γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Η έκθεση της Standard and Poor’s δεν ήταν κεραυνός εν αιθρία.
Η Εθνική τράπεζα την επομένη ημέρα της ολοκλήρωσης της ανακεφαλαιοποίησης της συνέχιζε να εμφανίζει κεφαλαιακό έλλειμμα.
Επενδύθηκαν 9,85 δισεκ. ευρώ εκ των οποίων τα 1,05 δισεκ. καταβλήθηκαν από τους ιδιώτες μετόχους αλλά τα τελικά κεφάλαια που έμειναν στην Εθνική ήταν 5,3 δισεκ. ευρώ.
Η Εθνική τράπεζα την επομένη ημέρα της ολοκλήρωσης της ανακεφαλαιοποίησης της συνέχιζε να εμφανίζει κεφαλαιακό έλλειμμα.
Επενδύθηκαν 9,85 δισεκ. ευρώ εκ των οποίων τα 1,05 δισεκ. καταβλήθηκαν από τους ιδιώτες μετόχους αλλά τα τελικά κεφάλαια που έμειναν στην Εθνική ήταν 5,3 δισεκ. ευρώ.
Ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας core tier 1 μετά την αύξηση κεφαλαίου των ιδιωτών μετόχων και του ΤΧΣ ήταν κάτω από 9% στο 8,7% και με επαναγορές ομολογιακών και προνομιούχων μετοχών στις ΗΠΑ αλλά και με την εξαγορά της Probank όπου προστέθηκαν επιπλέον 230 εκατ σε κεφάλαιο ο βασικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας βρέθηκε πάνω από 9%.
Ο ιδιώτης μέτοχος, τουλάχιστον οι θεσμικοί επενδυτές και οι επιχειρηματίες γνώριζαν ότι επενδύοντας στην Εθνική τουλάχιστον βραχυχρόνια θα χάσουν.
Ο ιδιώτης μέτοχος της Εθνικής επένδυσε 1,05 δισεκ. και η αξία της επένδυσης του είναι 600 εκατ ευρώ.
Όμως όλα αυτά έχουν αποτυπωθεί ξεκάθαρα και η Standard and Poor’s ουσιαστικά επιβεβαίωσε αυτό που όλοι γνωρίζουν ότι η Εθνική είναι κεφαλαιακά αδύναμη ενώ αδύναμες είναι και οι πηγές εσόδων της.
Πολλές φορές έχουμε αναφερθεί στους τρόπους διαχείρισης της κεφαλαιακής αδυναμίας της Εθνικής – όχι για να πλήξουμε την διοίκηση όπως ακόμη ορισμένοι ευφάνταστοι μπορεί να πιστεύουν – αλλά για να βοηθήσουμε προς την κατεύθυνση ώστε όλες οι τράπεζες να είναι θωρακισμένες, επαρκώς κεφαλαιοποιημένες.
Για την Εθνική τράπεζα πρέπει να αναφερθούν ορισμένες βασικές αλήθειες.
Αν παραμερίσει στιγμιαία κανείς τον ενοποιημένο ισολογισμό και αξιολογήσει την μητρική δηλαδή την Εθνική Ελλάδος θα διαπιστωθεί ότι τα τελευταία χρόνια καταγράφεται φθίνουσα πορεία.
Αξιολογείται μόνο ένας δείκτης τα προ προβλέψεων έσοδα παρατηρείται κόπωση στους μηχανισμούς της Εθνικής τράπεζας.
Στο εξωτερικό σταθερή αξία με την έννοια αξία με κεφαλαία γράμματα, αποτελεί η Finansbank που αποτελεί το καλύτερο περιουσιακό στοιχείο της Εθνικής τράπεζας.
Η Εθνική όπως όλες οι τράπεζες καλούνται να αντιμετωπίσουν τα stress tests και προκαταβολικά αναφέρουμε ότι θα τα περάσει η Εθνική αλλά θα υποστεί συνέπειες και θα χρειαστεί να λάβει γενναίες αποφάσεις.
Στο εσωτερικό η Ασφαλιστική πρέπει να πωληθεί.
Ο Αστέρας πρέπει να πωληθεί.
Όμως αν διαπιστωθεί ότι δεν είναι επαρκείς οι κινήσεις αυτές θα υποχρεωθεί η Εθνική να πωλήσει μέρος της Finansbank.
Πριν λίγο καιρό είχαμε παρουσιάσει ένα σχεδιασμό της Τρόικα ο οποίος έχει οριακά τροποποιηθεί.
