Με μη εξυπηρετούμενα δάνεια ύψους 170 δισ. ευρώ το ιταλικό τραπεζικό σύστημα εξακολουθεί να φοβίζει τους «συντηρητικούς» διαχειριστές κεφαλαίων
Η μελλοντική όρεξη των επενδυτών για μετοχές ιταλικών τραπεζών θα εξαρτηθεί λιγότερο στο τι θα ακολουθήσει τη διαδικασία εκκαθάρισης κάποιων εξ αυτών και περισσότερο σε οικονομικούς παράγοντες, όπως υποστήριξαν επενδυτές, κορυφαία στελέχη και αναλυτές οι οποίο συναντήθηκαν στις όχθες της λίμνης Como κατά τη διάρκεια του Ambrosetti Forum.
Όλοι οι συμμετέχοντες συμφώνησαν ότι το momentum αγορών για ιταλικές τραπεζικές μετοχές –είτε από τους αισιόδοξους είτε από τους συντηρητικούς επενδυτές- θα εξαρτηθεί από την πορεία της οικονομίας και τα υψηλότερα επιτόκια, ενώ στα ρίσκα για τον κλάδο παραμένουν η χαμηλής ποιότητα διαχείριση αλλά και η βιωσιμότητα των business models που χρησιμοποιούνται.
«Είμαστε ιδιαίτερα θετικοί έναντι των ιταλικών τραπεζών. Η εκτίμηση ότι το συστημικό ρίσκο έχει ξεπεραστεί έχει προσφέρει στήριξη στις μετοχές τους κατά τη διάρκεια των τελευταίων μηνών, ενώ η προσμονή ότι η χώρα θα κατορθώσει να ξεφύγει της αναιμικής ανάπτυξης αλλά και η ελπίδα για υψηλότερα επιτόκια, μπορεί να αυξήσει τις αγοραστικές διαθέσεις», εκτίμησε ο Davide Serra, διευθύνων σύμβουλος της Algebris Investments. Σημειώνεται ότι η Algebris Investments, με έδρα το Λονδίνο, έχει κεφάλαια υπό διαχείριση ύψους 10 δισ. ευρώ και περίπου το 20% του χαρτοφυλακίου της έχει τοποθετηθεί σε μετοχές αλλά και χρέος τραπεζών όπως οι UniCredit, Intesa Sanpaolo και Banco BPM.
Άλλωστε από τον Ιούνιο, όταν η ιταλική κυβέρνηση αποφάσισε να δαπανήσει, μετά από έγκριση της ΕΕ, το ποσό των 5,4 δισ. ευρώ για τη διάσωση της Banca Monte dei Paschi di Siena, οι μετοχές ιταλικών τραπεζών έχουν ενισχυθεί σχεδόν 9%, ενώ στο ίδιο διάστημα ο τραπεζικός δείκτης Europe STOXX 600 Banks έχει σημειώσει άνοδο 2%.
Κατά τον Jean Pierre Mustier, επικεφαλής της UniCredit, η Ιταλία διαθέτει ισχυρά θεμελιώδη δεδομένα και υγιή οικονομική ανάπτυξη, η οποία στηρίζεται στις εξαγωγές, την κατανάλωση και τις επενδύσεις.
Αν και ο ρυθμός ανάπτυξής της παραμένει χαμηλότερος από τον μέσο όρο της ευρωζώνης, το ΑΕΠ επεκτάθηκε κατά 0,4% στο β’ τρίμηνο, ενώ οι εξαγωγές συνέχισαν να ενισχύονται, παρά την άνοδο του ευρώ.
Η ιταλική στατική υπηρεσία ISTAT, εκτιμά ότι το ιταλικό ΑΕΠ μπορεί να ενισχυθεί φέτος 1,5%.
Όπως συμβαίνει πάντα υπάρχουν και αυτοί που δεν είναι τόσο αισιόδοξοι, όπως ο Giancarlo Aliberti, στέλεχος της εταιρείας private equity Apax Partners, ο οποίος δηλώνει ότι «ο παραδοσιακός τραπεζικός τομέας (σ.σ.: της Ιταλίας) δεν είναι ακόμη ελκυστικός για τους ιδιώτες επενδυτές. Οι πρόσφατες αναδιαρθρώσεις έχουν επιλύσει το βραχυπρόθεσμο πρόβλημα της έλλειψης κεφαλαίου και είναι πολύ θετικές για το τραπεζικό σύστημα, αλλά οι τράπεζες εξακολουθούν να έχουν δομικά προβλήματα, αλλά και να εφαρμόζουν business models τα οποία παράγουν κέρδη χαμηλότερα από αυτά που επιθυμούν οι εταιρείες private equity. Αυτό σημαίνει ότι υπάρχουν μόνο πολύ συγκεκριμένες επιλογές».
Δεν πρέπει να λησμονείται το γεγονός ότι αν και οι ιταλικές τράπεζες έχουν συγκεντρώσει σχεδόν 30 δισ. ευρώ νέου χρήματος από το 2014 έως και σήμερα προκειμένου να στηρίξουν τους ισολογισμούς τους, εξακολουθούν να έχουν το «βαρίδι» των επισφαλών δανείων η αξία των οποίων ξεπερνά τα 170 δισ. ευρώ.
www.bankingnews.gr
Όλοι οι συμμετέχοντες συμφώνησαν ότι το momentum αγορών για ιταλικές τραπεζικές μετοχές –είτε από τους αισιόδοξους είτε από τους συντηρητικούς επενδυτές- θα εξαρτηθεί από την πορεία της οικονομίας και τα υψηλότερα επιτόκια, ενώ στα ρίσκα για τον κλάδο παραμένουν η χαμηλής ποιότητα διαχείριση αλλά και η βιωσιμότητα των business models που χρησιμοποιούνται.
«Είμαστε ιδιαίτερα θετικοί έναντι των ιταλικών τραπεζών. Η εκτίμηση ότι το συστημικό ρίσκο έχει ξεπεραστεί έχει προσφέρει στήριξη στις μετοχές τους κατά τη διάρκεια των τελευταίων μηνών, ενώ η προσμονή ότι η χώρα θα κατορθώσει να ξεφύγει της αναιμικής ανάπτυξης αλλά και η ελπίδα για υψηλότερα επιτόκια, μπορεί να αυξήσει τις αγοραστικές διαθέσεις», εκτίμησε ο Davide Serra, διευθύνων σύμβουλος της Algebris Investments. Σημειώνεται ότι η Algebris Investments, με έδρα το Λονδίνο, έχει κεφάλαια υπό διαχείριση ύψους 10 δισ. ευρώ και περίπου το 20% του χαρτοφυλακίου της έχει τοποθετηθεί σε μετοχές αλλά και χρέος τραπεζών όπως οι UniCredit, Intesa Sanpaolo και Banco BPM.
Άλλωστε από τον Ιούνιο, όταν η ιταλική κυβέρνηση αποφάσισε να δαπανήσει, μετά από έγκριση της ΕΕ, το ποσό των 5,4 δισ. ευρώ για τη διάσωση της Banca Monte dei Paschi di Siena, οι μετοχές ιταλικών τραπεζών έχουν ενισχυθεί σχεδόν 9%, ενώ στο ίδιο διάστημα ο τραπεζικός δείκτης Europe STOXX 600 Banks έχει σημειώσει άνοδο 2%.
Κατά τον Jean Pierre Mustier, επικεφαλής της UniCredit, η Ιταλία διαθέτει ισχυρά θεμελιώδη δεδομένα και υγιή οικονομική ανάπτυξη, η οποία στηρίζεται στις εξαγωγές, την κατανάλωση και τις επενδύσεις.
Αν και ο ρυθμός ανάπτυξής της παραμένει χαμηλότερος από τον μέσο όρο της ευρωζώνης, το ΑΕΠ επεκτάθηκε κατά 0,4% στο β’ τρίμηνο, ενώ οι εξαγωγές συνέχισαν να ενισχύονται, παρά την άνοδο του ευρώ.
Η ιταλική στατική υπηρεσία ISTAT, εκτιμά ότι το ιταλικό ΑΕΠ μπορεί να ενισχυθεί φέτος 1,5%.
Όπως συμβαίνει πάντα υπάρχουν και αυτοί που δεν είναι τόσο αισιόδοξοι, όπως ο Giancarlo Aliberti, στέλεχος της εταιρείας private equity Apax Partners, ο οποίος δηλώνει ότι «ο παραδοσιακός τραπεζικός τομέας (σ.σ.: της Ιταλίας) δεν είναι ακόμη ελκυστικός για τους ιδιώτες επενδυτές. Οι πρόσφατες αναδιαρθρώσεις έχουν επιλύσει το βραχυπρόθεσμο πρόβλημα της έλλειψης κεφαλαίου και είναι πολύ θετικές για το τραπεζικό σύστημα, αλλά οι τράπεζες εξακολουθούν να έχουν δομικά προβλήματα, αλλά και να εφαρμόζουν business models τα οποία παράγουν κέρδη χαμηλότερα από αυτά που επιθυμούν οι εταιρείες private equity. Αυτό σημαίνει ότι υπάρχουν μόνο πολύ συγκεκριμένες επιλογές».
Δεν πρέπει να λησμονείται το γεγονός ότι αν και οι ιταλικές τράπεζες έχουν συγκεντρώσει σχεδόν 30 δισ. ευρώ νέου χρήματος από το 2014 έως και σήμερα προκειμένου να στηρίξουν τους ισολογισμούς τους, εξακολουθούν να έχουν το «βαρίδι» των επισφαλών δανείων η αξία των οποίων ξεπερνά τα 170 δισ. ευρώ.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών