Οι αναλυτές προειδοποιούν ότι η ανάπτυξη της οικονομίας στην Ευρωζώνη θα παραμείνει αναιμική, ενώ τα δομικά προβλήματα επιμένουν και προκαλούν εύλογες ανησυχίες στους επενδυτές
Μακρινός φαντάζει πλέον ο κίνδυνος δημοσιονομικής κρίσης ή διάσπασης της Ευρωζώνης, με την οικονομία να καταγράφει βελτίωση, στην τελική ευθεία για την έλευση του 2020.
Ωστόσο, οι αναλυτές προειδοποιούν ότι η ανάπτυξη της οικονομίας στην Ευρωζώνη θα παραμείνει αναιμική, ενώ τα δομικά προβλήματα επιμένουν και προκαλούν εύλογες ανησυχίες στους επενδυτές.
Οι αναλυτές εξακολουθούν να θεωρούν την Ιταλία ως μία από τις μεγαλύτερες απειλές για το ευρώ, ενώ παράλληλα κρίνουν ανεπαρκή την πρόοδο για τη δημοσιονομική και τραπεζική ένωση.
Όσον αφορά την ανάπτυξη στην Ευρωζώνη, ο ρυθμός αναμένεται να υποαποδόσει σημαντικά έναντι των μεγαλύτερων οικονομιών του πλανήτη.
Άλλωστε, τα τελευταία δέκα χρόνια, η ανάπτυξη του ΑΕΠ συρρικνώθηκε με υψηλότερο ρυθμό έναντι των ανεπτυγμένων οικονομιών.
Σημαντικά εμπόδια στον δρόμο ανάκαμψης
Η Ευρωζώνη ελπίζει ότι θα καλύψει το χαμένο έδαφος, ωστόσο - όπως σημειώνει η Capital Economics - το 2020 θα βρεθεί αντιμέτωπη με μια σειρά από σημαντικά εμπόδια.
Το δημογραφικό ζήτημα αποτελεί ένα από τα μεγαλύτερα «αγκάθια» για την Ευρωζώνη, με την Ευρώπη να θεωρείται μια γηρασμένη ήπειρος, γεγονός που την αποδυναμώνει έναντι των ανταγωνιστών της.
Είναι ενδεικτικό ότι ο πληθυσμός του εργατικού δυναμικού στην Ευρωζώνη αναμένεται να υποχωρήσει κατά 3%, την ώρα που σε ΗΠΑ και Βρετανία θα αυξηθεί κατά 3%.
Σε χειρότερη μοίρα βρίσκεται η Ιαπωνία, καθώς ο πληθυσμός του εργατικού δυναμικού εκτιμάται ότι θα υποχωρήσει κατά 7%.
Την ίδια ώρα, τα «ελαττώματα» της Ευρωζώνης δεν έχουν διορθωθεί, γεγονός που είναι πιθανό να ξαναφέρει στην επιφάνεια τα προβλήματα.
Οι βελτιώσεις της τελευταίας δεκαετίας περιλαμβάνουν την ίδρυση του Eυρωπαϊκού Μηχανισμού Στήριξης (ESM) και το πρόγραμμα ΟΜΤ της ΕΚΤ, το οποίο απέτρεψε το ξέσπασμα μίας νέας κρίσης.
Ωστόσο, δεν σημειώθηκε σημαντική πρόοδος προς την κατεύθυνση μιας δημοσιονομικής προόδου και της δημιουργίας της τραπεζικής ένωσης, κυρίως λόγω της άρνησης της Γερμανίας να επωμιστεί το κόστος της ευρωπαϊκής εγγύησης των καταθέσεων.
Παρά το γεγονός ότι κάποιες δημοσιονομικές ανισορροπίες περιορίστηκαν, η Γερμανία εξακολουθεί να καταγράφει υψηλό πλεόνασμα, σχεδόν 8% του ΑΕΠ, γεγονός που ασκεί πίεση στην περιφέρεια της Ευρωζώνης.
Μολονότι η ανησυχία για ύφεση στην «ατμομηχανή» της ευρωπαϊκής οικονομίας έχει περιοριστεί, ο κίνδυνος δεν έχει εξαλεφθεί, ενώ είναι δεδομένο ότι η ανάπτυξη της γερμανικής οικονομίας θα κινηθεί με χαμηλούς ρυθμούς το 2020.