Όπως αναφέρει πολύ καλά ενημερωμένη πηγή «η Εθνική εκ των πραγμάτων θα οδηγηθεί σε συρρίκνωση του ενοποιημένου ισολογισμού της.
Επίσης επειδή χρωστάει συνολικά περίπου 10,1 δισεκ. ευρώ μαζί με τις προνομιούχες μετοχές και επειδή το ΤΧΣ κάλυψε μια μαύρη τρύπα 4,5 δισεκ. ευρώ που προήλθαν από την αρνητική καθαρή θέση και από το goodwill της Finansbank εκ των πραγμάτων θα κληθεί να βελτιώσει την ποιότητα των κεφαλαίων που έχει επενδύσει το ΤΧΣ.
Ίσως δεν έχει καταστεί κατανοητό αλλά όπως και στην Eurobank που θα πωληθεί μέσω αύξησης κεφαλαίου έτσι και στην Εθνική σε βάθος χρόνου θα πρέπει να καλυφθεί αυτή η μαύρη τρύπα των 4,5 δισεκ. ευρώ.
Μπορεί να την κάλυψε το ΤΧΣ αλλά θα πρέπει η ίδια η τράπεζα και οι μέτοχοι της να πάρουν αποφάσεις τέτοιες ώστε να βελτιώσουν την ποιότητα των κεφαλαίων του ΤΧΣ.
Αν π.χ. προστεθούν 2 δισεκ. ευρώ κεφάλαια στην Εθνική από την πώληση μέρους της Finansbank αυτά τα 2 δισεκ. θα βελτιώσουν την ποιότητα των κεφαλαίων και την αξία των κεφαλαίων του ΤΧΣ που έχει επενδύσει 9,85 δισεκ. και έχει βρεθεί με 4,3 δισεκ. καθώς το 1,050 δισεκ. είναι των ιδιωτών.
Οι τράπεζες εκ των πραγμάτων θα χρησιμοποιήσουν και τα business plan τους δηλαδή την κερδοφορία που θα προκύψει από τα επιχειρηματικά σχέδια 2013 με 2016 ώστε να συμψηφίσουν κεφαλαιακές απώλειες από τα stress tests.
Όμως το ζητούμενο στο μέλλον θα είναι πως τα κεφάλαια που έχει επενδύσει το ΤΧΣ και έχει υποστεί ζημία λόγω μαύρων τρυπών μπορούν ποιοτικά να αναβαθμιστούν»
Η προσέγγιση αυτή που δεν διατυπώνεται από ένα απλό στέλεχος αλλά κορυφαίο θεσμικό παράγοντα αποδεικνύει ότι εκ των πραγμάτων η Εθνική θα οδηγηθεί σε μείωση του ενοποιημένου ισολογισμού της.
Η μείωση αυτή θα έχει μεταξύ πολλών στόχων 1)να ενισχύσει τα ποιοτικά κεφάλαια της Εθνικής 2)να κρατήσει σε μια ισορροπία τις συστημικές τράπεζες.
Η Τρόικα δεν επιθυμεί μια συστημική τράπεζα να αποκτήσει προβάδισμα έναντι των υπολοίπων.
Δεν μπορεί με ευρωπαϊκά κεφάλαια τα οποία πρέπει να επιστραφούν να δημιουργούνται αθέμιτοι ανταγωνισμοί στο ελληνικό banking.
Όσοι κατανοήσουν την ιδιαιτερότητα της Εθνικής και αναφερόμαστε αποκλειστικά στην διοίκηση θα έχουν επιτελέσει εθνικό καθήκον προστασίας της Εθνικής.
Όσοι νομίζουν ότι με το 10,5% κάλυψης της αμκ από τους ιδιώτες έκλεισαν οι εκκρεμότητες θα πράξουν λάθος.
Οι εκκρεμότητες για την Εθνική είναι ορθάνοικτες.
Η πώληση περιουσιακών στοιχείων και η πώληση μέρους της Finansbank άμεσα ή σε βάθος χρόνου αποτελεί υποχρεωτικό μονόδρομο για την Εθνική.
Η διοίκηση λοιπόν θα κριθεί για το πώς θα διαχειριστεί μια όχι αναπτυξιακή Εθνική αλλά μια συρρικνούμενη Εθνική ώστε και κεφαλαιακά να ισχυροποιηθεί η τράπεζα και να διατηρήσει τον core πυρήνα εσόδων σε ικανοποιητικό επίπεδα.
H διοίκηση της Εθνικής τράπεζας πρέπει να βοηθηθεί προς αυτή την κατεύθυνση.
