Scope Ratings: Aνάπτυξη +4,9% το 2022 και +2,1% το 2023 - Διαρκής η υποστήριξη της ΕΚΤ - Κίνδυνος το υψηλό χρέος

Ανάπτυξη 4,9% για το 2022 και 2,1% για το 2023 προβλέπει  για την ελληνική οικονομία ο οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Scope Ratings, συνολικά αυξημένη  έναντι των προηγούμενων εκτιμήσεων του για ανάπτυξη 3,4% για το 2022 και 2,3% για το 2023 που διατύπωσε τον Απρίλιο - και μετά από ανάπτυξη 8,1% το 2021 όπως σημειώνει - σε σχόλιό του με το οποίο επιβεβαιώνει την μακροπρόθεσμη αξιολόγηση BB+/Stable της Ελλάδας.

Η μακροπρόθεσμη αξιολόγηση BB+/Stable της Ελλάδας, τονίζει στο σχόλιό της η Scope Ratings, στηρίζεται σε πολλαπλά πιστωτικά πλεονεκτήματα:
Πρώτον, την ισχυρή ευρωπαϊκή θεσμική υποστήριξη που απολαμβάνει από την κρίση του Covid-19, με τη μορφή υποστηρικτικών έκτακτων παρεμβάσεων νομισματικής και δημοσιονομικής πολιτικής.
Οι παρεμβάσεις αυτές περιλαμβάνουν νέα προγράμματα αγοράς περιουσιακών στοιχείων από την ΕΚΤ και χαλάρωση των απαιτήσεων του πλαισίου εγγυήσεων, που έχουν επιτρέψει από το 2020, τη συμπερίληψη ελληνικών κρατικών ομολόγων ως εγγυήσεις για τις νομισματικές πράξεις της ΕΚΤ παράλληλα με την επιλεξιμότητα των ελληνικών χρεογράφων στο πλαίσιο του Έκτακτου Προγράμματος Αγοράς Ομολόγων για την Πανδημία (PEPP).

Η υποστήριξη από την ΕΚΤ ενισχύθηκε φέτος, σημειώνει η Scope, μέσω:
i) της επιβεβαίωσης ότι κατά τη φάση της επανεπένδυσης των εσόδων της ΕΚΤ από το PEPP, επί του παρόντος τουλάχιστον και έως το τέλος του 2024, τα ελληνικά ομόλογα θα παραμείουν επιλέξιμα για αγορές,
ii) της παράτασης του waiver σχετικά με την καταλληλότητα των ελληνικών ομολόγων να γίνονται αποδεκτά ως εγγυήσεις στο πλαίσιο αξιολόγησης της πιστοληπτικής ικανότητας του Ευρωσυστήματος, τουλάχιστον ως την ολοκλήρωση της φάσης της επανεπένδυσης των εσόδων της ΕΚΤ από το PEPP
iii) την ανάπτυξη ενός προγράμματος «κατά του κατακερματισμού» για την αποφυγή του υπερβολικού κατακερματισμού των περιθωρίων αποδόσεων των κρατικών ομολόγων της Ευρωζώνης – προς υποστήριξη της μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ στην ελληνική οικονομία.

Αυτά τα μέτρα πάνε πολύ πιο πέρα από τα μέτρα που είχαν ανακοινωθεί προηγουμένως για τη στήριξη των ελληνικών αγορών ομολόγων και καταδεικνύουν μια πιο διαρκή υποστήριξη της ΕΚΤ προς στην Ελλάδα μετά την κρίση του Covid-19, σημειώνει η Scope Ratings.

Επιπλέον, τονίζει ο οίκος, η ισχυρότερη της αναμενόμενης μείωση του δείκτη δημόσιου χρέους προς ΑΕΠ και ελλείμματος της γενικής κυβέρνησης της Ελλάδας από το 2020 ενισχύουν την πιστωτική ισχύ της χώρας, ειδικά επειδή υποστηρίζεται από την ισχυρή οικονομική ανάκαμψη, τον αυξημένο πληθωρισμό παράλληλα με την εξυγίανση του πρωτογενούς δημοσιονομικού ελλείμματος.

Η δημοσιονομική δυναμική υποστηρίζεται περαιτέρω από σημαντικές προηγούμενες βελτιώσεις της δομής του δημόσιου χρέους.

Τέλος, οι πολιτικές διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων έχουν περιορίσει σημαντικά τους δείκτες των υψηλών μη εξυπηρετούμενων δανείων (NPL) και έχουν ενισχύσει τη σταθερότητα του τραπεζικού συστήματος, ενώ έχουν τεθεί σε εφαρμογή πολιτικές που κινητοποιούν τις επενδύσεις του ιδιωτικού τομέα, μετριάζουν τα σημεία συμφόρησης που συνδέονται με τις αδυναμίες του τραπεζικού συστήματος και τα ιστορικά χαμηλά ιδιωτικές επενδύσεις – τόνωση της οικονομικής ανάκαμψης.