Την ίδια ώρα, η ΕΚΤ φτάνει στο τέλος της διαδρομής όσον αφορά τη νομισματική πολιτική, με τους αναλυτές να εκτιμούν ότι η Christine Lagarde θα βαδίσει στα χνάρια του προκατόχου της Mario Draghi, την ώρα που οι τράπεζες ανησυχούν για τις επιπτώσεις των αρνητικών επιτοκίων.
Η Lagarde έχει απευθύνει ήδη συστάσεις στις χώρες της Ευρωζώνης -κυρίως στη Γερμανία - να αναλάβουν τις ευθύνες τους, εφαρμόζοντας δομικές μεταρρυθμίσεις, καθώς τα περιθώρια στήριξης από την ΕΚΤ στενεύουν.
Ωστόσο, οι εκκλήσεις δεν βρίσκουν ευήκοα ώτα.
Ως εκ τούτου, οι αναλυτές εκτιμούν ότι τα προβλήματα της ζώνης του ευρώ θα επανέλθουν στην επιφάνεια, αλλά με διαφορετική μορφή την επόμενη δεκαετία.
Ιταλία, η μεγαλύτερη απειλή για το ευρώ
Η Ιταλία αποτελεί τη μεγαλύτερη απειλή για την Ευρωζώνη, σύμφωνα με την Capital Economics, καθώς η ανάπτυξή της παραμένει σχεδόν μηδενική για πολλά χρόνια.
Παρόλα αυτά οι πολιτικοί δεν δείχνουν διατεθειμένοι να εφαρμόσουν τις δομικές μεταρρυθμίσεις, με το πολιτικό ρίσκο να βρίσκεται στα ύψη, εν όψει εκλογών, οι οποίες σύμφωνα με τις δημοσκοπήσεις θα βγάλουν νικητή τον Matteo Salvini.
Την ίδια ώρα, το κόστος από τη γήρανση του πληθυσμού εκτιμάται ότι θα προκαλέσει διεύρυνση του δημοσιονομικού ελλείμματος και θα καταστήσει μη βιώσιμο το χρέος.
Η Capital Economics εκτιμά ότι τελικά η Ιταλία θα αναγκαστεί σε αναδιάρθρωση του χρέους, αλλά σε ορίζοντας δεκαετίας.
Σε πρόσφατη ανάλυσή του, ο οίκος αξιολόγησης Fitch, προειδοποίησε ότι η αλλαγή κυβέρνησης στην Ιταλία και η ομαλοποίηση των σχέσεων με την ΕΕ δεν εξαφανίζουν τη δημοσιονομική αβεβαιότητα.
Το ιταλικό προσχέδιο προϋπολογισμού για το 2020 και η αντίδραση της Κομισιόν επιβεβαιώνουν την άποψη της Fitch ότι η αλλαγή κυβέρνησης τον Σεπτέμβριο έχει μειώσει το μεσοπρόθεσμο ρίσκο ότι για την τήρηση των δημοσιονομικών κανόνων της από την Ιταλία.
Ωστόσο, υπογραμμίζει την πιθανότητα τριβών και τη συνεχιζόμενη απουσία αξιόπιστης μακροπρόθεσμης στρατηγικής για τη μείωση του χρέους ενόψει της αδύναμης πραγματικής και ονομαστικής ανάπτυξης.
Το προσχέδιο του προϋπολογισμού προβλέπει ελλείμματα 2,2% το 2019 και το 2020, που συνεπάγεται ουδέτερη δημοσιονομική πολιτική για το 2020 και προβλέπει ότι το χρέος θα υποχωρήσει στο 135,2% το 2020 από το 135,7% το 2019.
Παρέχοντας περισσότερες διευκρινήσεις στην Κομισιόν, η ιταλική κυβέρνηση σημείωσε ότι το επόμενο έτος ενδεχομένως να υπάρξει μικρή επιδείνωση του διαρθρωτικού αποτελέσματος της τάξης της 0,1 ποσοστιαίας μονάδας.
Σύμφωνα με τη Fitch, η αρκετά ομαλή διαδικασία έρχεται σε αντίθεση με τη σύγκρουση που είχε ξεσπάσει μεταξύ της Κομισιόν και της προηγούμενης κυβέρνησης στην Ιταλία.