Όσοι αξιολογήσουν κοντόφθαλμα την προσέγγιση αυτή θα καταλήξουν σε λάθος συμπέρασμα.
Όσοι αξιολογήσουν δυναμικά την προσέγγιση αυτή θα βοηθήσουν την Εθνική να κερδίσει πάλι την αίγλη του παρελθόντος στηριζόμενη πάνω σε νέες και πιο στέρεες βάσεις.
Η Εθνική του παρελθόντος με την Εθνική του μέλλοντος θα είναι δύο διαφορετικές τράπεζες.
Το σχέδιο έχει χαραχθεί και εκτελείται το θέμα είναι να γίνει αντιληπτό ξεκάθαρα από όλους τους άμεσα εμπλεκόμενους.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Ο ιδιώτης μέτοχος, τουλάχιστον οι θεσμικοί επενδυτές και οι επιχειρηματίες γνώριζαν ότι επενδύοντας στην Εθνική τουλάχιστον βραχυχρόνια θα χάσουν.
Ο ιδιώτης μέτοχος της Εθνικής επένδυσε 1,05 δισεκ. και η αξία της επένδυσης του είναι 600 εκατ ευρώ.
Όμως όλα αυτά έχουν αποτυπωθεί ξεκάθαρα και η Standard and Poor’s ουσιαστικά επιβεβαίωσε αυτό που όλοι γνωρίζουν ότι η Εθνική είναι κεφαλαιακά αδύναμη ενώ αδύναμες είναι και οι πηγές εσόδων της.
Πολλές φορές έχουμε αναφερθεί στους τρόπους διαχείρισης της κεφαλαιακής αδυναμίας της Εθνικής – όχι για να πλήξουμε την διοίκηση όπως ακόμη ορισμένοι ευφάνταστοι μπορεί να πιστεύουν – αλλά για να βοηθήσουμε προς την κατεύθυνση ώστε όλες οι τράπεζες να είναι θωρακισμένες, επαρκώς κεφαλαιοποιημένες.
Για την Εθνική τράπεζα πρέπει να αναφερθούν ορισμένες βασικές αλήθειες.
Αν παραμερίσει στιγμιαία κανείς τον ενοποιημένο ισολογισμό και αξιολογήσει την μητρική δηλαδή την Εθνική Ελλάδος θα διαπιστωθεί ότι τα τελευταία χρόνια καταγράφεται φθίνουσα πορεία.
Αξιολογείται μόνο ένας δείκτης τα προ προβλέψεων έσοδα παρατηρείται κόπωση στους μηχανισμούς της Εθνικής τράπεζας.
Στο εξωτερικό σταθερή αξία με την έννοια αξία με κεφαλαία γράμματα, αποτελεί η Finansbank που αποτελεί το καλύτερο περιουσιακό στοιχείο της Εθνικής τράπεζας.
Η Εθνική όπως όλες οι τράπεζες καλούνται να αντιμετωπίσουν τα stress tests και προκαταβολικά αναφέρουμε ότι θα τα περάσει η Εθνική αλλά θα υποστεί συνέπειες και θα χρειαστεί να λάβει γενναίες αποφάσεις.
Στο εσωτερικό η Ασφαλιστική πρέπει να πωληθεί.
Ο Αστέρας πρέπει να πωληθεί.
Όμως αν διαπιστωθεί ότι δεν είναι επαρκείς οι κινήσεις αυτές θα υποχρεωθεί η Εθνική να πωλήσει μέρος της Finansbank.
Πριν λίγο καιρό είχαμε παρουσιάσει ένα σχεδιασμό της Τρόικα ο οποίος έχει οριακά τροποποιηθεί.
Όπως αναφέρει πολύ καλά ενημερωμένη πηγή «η Εθνική εκ των πραγμάτων θα οδηγηθεί σε συρρίκνωση του ενοποιημένου ισολογισμού της.
Επίσης επειδή χρωστάει συνολικά περίπου 10,1 δισεκ. ευρώ μαζί με τις προνομιούχες μετοχές και επειδή το ΤΧΣ κάλυψε μια μαύρη τρύπα 4,5 δισεκ. ευρώ που προήλθαν από την αρνητική καθαρή θέση και από το goodwill της Finansbank εκ των πραγμάτων θα κληθεί να βελτιώσει την ποιότητα των κεφαλαίων που έχει επενδύσει το ΤΧΣ.