Ωστόσο, στην αξιολόγηση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας, παραμένουν σημαντικές προκλήσεις που είναι δυνατό να προέλθουν από:

i) τα πολύ υψηλά επίπεδα δημόσιου χρέους, που αντιπροσωπεύουν μια συνεχιζόμενη πιθανή ευπάθεια, καθώς οι αγορές συνεχίζουν να επανεκτιμούν τους κινδύνους που συνδέονται με τον αυξημένο πληθωρισμό, την εξομάλυνση της πολιτικής επιτοκίων της κεντρικής τράπεζας και τη βιωσιμότητα του χρέους των ευάλωτων κρατών της Ευρωζώνης
ii) την αστάθεια του τραπεζικού τομέα που συνδέεται με τα υψηλά επίπεδα μη εξυπηρετούμενων δανείων στους ισολογισμούς των ελληνικών τραπεζών, παρά τις ουσιαστικές μειώσεις του αποθέματος ΜΕΔ που βρίσκονται σε εξέλιξη, και τον συνεχιζόμενο κίνδυνο της διασύνδεσης των τραπεζών με το κρατικό πιστωτικό ρίσκο και
iii) τις διαρθρωτικές οικονομικές αδυναμίες με τη μορφή του χλιαρού μεσοπρόθεσμου αναπτυξιακού δυναμικού, της υψηλής ανεργίας, της περιορισμένης οικονομικής διαφοροποίησης, της ακαμψίας της αγοράς εργασίας και του αδύναμου εξωτερικού τομέα.

Οι σταθερές προοπτικές (Stable Outlook) εκφράζουν την εκτίμηση της Scope ότι οι κίνδυνοι για την αξιολόγηση της Ελλάδας είναι ισορροπημένοι.

Παράγοντες που μπορούν να επηρεάσουν θετικά και να οδηγήσουν σε αναβάθμιση της αξιολόγησης και των προοπτικών της Ελλάδας, μεμονωμένα ή συλλογικά, είναι:
i) Η περαιτέρω ενίσχυση της στήριξης του Ευρωσυστήματος στα ελληνικά ομόλογα – όπως η επιτυχής εφαρμογή ενός προγράμματος κατά του κατακερματισμού.
ii) η δημοσιονομική εξυγίανση και η οικονομική ανάκαμψη που θα οδηγήσουν σε ισχυρή και διαρκή πτώση του δημόσιου χρέους
iii) ο περιορισμός των διαρθρωτικών οικονομικών και εξωτερικών ανισορροπιών, που θα αυξήσει το μεσοπρόθεσμο πραγματικό δυναμικό ανάπτυξης και θα ενισχύσει τη μακροοικονομική βιωσιμότητα και/ή
iv) η περαιτέρω μείωση των κινδύνων του τραπεζικού τομέα, με τρόπο θα ενισχύσει την αύξηση του δανεισμού προς τον ιδιωτικό τομέα.

Αντίθετα, παράγοντες που μπορούν να επηγρεάσουν αρνητικά και να οδηγήσουν σε υποβάθμιση της αξιολόγησης και των προοπτικών, μεμονωμένα ή συλλογικά, είναι:
i) ο περιορισμός της στήριξης του Ευρωσυστήματος στα ελληνικά ομόλογα, ακόμη και υπό δυσμενή σενάρια αγοράς.
ii) η διατήρηση των χαλαρών δημοσιονομικών πολιτικών για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα ή η υλοποίηση μιας πιο σοβαρής οικονομικής ύφεσης, που θα εμποδίσει τη μείωση του δείκτη δημόσιου χρέους προς ΑΕΠ.
iii) η υποχώρηση της δέσμευσης για μεταρρυθμίσεις, ενδεχομένως μετά την ολοκλήρωση του προγράμματος ενισχυμένης εποπτείας ή μετά από εκλογές, με τρόπο που θα οδηγήσει σε μείωση των προοπτικών για περιορισμό των μακροοικονομικών ανισορροπιών και θα υπονομεύσει την ενδεχόμενη ευρωπαϊκή στήριξη και/ή
iv) τυχόν εκ νέου επαναφορά και επίταση των κίνδυνων του τραπεζικού τομέα, που θα αυξήσει τον κίνδυνο μεταφοράς και αποκρυστάλλωσης των ενδεχόμενων υποχρεώσεων των τραπεζών ως δημόσιο χρέος.

www.bankingnews.gr