Ωστόσο, η άποψη της Κομισιόν ότι η Ιταλία είναι αντιμέτωπη με τον κίνδυνο μη συμμόρφωσης με τους δημοσιονομικούς κανόνες της ΕΕ αλλά και η ανοδική πορεία του χρέους στις προβλέψεις της Κομισιόν υπογραμμίζουν τις διαφωνίες σχετικά με τη δημοσιονομική πολιτική.
«Το πολύ υψηλό κρατικό χρέος και η χαμηλή δυνητική αύξηση του ΑΕΠ αποτελούν βασικές αδυναμίες της αξιολόγησης της Ιταλίας που βρίσκεται στο "ΒΒΒ", με αρνητικό outlook.
Το κρατικό χρέος έχει αναθεωρηθεί κατά 2,6% στο 134,8% στα τέλη του 2018, τον Σεπτέμβριο του 2019.
Η οικονομία είναι στην πραγματικότητα σε στασιμότητα, με την τριμηνιαία ανάπτυξη να κινείται στο εύρος του -0,1% με 0,1% τα τελευταία επτά τρίμηνα.
Η τελευταία έκθεση Global Economic Outlook προβλέπει ανάπτυξη της τάξης του 0,4%.
Επομένως, η πρόβλεψή της Fitch για το δημοσιονομικό έλλειμμα του επόμενου έτους είναι 2,4% του ΑΕΠ, ελαφρώς υψηλότερη από τις εκτιμήσεις της ιταλικής κυβέρνησης στο προσχέδιο του προϋπολογισμού, που βασίζονται σε ανάπτυξη 0,6%.
Τέλος, ο οίκος αξιολόγησης τονίζει οι διαπραγματεύσεις για τον προϋπολογισμό του 2020 έχουν φέρει στην επιφάνεια έντονες πολιτικές εντάσεις εντός του κυβερνητικού συνασπισμού, όπως και η συζήτηση για τις μεταρρυθμίσεις του ESM.
«Θεωρούμε ότι υπάρχει υψηλός κίνδυνος η κυβέρνηση που αποτελείται από Δημοκρατικό Κόμμα και το Κίνημα των Πέντε Αστέρων να μην καταφέρει να ολοκληρώσει τη θητεία της» επισημαίνουν οι αναλυτές, την ώρα που...παραμονεύει στη γωνία η Lega του Matteo Salvini, με τον δημοσκοπικό «αέρα» του 30%.
www.bankingnews.gr
Ωστόσο, οι αναλυτές προειδοποιούν ότι η ανάπτυξη της οικονομίας στην Ευρωζώνη θα παραμείνει αναιμική, ενώ τα δομικά προβλήματα επιμένουν και προκαλούν εύλογες ανησυχίες στους επενδυτές.
Οι αναλυτές εξακολουθούν να θεωρούν την Ιταλία ως μία από τις μεγαλύτερες απειλές για το ευρώ, ενώ παράλληλα κρίνουν ανεπαρκή την πρόοδο για τη δημοσιονομική και τραπεζική ένωση.
Όσον αφορά την ανάπτυξη στην Ευρωζώνη, ο ρυθμός αναμένεται να υποαποδόσει σημαντικά έναντι των μεγαλύτερων οικονομιών του πλανήτη.
Άλλωστε, τα τελευταία δέκα χρόνια, η ανάπτυξη του ΑΕΠ συρρικνώθηκε με υψηλότερο ρυθμό έναντι των ανεπτυγμένων οικονομιών.
Σημαντικά εμπόδια στον δρόμο ανάκαμψης
Η Ευρωζώνη ελπίζει ότι θα καλύψει το χαμένο έδαφος, ωστόσο - όπως σημειώνει η Capital Economics - το 2020 θα βρεθεί αντιμέτωπη με μια σειρά από σημαντικά εμπόδια.
Το δημογραφικό ζήτημα αποτελεί ένα από τα μεγαλύτερα «αγκάθια» για την Ευρωζώνη, με την Ευρώπη να θεωρείται μια γηρασμένη ήπειρος, γεγονός που την αποδυναμώνει έναντι των ανταγωνιστών της.
Είναι ενδεικτικό ότι ο πληθυσμός του εργατικού δυναμικού στην Ευρωζώνη αναμένεται να υποχωρήσει κατά 3%, την ώρα που σε ΗΠΑ και Βρετανία θα αυξηθεί κατά 3%.