Ίσως δεν έχει καταστεί κατανοητό αλλά όπως και στην Eurobank που θα πωληθεί μέσω αύξησης κεφαλαίου έτσι και στην Εθνική σε βάθος χρόνου θα πρέπει να καλυφθεί αυτή η μαύρη τρύπα των 4,5 δισεκ. ευρώ.
Μπορεί να την κάλυψε το ΤΧΣ αλλά θα πρέπει η ίδια η τράπεζα και οι μέτοχοι της να πάρουν αποφάσεις τέτοιες ώστε να βελτιώσουν την ποιότητα των κεφαλαίων του ΤΧΣ.
Αν π.χ. προστεθούν 2 δισεκ. ευρώ κεφάλαια στην Εθνική από την πώληση μέρους της Finansbank αυτά τα 2 δισεκ. θα βελτιώσουν την ποιότητα των κεφαλαίων και την αξία των κεφαλαίων του ΤΧΣ που έχει επενδύσει 9,85 δισεκ. και έχει βρεθεί με 4,3 δισεκ. καθώς το 1,050 δισεκ. είναι των ιδιωτών.
Οι τράπεζες εκ των πραγμάτων θα χρησιμοποιήσουν και τα business plan τους δηλαδή την κερδοφορία που θα προκύψει από τα επιχειρηματικά σχέδια 2013 με 2016 ώστε να συμψηφίσουν κεφαλαιακές απώλειες από τα stress tests.
Όμως το ζητούμενο στο μέλλον θα είναι πως τα κεφάλαια που έχει επενδύσει το ΤΧΣ και έχει υποστεί ζημία λόγω μαύρων τρυπών μπορούν ποιοτικά να αναβαθμιστούν»
Η προσέγγιση αυτή που δεν διατυπώνεται από ένα απλό στέλεχος αλλά κορυφαίο θεσμικό παράγοντα αποδεικνύει ότι εκ των πραγμάτων η Εθνική θα οδηγηθεί σε μείωση του ενοποιημένου ισολογισμού της.
Η μείωση αυτή θα έχει μεταξύ πολλών στόχων 1)να ενισχύσει τα ποιοτικά κεφάλαια της Εθνικής 2)να κρατήσει σε μια ισορροπία τις συστημικές τράπεζες.
Η Τρόικα δεν επιθυμεί μια συστημική τράπεζα να αποκτήσει προβάδισμα έναντι των υπολοίπων.
Δεν μπορεί με ευρωπαϊκά κεφάλαια τα οποία πρέπει να επιστραφούν να δημιουργούνται αθέμιτοι ανταγωνισμοί στο ελληνικό banking.
Όσοι κατανοήσουν την ιδιαιτερότητα της Εθνικής και αναφερόμαστε αποκλειστικά στην διοίκηση θα έχουν επιτελέσει εθνικό καθήκον προστασίας της Εθνικής.
Όσοι νομίζουν ότι με το 10,5% κάλυψης της αμκ από τους ιδιώτες έκλεισαν οι εκκρεμότητες θα πράξουν λάθος.
Οι εκκρεμότητες για την Εθνική είναι ορθάνοικτες.
Η πώληση περιουσιακών στοιχείων και η πώληση μέρους της Finansbank άμεσα ή σε βάθος χρόνου αποτελεί υποχρεωτικό μονόδρομο για την Εθνική.
Η διοίκηση λοιπόν θα κριθεί για το πώς θα διαχειριστεί μια όχι αναπτυξιακή Εθνική αλλά μια συρρικνούμενη Εθνική ώστε και κεφαλαιακά να ισχυροποιηθεί η τράπεζα και να διατηρήσει τον core πυρήνα εσόδων σε ικανοποιητικό επίπεδα.
H διοίκηση της Εθνικής τράπεζας πρέπει να βοηθηθεί προς αυτή την κατεύθυνση.
Όσοι αξιολογήσουν κοντόφθαλμα την προσέγγιση αυτή θα καταλήξουν σε λάθος συμπέρασμα.
Όσοι αξιολογήσουν δυναμικά την προσέγγιση αυτή θα βοηθήσουν την Εθνική να κερδίσει πάλι την αίγλη του παρελθόντος στηριζόμενη πάνω σε νέες και πιο στέρεες βάσεις.
Η Εθνική του παρελθόντος με την Εθνική του μέλλοντος θα είναι δύο διαφορετικές τράπεζες.
Το σχέδιο έχει χαραχθεί και εκτελείται το θέμα είναι να γίνει αντιληπτό ξεκάθαρα από όλους τους άμεσα εμπλεκόμενους.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών