ.Ν.
AYTH η νοοτροπία των ''επενδυτών'' όχι μόνον να μην λαμβάνουν υπόψη τους τα θεμελιώδη χρηματοοικονομικά μεγέθη των εταιρειών, να τα αγνοούν παντελώς αλλά και να τα ''εμπαίζουν'' κι από πάνω, στο τέλος θα τους φέρει στην γέφυρα των αναστεναγμών στην... καλυτέρα των περιπτώσεων. Καλά για την... χειροτέρα, δεν χρειάζεται να την αναλύσουμε...
ΑΤΥΧΩΣ τα παραδείγματα των Alapis, Βωβός και πλήθος άλλων δεν έγιναν μάθημα σε κανένα τους. Γρήγορα τα ξέχασαν, άλλωστε πάνω στην ανύπαρκτη μνήμη τους στήνονται τα παιχνίδια στο ταμπλό...
FTSE25: Λίαν προσεχώς την θέση των ΣΩΛΚ θα καταλάβει η Aegean Airlines, ενώ η EurobanK δεν προλαβαίνει να πάρει την αντίστοιχη της Frigoglass.
ΤΑΜΠΛΟ: Την "παράσταση έκλεψε" ο τίτλος της MIG, όχι μόνο γιατί έκλεισε στο υψηλό ημέρας, αλλά και γιατί έκανε τον μεγαλύτερο όγκο συναλλαγών των τελευταίων 2,5 χρόνων, με τον αμέσως μεγαλύτερο να έχει σημειωθεί στις 18/11/2011 (24, 5 εκατ.τμχ). Η μετοχή έκλεισε ακριβώς επάνω στην αντίσταση των 0,55 ευρώ, με τις αμέσως επόμενες να εντοπίζονται στα 0,56 και 0,65 ευρώ.
Μυτιληναίος - απάντηση: Το τέταρτο τρίμηνο δεν είχε ιδιαίτερη συνεισφορά στα μεγέθη της κερδοφορίας, ωστόσο η βασική διαφορά καταγράφεται στον καθαρό δανεισμό ο οποίος παρουσιάζει μείωση κατά 30% σε σχέση με το 2012.
Αν και το χρηματοοικονομικό κόστος εμφανίζεται αυξημένο κατά 20 εκατ. ευρώ, η μείωση του δανεισμού δημιουργεί θετικότερες προοπτικές για το ξεκίνημα της χρονιάς.
Στα πλάνα της εταιρίας παραμένει η έξοδος στις αγορές και η χρηματοδότηση μέρους των 691 εκ. ευρώ με ομόλογο σταθερού επιτοκίου, ενδεχόμενο το οποίο στην τηλεδιάσκεψη φάνηκε να βρίσκεται πολύ κοντά χρονικά αν και θα εξαρτηθεί από το ύψος του επιτοκίου που θα επιτύχει ο όμιλος.
Η ΜΕΤΚΑ παραμένει η δύναμη πυρός του ομίλου διατηρώντας υψηλή ταμειακή θέση (157 εκ. ευρώ) ισχυρά περιθώρια λειτουργική κερδοφορίας (18%) και ανεκτέλεστο 1,6 δις ευρώ εκ των οποίων το 95% προέρχεται από το εξωτερικό.
ΣΑΤΟ - απάντηση: Kύκλος εργασιών 2013 στα 5,4 εκατ., με ζημίες 2,54 εκατ. ευρώ, θετικά ebitda 1,01 εκατ. ευρώ, ενώ η καθαρή θέση παραμένει αρνητική στα 8,8 εκατ. ευρώ. Ο τραπεζικός δανεισμός έχει μειωθεί μετά την συμφωνία με τις πιστώτριες τράπεζες σε 14 εκατ. ευρώ...