Σε χειρότερη μοίρα βρίσκεται η Ιαπωνία, καθώς ο πληθυσμός του εργατικού δυναμικού εκτιμάται ότι θα υποχωρήσει κατά 7%.
Την ίδια ώρα, τα «ελαττώματα» της Ευρωζώνης δεν έχουν διορθωθεί, γεγονός που είναι πιθανό να ξαναφέρει στην επιφάνεια τα προβλήματα.
Οι βελτιώσεις της τελευταίας δεκαετίας περιλαμβάνουν την ίδρυση του Eυρωπαϊκού Μηχανισμού Στήριξης (ESM) και το πρόγραμμα ΟΜΤ της ΕΚΤ, το οποίο απέτρεψε το ξέσπασμα μίας νέας κρίσης.
Ωστόσο, δεν σημειώθηκε σημαντική πρόοδος προς την κατεύθυνση μιας δημοσιονομικής προόδου και της δημιουργίας της τραπεζικής ένωσης, κυρίως λόγω της άρνησης της Γερμανίας να επωμιστεί το κόστος της ευρωπαϊκής εγγύησης των καταθέσεων.
Παρά το γεγονός ότι κάποιες δημοσιονομικές ανισορροπίες περιορίστηκαν, η Γερμανία εξακολουθεί να καταγράφει υψηλό πλεόνασμα, σχεδόν 8% του ΑΕΠ, γεγονός που ασκεί πίεση στην περιφέρεια της Ευρωζώνης.
Μολονότι η ανησυχία για ύφεση στην «ατμομηχανή» της ευρωπαϊκής οικονομίας έχει περιοριστεί, ο κίνδυνος δεν έχει εξαλεφθεί, ενώ είναι δεδομένο ότι η ανάπτυξη της γερμανικής οικονομίας θα κινηθεί με χαμηλούς ρυθμούς το 2020.
Την ίδια ώρα, η ΕΚΤ φτάνει στο τέλος της διαδρομής όσον αφορά τη νομισματική πολιτική, με τους αναλυτές να εκτιμούν ότι η Christine Lagarde θα βαδίσει στα χνάρια του προκατόχου της Mario Draghi, την ώρα που οι τράπεζες ανησυχούν για τις επιπτώσεις των αρνητικών επιτοκίων.
Η Lagarde έχει απευθύνει ήδη συστάσεις στις χώρες της Ευρωζώνης -κυρίως στη Γερμανία - να αναλάβουν τις ευθύνες τους, εφαρμόζοντας δομικές μεταρρυθμίσεις, καθώς τα περιθώρια στήριξης από την ΕΚΤ στενεύουν.
Ωστόσο, οι εκκλήσεις δεν βρίσκουν ευήκοα ώτα.
Ως εκ τούτου, οι αναλυτές εκτιμούν ότι τα προβλήματα της ζώνης του ευρώ θα επανέλθουν στην επιφάνεια, αλλά με διαφορετική μορφή την επόμενη δεκαετία.
Ιταλία, η μεγαλύτερη απειλή για το ευρώ
Η Ιταλία αποτελεί τη μεγαλύτερη απειλή για την Ευρωζώνη, σύμφωνα με την Capital Economics, καθώς η ανάπτυξή της παραμένει σχεδόν μηδενική για πολλά χρόνια.
Παρόλα αυτά οι πολιτικοί δεν δείχνουν διατεθειμένοι να εφαρμόσουν τις δομικές μεταρρυθμίσεις, με το πολιτικό ρίσκο να βρίσκεται στα ύψη, εν όψει εκλογών, οι οποίες σύμφωνα με τις δημοσκοπήσεις θα βγάλουν νικητή τον Matteo Salvini.
Την ίδια ώρα, το κόστος από τη γήρανση του πληθυσμού εκτιμάται ότι θα προκαλέσει διεύρυνση του δημοσιονομικού ελλείμματος και θα καταστήσει μη βιώσιμο το χρέος.
Η Capital Economics εκτιμά ότι τελικά η Ιταλία θα αναγκαστεί σε αναδιάρθρωση του χρέους, αλλά σε ορίζοντας δεκαετίας.
Σε πρόσφατη ανάλυσή του, ο οίκος αξιολόγησης Fitch, προειδοποίησε ότι η αλλαγή κυβέρνησης στην Ιταλία και η ομαλοποίηση των σχέσεων με την ΕΕ δεν εξαφανίζουν τη δημοσιονομική αβεβαιότητα.
Το ιταλικό προσχέδιο προϋπολογισμού για το 2020 και η αντίδραση της Κομισιόν επιβεβαιώνουν την άποψη της Fitch ότι η αλλαγή κυβέρνησης τον Σεπτέμβριο έχει μειώσει το μεσοπρόθεσμο ρίσκο ότι για την τήρηση των δημοσιονομικών κανόνων της από την Ιταλία.
Ωστόσο, υπογραμμίζει την πιθανότητα τριβών και τη συνεχιζόμενη απουσία αξιόπιστης μακροπρόθεσμης στρατηγικής για τη μείωση του χρέους ενόψει της αδύναμης πραγματικής και ονομαστικής ανάπτυξης.
Το προσχέδιο του προϋπολογισμού προβλέπει ελλείμματα 2,2% το 2019 και το 2020, που συνεπάγεται ουδέτερη δημοσιονομική πολιτική για το 2020 και προβλέπει ότι το χρέος θα υποχωρήσει στο 135,2% το 2020 από το 135,7% το 2019.
Παρέχοντας περισσότερες διευκρινήσεις στην Κομισιόν, η ιταλική κυβέρνηση σημείωσε ότι το επόμενο έτος ενδεχομένως να υπάρξει μικρή επιδείνωση του διαρθρωτικού αποτελέσματος της τάξης της 0,1 ποσοστιαίας μονάδας.
Σύμφωνα με τη Fitch, η αρκετά ομαλή διαδικασία έρχεται σε αντίθεση με τη σύγκρουση που είχε ξεσπάσει μεταξύ της Κομισιόν και της προηγούμενης κυβέρνησης στην Ιταλία.
Ωστόσο, η άποψη της Κομισιόν ότι η Ιταλία είναι αντιμέτωπη με τον κίνδυνο μη συμμόρφωσης με τους δημοσιονομικούς κανόνες της ΕΕ αλλά και η ανοδική πορεία του χρέους στις προβλέψεις της Κομισιόν υπογραμμίζουν τις διαφωνίες σχετικά με τη δημοσιονομική πολιτική.
«Το πολύ υψηλό κρατικό χρέος και η χαμηλή δυνητική αύξηση του ΑΕΠ αποτελούν βασικές αδυναμίες της αξιολόγησης της Ιταλίας που βρίσκεται στο "ΒΒΒ", με αρνητικό outlook.
Το κρατικό χρέος έχει αναθεωρηθεί κατά 2,6% στο 134,8% στα τέλη του 2018, τον Σεπτέμβριο του 2019.
Η οικονομία είναι στην πραγματικότητα σε στασιμότητα, με την τριμηνιαία ανάπτυξη να κινείται στο εύρος του -0,1% με 0,1% τα τελευταία επτά τρίμηνα.
Η τελευταία έκθεση Global Economic Outlook προβλέπει ανάπτυξη της τάξης του 0,4%.
Επομένως, η πρόβλεψή της Fitch για το δημοσιονομικό έλλειμμα του επόμενου έτους είναι 2,4% του ΑΕΠ, ελαφρώς υψηλότερη από τις εκτιμήσεις της ιταλικής κυβέρνησης στο προσχέδιο του προϋπολογισμού, που βασίζονται σε ανάπτυξη 0,6%.
Τέλος, ο οίκος αξιολόγησης τονίζει οι διαπραγματεύσεις για τον προϋπολογισμό του 2020 έχουν φέρει στην επιφάνεια έντονες πολιτικές εντάσεις εντός του κυβερνητικού συνασπισμού, όπως και η συζήτηση για τις μεταρρυθμίσεις του ESM.
«Θεωρούμε ότι υπάρχει υψηλός κίνδυνος η κυβέρνηση που αποτελείται από Δημοκρατικό Κόμμα και το Κίνημα των Πέντε Αστέρων να μην καταφέρει να ολοκληρώσει τη θητεία της» επισημαίνουν οι αναλυτές, την ώρα που...παραμονεύει στη γωνία η Lega του Matteo Salvini, με τον δημοσκοπικό «αέρα» του 30%.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών