Αναβαθμίζει τις ελληνικές τράπεζες η Fitch - Επενδυτική βαθμίδα σε Εθνική και Eurobank... με ώθηση από την ελληνική ανάπτυξη

Σε αναβάθμιση της -μακροπρόθεσμης- πιστοληπτικής ικανότητας για τις 4 ελληνικές συστημικές τράπεζες προχώρησε η Fitch Ratings, δίνοντας μάλιστα επενδυτική βαθμίδα σε Εθνική Τράπεζα και Eurobank, ενώ άφησε στο κατώφλι τις Πειραιώς και Alpha Bank.
Η Fitch αναμένει επιχειρηματικές ευκαιρίες για τις ελληνικές τράπεζες, οι οποίες θα επωφεληθούν από την ανθεκτική οικονομική ανάπτυξη 2,4% το 2025 και 1,9% το 2026 στην Ελλάδα, λόγω των αυξήσεων των μισθών, της μείωσης της ανεργίας και των σταθερών επενδύσεων.
Αυτό θα συνεχίσει να υποστηρίζει τη βιωσιμότητα του επιχειρηματικού μοντέλου των τραπεζών, την απόδοση της ποιότητας των περιουσιακών στοιχείων, την ανθεκτικότητα της κερδοφορίας και τη δημιουργία εσωτερικής κεφαλαίου.

Alpha Bank

Η μακροπρόθεμη πιστοληπτική ικανότητα αναβαθμίστηκε σε ΒΒ+ από ΒΒ, με τις προοπτικές επαναξιολόγησης (outlook) να παραμένουν θετικές.

Οι αναβαθμίσεις αντικατοπτρίζουν συνεχείς βελτιώσεις στο αυτόνομο πιστωτικό προφίλ της Alpha Bank, συμπεριλαμβανομένης της μείωσης του αποθέματος προβληματικών περιουσιακών στοιχείων, βελτιωμένη κερδοφορία και υγιή κεφαλαιακά αποθέματα ασφαλείας.
Αναμένεται η ανάπτυξη στην ελληνική οικονομία να συνεχίσει να ξεπερνά τον μέσο όρο της ευρωζώνης, υποστηριζόμενη από τη σταθερή επιτάχυνση των επενδύσεων, τη συγκρατημένη αύξηση της κατανάλωσης και την περαιτέρω πτώση της ανεργίας.
Σε συνδυασμό με την ανάπτυξη του Ταμείου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας της χώρας, αυτό θα πρέπει να υποστηρίξει την ικανότητα των τραπεζών να αξιοποιούν κερδοφόρες επιχειρηματικές ευκαιρίες.
Η θετική προοπτική αντανακλά την προσδοκία της Fitch ότι το πιστωτικό προφίλ της Alpha θα συνεχίσει να ενισχύεται, καθώς η τράπεζα διατηρεί καλά επίπεδα κερδοφορίας παρά τα χαμηλότερα επιτόκια και μειώνει περαιτέρω το απόθεμα προβληματικών περιουσιακών στοιχείων.

Franchise: Η κερδοφορία και η ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων έχουν βελτιωθεί, αλλά παραμένουν κάτω από τις υπόλοιπεςελληνικές τράπεζες. Η υγιής χρηματοδότηση που βασίζεται σε καταθέσεις και τα καλά επίπεδα κεφαλαιοποίησης της Alpha αποτελούν ισχυρά σημεία αξιολόγησης.

Συστημική τράπεζα: Το επιχειρηματικό μοντέλο της Alpha επικεντρώνεται στις παραδοσιακές τραπεζικές δραστηριότητες στην εγχώρια αγορά, με κάποια διαφοροποίηση στη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων, τις ασφάλειες και τις διεθνείς δραστηριότητες.
Η βιωσιμότητα του επιχειρηματικού μοντέλου έχει επωφεληθεί από τη συνεχή απομάκρυνση και αναδιάρθρωση του ισολογισμού της τράπεζας, αν και η έκθεσή της σε προβληματικά περιουσιακά στοιχεία παλαιού τύπου παραμένει ελαφρώς υψηλότερη από εκείνη των εγχώριων ομολόγων με υψηλότερη αξιολόγηση.