SATO: Οι ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες ήσαν αρνητικές κατά 4 εκατ. ευρώ, με τα ταμειακά διαθέσιμα στα 0,4 εκατ.ευρώ. Απασχολεί προσωπικό 114 ατόμων (από 164) και για αμοιβές κατέβαλε το ποσό των 550.000 ευρώ. Αποτιμάται σε 9,3 εκατ. ευρώ.
ΚΡΕΤΑ - απάντηση: Kύκλος εργασιών 2013 στα 86,2 εκατ., με ζημίες 21,44 εκατ. ευρώ, αρνητικά ebitda 1,01 εκατ. ευρώ ενώ η καθαρή θέση μειώθηκε στα 17,3 εκατ. ευρώ. Ο τραπεζικός δανεισμός στα ύψη και στα 102 εκατ.ευρώ...
CRETA: Οι ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες ήσαν αρνητικές κατά 4 εκατ. ευρώ, με τα ταμειακά διαθέσιμα στα 2,5 εκατ. Απασχολεί προσωπικό 586 ατόμων (από 602) και για αμοιβές κατέβαλε το ποσό των 1,22 εκατ. ευρώ. Αποτιμάται σε 15,24 εκατ. ευρώ.
ΤΡΑΠΕΖΕΣ (από τον Μ.Χατζ.): ΤΑ έκτακτα, τα μη επαναλαμβανόμενα έχουν παίξει το ρόλο τους κυρίως προς την θετική πλευρά. Κοινός παρανομαστής στις τρείς τράπεζες ο αναβαλλόμενος φόρος μετά την αποδοχή του 100% από τις εποπτικές αρχές.
Η Εθνική έχει χρησιμοποιήσει λίγο παραπάνω από το μισό (55%) έχοντας ένα περιθώριο 1,8 δις ευρώ για την συνέχεια. Το γιατί η Εθνική Τράπεζα δεν το χρησιμοποίησε από την αρχή στο 100% έχει να κάνει με την συνέπεια που έχει ο αναβαλλόμενος στα μελλοντικά κέρδη:
Όσο πιο μεγάλος είναι, τόσο μικρότερα θα είναι τα κέρδη των επόμενων χρήσεων καθώς επιμερίζεται στα επόμενα 10 χρόνια. Άρα για την Εθνική υπάρχει η επιλογή να μην χρησιμοποιήσει τελικά το σύνολο της ωφέλειας, αφού θα μείωνε ισόποσα την κερδοφορία της στα επόμενα χρόνια.
Στην τελική ευθεία οι συζητήσεις για HOL: Μεταξύ Intracom και Vodafone– Στα 100 εκατ. φέρεται το τίμημα..,
Εν πλήρη εξελίξει βρίσκονται οι διαπραγματεύσεις της IntracomHoldings, με την Vodafone για την HellasOnline. Με ανακοίνωση η Intracom επιβεβαιώνει ότι εξακολουθούν οι συζητήσεις με τη Vodafone-Panafone και εξετάζονται όλα τα ενδεχόμενα και όλες οι μορφές συνεργασίας.
Παράγοντες της αγοράς κάνουν λόγο για τίμημα πώλησης της τάξης των 100 εκατ. ευρώ για το μερίδιο 57,2% που κατέχει η Intracom στη HellasOnline. Αυτό σημαίνει ότι η συνολική αποτίμηση (EnterpriseValue) της εταιρείας τηλεπικοινωνιών ανέρχεται σε περισσότερο από 300 εκατ. ευρώ, συμπεριλαμβανομένου και του δανεισμού, ύψους 160 εκατ. ευρώ, που φέρει η εταιρεία.
Η πώληση αυτή, εφόσον επιτευχθεί στα προαναφερόμενα επίπεδα αντιστοιχεί σε περίπου 4 έως 5 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) του 2013. Επίσης, αντιστοιχεί σε περίπου 600 ευρώ ανά συνδρομητή.
Σημειώνεται ότι η HellasOnline εμφάνισε πέρυσι κέρδη προ φόρων ύψους 1,9 εκατ. ευρώ έναντι ζημιών 18 εκατ. ευρώ το 2012, τα λειτουργικά κέρδη ενισχύθηκαν κατά 6,3% στα 68,4 εκατ. ευρώ, ενώ η εταιρεία αύξησε την πελατειακή της βάση κατά 5,4% σε σχέση με το 2012.
Αναλυτικά, τα συνολικά έσοδα της εταιρίας διαμορφώθηκαν στα 227,4 εκατ. ευρώ από 240,7 εκατ. ευρώ το 2012, μειωμένα κατά 5,5%. Η μείωση στα έσοδα αποδίδεται κατά 61% στη μείωση των τελών τερματισμού προς κινητά αλλά και σταθερά δίκτυα, η οποία έχει επηρεάσει αρνητικά τα έσοδα από υπηρεσίες χονδρικής καθώς και από τερματισμό κλήσεων στο δίκτυο της hellasonline. Εξαιρώντας τον αντίκτυπο της μείωσης των τελών τερματισμού, η μείωση των λειτουργικών εσόδων συγκρατήθηκε στο -2,1%.
Η Vodafone από την άλλη πλευρά, ήδη κατέχει το 18,5% των μετοχών της HellasOnline και προφανώς μια συμφωνία εξαγοράς του μεριδίου που κατέχει η Intracom στην εταιρεία, θα την οδηγήσει στην υποβολή δημόσιας πρότασης για την εξαγορά και των υπολοίπων μειοψηφικών συμμετοχών.
Η προοπτική αυτή έχει ευνοήσει ιδιαίτερα την πορεία της μετοχής της IntracomHoldings στο Χ.Α., η τιμή της οποίας σημειώνει άνοδο άνω του 50% από τις αρχές του έτους.
Σημειώνεται ότι ο όμιλος, εκτός από το σημαντικό έσοδο που θα εγγράψει με την πώληση της συμμετοχής του στη HellasOnline, θα μειώσει σημαντικά και τον δανεισμό του, δεδομένου ότι έχει εγγυηθεί για όλα τα δάνεια της θυγατρικής εταιρείας τηλεπικοινωνιών. Σημειώνεται ότι η IntracomHoldings ελέγχει το 57% της Ηellas οnline και η Vodafone-Panafon ποσοστό 18,43%.
ΑΤΥΧΩΣ τα παραδείγματα των Alapis, Βωβός και πλήθος άλλων δεν έγιναν μάθημα σε κανένα τους. Γρήγορα τα ξέχασαν, άλλωστε πάνω στην ανύπαρκτη μνήμη τους στήνονται τα παιχνίδια στο ταμπλό...
FTSE25: Λίαν προσεχώς την θέση των ΣΩΛΚ θα καταλάβει η Aegean Airlines, ενώ η EurobanK δεν προλαβαίνει να πάρει την αντίστοιχη της Frigoglass.
ΤΑΜΠΛΟ: Την "παράσταση έκλεψε" ο τίτλος της MIG, όχι μόνο γιατί έκλεισε στο υψηλό ημέρας, αλλά και γιατί έκανε τον μεγαλύτερο όγκο συναλλαγών των τελευταίων 2,5 χρόνων, με τον αμέσως μεγαλύτερο να έχει σημειωθεί στις 18/11/2011 (24, 5 εκατ.τμχ). Η μετοχή έκλεισε ακριβώς επάνω στην αντίσταση των 0,55 ευρώ, με τις αμέσως επόμενες να εντοπίζονται στα 0,56 και 0,65 ευρώ.
Μυτιληναίος - απάντηση: Το τέταρτο τρίμηνο δεν είχε ιδιαίτερη συνεισφορά στα μεγέθη της κερδοφορίας, ωστόσο η βασική διαφορά καταγράφεται στον καθαρό δανεισμό ο οποίος παρουσιάζει μείωση κατά 30% σε σχέση με το 2012.
Αν και το χρηματοοικονομικό κόστος εμφανίζεται αυξημένο κατά 20 εκατ. ευρώ, η μείωση του δανεισμού δημιουργεί θετικότερες προοπτικές για το ξεκίνημα της χρονιάς.
Στα πλάνα της εταιρίας παραμένει η έξοδος στις αγορές και η χρηματοδότηση μέρους των 691 εκ. ευρώ με ομόλογο σταθερού επιτοκίου, ενδεχόμενο το οποίο στην τηλεδιάσκεψη φάνηκε να βρίσκεται πολύ κοντά χρονικά αν και θα εξαρτηθεί από το ύψος του επιτοκίου που θα επιτύχει ο όμιλος.
Η ΜΕΤΚΑ παραμένει η δύναμη πυρός του ομίλου διατηρώντας υψηλή ταμειακή θέση (157 εκ. ευρώ) ισχυρά περιθώρια λειτουργική κερδοφορίας (18%) και ανεκτέλεστο 1,6 δις ευρώ εκ των οποίων το 95% προέρχεται από το εξωτερικό.
ΣΑΤΟ - απάντηση: Kύκλος εργασιών 2013 στα 5,4 εκατ., με ζημίες 2,54 εκατ. ευρώ, θετικά ebitda 1,01 εκατ. ευρώ, ενώ η καθαρή θέση παραμένει αρνητική στα 8,8 εκατ. ευρώ. Ο τραπεζικός δανεισμός έχει μειωθεί μετά την συμφωνία με τις πιστώτριες τράπεζες σε 14 εκατ. ευρώ...
SATO: Οι ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες ήσαν αρνητικές κατά 4 εκατ. ευρώ, με τα ταμειακά διαθέσιμα στα 0,4 εκατ.ευρώ. Απασχολεί προσωπικό 114 ατόμων (από 164) και για αμοιβές κατέβαλε το ποσό των 550.000 ευρώ. Αποτιμάται σε 9,3 εκατ. ευρώ.
ΚΡΕΤΑ - απάντηση: Kύκλος εργασιών 2013 στα 86,2 εκατ., με ζημίες 21,44 εκατ. ευρώ, αρνητικά ebitda 1,01 εκατ. ευρώ ενώ η καθαρή θέση μειώθηκε στα 17,3 εκατ. ευρώ. Ο τραπεζικός δανεισμός στα ύψη και στα 102 εκατ.ευρώ...
CRETA: Οι ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες ήσαν αρνητικές κατά 4 εκατ. ευρώ, με τα ταμειακά διαθέσιμα στα 2,5 εκατ. Απασχολεί προσωπικό 586 ατόμων (από 602) και για αμοιβές κατέβαλε το ποσό των 1,22 εκατ. ευρώ. Αποτιμάται σε 15,24 εκατ. ευρώ.
ΤΡΑΠΕΖΕΣ (από τον Μ.Χατζ.): ΤΑ έκτακτα, τα μη επαναλαμβανόμενα έχουν παίξει το ρόλο τους κυρίως προς την θετική πλευρά. Κοινός παρανομαστής στις τρείς τράπεζες ο αναβαλλόμενος φόρος μετά την αποδοχή του 100% από τις εποπτικές αρχές.
Η Εθνική έχει χρησιμοποιήσει λίγο παραπάνω από το μισό (55%) έχοντας ένα περιθώριο 1,8 δις ευρώ για την συνέχεια. Το γιατί η Εθνική Τράπεζα δεν το χρησιμοποίησε από την αρχή στο 100% έχει να κάνει με την συνέπεια που έχει ο αναβαλλόμενος στα μελλοντικά κέρδη:
Όσο πιο μεγάλος είναι, τόσο μικρότερα θα είναι τα κέρδη των επόμενων χρήσεων καθώς επιμερίζεται στα επόμενα 10 χρόνια. Άρα για την Εθνική υπάρχει η επιλογή να μην χρησιμοποιήσει τελικά το σύνολο της ωφέλειας, αφού θα μείωνε ισόποσα την κερδοφορία της στα επόμενα χρόνια.
Στην τελική ευθεία οι συζητήσεις για HOL: Μεταξύ Intracom και Vodafone– Στα 100 εκατ. φέρεται το τίμημα..,
Εν πλήρη εξελίξει βρίσκονται οι διαπραγματεύσεις της IntracomHoldings, με την Vodafone για την HellasOnline. Με ανακοίνωση η Intracom επιβεβαιώνει ότι εξακολουθούν οι συζητήσεις με τη Vodafone-Panafone και εξετάζονται όλα τα ενδεχόμενα και όλες οι μορφές συνεργασίας.
Παράγοντες της αγοράς κάνουν λόγο για τίμημα πώλησης της τάξης των 100 εκατ. ευρώ για το μερίδιο 57,2% που κατέχει η Intracom στη HellasOnline. Αυτό σημαίνει ότι η συνολική αποτίμηση (EnterpriseValue) της εταιρείας τηλεπικοινωνιών ανέρχεται σε περισσότερο από 300 εκατ. ευρώ, συμπεριλαμβανομένου και του δανεισμού, ύψους 160 εκατ. ευρώ, που φέρει η εταιρεία.
Η πώληση αυτή, εφόσον επιτευχθεί στα προαναφερόμενα επίπεδα αντιστοιχεί σε περίπου 4 έως 5 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) του 2013. Επίσης, αντιστοιχεί σε περίπου 600 ευρώ ανά συνδρομητή.
Σημειώνεται ότι η HellasOnline εμφάνισε πέρυσι κέρδη προ φόρων ύψους 1,9 εκατ. ευρώ έναντι ζημιών 18 εκατ. ευρώ το 2012, τα λειτουργικά κέρδη ενισχύθηκαν κατά 6,3% στα 68,4 εκατ. ευρώ, ενώ η εταιρεία αύξησε την πελατειακή της βάση κατά 5,4% σε σχέση με το 2012.
Αναλυτικά, τα συνολικά έσοδα της εταιρίας διαμορφώθηκαν στα 227,4 εκατ. ευρώ από 240,7 εκατ. ευρώ το 2012, μειωμένα κατά 5,5%. Η μείωση στα έσοδα αποδίδεται κατά 61% στη μείωση των τελών τερματισμού προς κινητά αλλά και σταθερά δίκτυα, η οποία έχει επηρεάσει αρνητικά τα έσοδα από υπηρεσίες χονδρικής καθώς και από τερματισμό κλήσεων στο δίκτυο της hellasonline. Εξαιρώντας τον αντίκτυπο της μείωσης των τελών τερματισμού, η μείωση των λειτουργικών εσόδων συγκρατήθηκε στο -2,1%.
Η Vodafone από την άλλη πλευρά, ήδη κατέχει το 18,5% των μετοχών της HellasOnline και προφανώς μια συμφωνία εξαγοράς του μεριδίου που κατέχει η Intracom στην εταιρεία, θα την οδηγήσει στην υποβολή δημόσιας πρότασης για την εξαγορά και των υπολοίπων μειοψηφικών συμμετοχών.
Η προοπτική αυτή έχει ευνοήσει ιδιαίτερα την πορεία της μετοχής της IntracomHoldings στο Χ.Α., η τιμή της οποίας σημειώνει άνοδο άνω του 50% από τις αρχές του έτους.
Σημειώνεται ότι ο όμιλος, εκτός από το σημαντικό έσοδο που θα εγγράψει με την πώληση της συμμετοχής του στη HellasOnline, θα μειώσει σημαντικά και τον δανεισμό του, δεδομένου ότι έχει εγγυηθεί για όλα τα δάνεια της θυγατρικής εταιρείας τηλεπικοινωνιών. Σημειώνεται ότι η IntracomHoldings ελέγχει το 57% της Ηellas οnline και η Vodafone-Panafon ποσοστό 18,43%.
Σχόλια αναγνωστών