Μειωμένα NPEs: Κάλυψη κάτω του μέσου όρου: Ο δείκτης NPEs της Alpha μειώθηκε στο 4,3% στο τέλος του 2024 (τέλος 2023: 7%), μετά τις πωλήσεις και τις ανακτήσεις NPEs, αν και η μέση κάλυψη ζημιών δανείων παραμένει χαμηλότερα από το τέλος του 2024.
Αναμένεται ο δείκτης NPEs (εξαιρουμένων των ομολογιών) να μειωθεί κάτω από 4% έως το τέλος του 2025, υποστηριζόμενος από τις περιορισμένες εισροές και την απόδοση των δανείων.

Η κερδοφορία θα παραμείνει ικανοποιητική: Ο λόγος λειτουργικών κερδών/σταθμισμένων περιουσιακών στοιχείων (RWAs) της Alpha έχει βελτιωθεί λόγω των υψηλότερων επιτοκίων, της αναδιάρθρωσης κόστους και των χαμηλότερων, αν και ακόμη υψηλών, χρεώσεων απομείωσης δανείων.
Αναμένεται ότι ο δείκτης θα σταθεροποιηθεί κοντά στο 3% μεσοπρόθεσμα λόγω των συνεχιζόμενων πρωτοβουλιών εξοικονόμησης κόστους, της επιχειρηματικής ανάπτυξης και των υποστηρικτικών εξελίξεων στην ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων, παρά τα χαμηλότερα επιτόκια.

Ικανοποιητικά κεφαλαιακά αποθέματα ασφαλείας: Τα κοινά μετοχικά κεφάλαια της Alpha Κατηγορία 1 (CET1) ύψους 16,3% αντιπροσωπεύουν ικανοποιητικά αποθέματα ασφαλείας σε σχέση με τις ρυθμιστικές απαιτήσεις.
Ο δείκτης CET1 της τράπεζας θα αυξηθεί στο 17% έως το τέλος του 2027, καθώς η βελτιωμένη δημιουργία κερδών θα υπεραντιστάθμισε τις επιπτώσεις της αύξησης των δανείων, της αύξησης των διανομών κεφαλαίων και των επερχόμενων κεφαλαιακών ρυθμίσεων.

Χρηματοδότηση βάσει καταθέσεων: Η σταθερή και λεπτομερής καταθετική βάση της τράπεζας επωφελείται από μεγάλα μερίδια εγχώριας αγοράς στη λιανική τραπεζική.
Η πρόσβαση στην αγορά έχει βελτιωθεί σημαντικά τα τελευταία χρόνια, καθώς η Alpha έχει επανειλημμένα αξιοποιήσει τις αγορές ακάλυπτου χρέους και ήδη πληροί την τελική ελάχιστη απαίτησή της για ίδια κεφάλαια και επιλέξιμες υποχρεώσεις (MREL), η οποία θα είναι δεσμευτική από τις 30 Ιουνίου 2025.
Ωστόσο, εκτιμάται ότι η πρόσβαση στην αγορά παραμένει ευαίσθητη στην εμπιστοσύνη των επενδυτών στην ελληνική οικονομία και το κράτος. Η εκτίμηση αντικατοπτρίζει επίσης την καλή θέση ρευστότητας και το άνετο προφίλ ληκτότητας της τράπεζας.

Εθνική Τράπεζα

Αναβαθμίστηκε σε BBB- από BB+. Το outlook είναι σταθερό.
Η αναβάθμιση αντικατοπτρίζει συνεχείς βελτιώσεις στο αυτόνομο πιστωτικό προφίλ της Εθνικής, συμπεριλαμβανομένης της μεγαλύτερης ρεκόρ υγιών κερδών και της μείωσης των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) και των πιστωτικών ζημιών.
Η αναβάθμιση αντικατοπτρίζει επίσης τη βελτιωμένη αξιολόγηση της Fitch για το λειτουργικό περιβάλλον της Ελλάδας (bbb-).

Franchise: Οι αξιολογήσεις της Εθνικής αντικατοπτρίζουν την ισχυρή της θέση στην ελληνική εγχώρια αγορά, η οποία υποστηρίζει τις επιχειρηματικές και κερδοφορίες της, τη σταθερή χρηματοδότηση βάσει καταθέσεων και την υγιή ρευστότητα.
Οι αξιολογήσεις αντικατοπτρίζουν επίσης τους δείκτες κεφαλαίου άνω του μέσου όρου του κλάδου και τη σημαντική βελτίωση της παραγωγής κερδών.

Συστημική τράπεζα: Η Εθνική είναι μία από τις τέσσερις συστημικά σημαντικές τράπεζες στην Ελλάδα, όπου κατέχει ισχυρά μερίδια αγοράς στη λιανική και εμπορική τραπεζική.
Η εκτίμηση του οίκου λαμβάνει επίσης υπόψη την εστίαση της τράπεζας στις παραδοσιακές εμπορικές τραπεζικές δραστηριότητες, την επίλυση προβλημάτων ποιότητας των περιουσιακών στοιχείων παλαιού τύπου, τις προοπτικές βιώσιμης κερδοφορίας και τη βελτιωμένη ψηφιακή τοποθέτηση.

Μικρό ποσοστό NPEs, ισχυρή κάλυψη: Ο δείκτης NPEs της Εθνικής (τέλος 2024: 2,7%) έχει μειωθεί σημαντικά, στα χαμηλότερα επίπεδα στον κλάδο (κάλυψη τέλος 2024: 95%).

Ικανοποιητική, βιώσιμη κερδοφορία: Η κερδοφορία της Εθνικής έχει σταθεροποιηθεί, σε συνάρτηση με την πρόοδό της στην αναδιάρθρωση και την απομόχλευση των παλαιών προβληματικών περιουσιακών στοιχείων.
Ο λόγος λειτουργικών κερδών/σταθμισμένου ενεργητικού της τράπεζας (RWA) ήταν υψηλός στο 4,1% το 2024 (2023: 3,9%) και αναμένεται ότι θα παραμείνει υγιής μεσοπρόθεσμα, παρά τα χαμηλότερα επιτόκια που υποστηρίζονται από την αύξηση των προμηθειών-εισοδήματος, τη συνεχιζόμενη επέκταση των δανείων, τη στενή μείωση του κόστους και τη συνεχή μείωση του κόστους.
Η συνεισφορά από τα καθαρά έσοδα από προμήθειες βελτιώνεται σταδιακά, αλλά εξακολουθεί να αποτελεί μόνο ένα μέτριο μερίδιο των εσόδων της τράπεζας.

Άνετα κεφαλαιακά αποθέματα ασφαλείας: Ο δείκτης κοινών μετοχών της Εθνικής Κατηγορίας 1 (CET1) 18,3% στο τέλος του 2024 ήταν ο υψηλότερος μεταξύ των εγχώριων ομολόγων, αντιπροσωπεύοντας άφθονα αποθέματα ασφαλείας έναντι των ρυθμιστικών απαιτήσεων.
Αναμένεται ότι τα κεφαλαιακά αποθέματα ασφαλείας της Εθνικής θα παραμείνουν υγιή μεσοπρόθεσμα, καθώς η διαρθρωτικά βελτιωμένη κερδοφορία θα υπεραντιστάθμισε την αύξηση των δανείων, τις αυξημένες διανομές κεφαλαίων και τις επερχόμενες ρυθμιστικές επιπτώσεις.
Η εκτίμηση αντανακλά επίσης τη σημαντική έκθεση σε κίνδυνο του ελληνικού δημοσίου και μια αναμενόμενη σημαντική επιτάχυνση της αποαναγνώρισης αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων στο εποπτικό κεφάλαιο της τράπεζας τα επόμενα χρόνια.

Χρηματοδότηση βάσει καταθέσεων: Η σταθερή και λεπτομερής καταθετική βάση της τράπεζας επωφελείται από μεγάλα μερίδια εγχώριας αγοράς στη λιανική τραπεζική. Η πρόσβαση στην αγορά έχει βελτιωθεί σημαντικά τα τελευταία χρόνια, καθώς η Εθνική έχει επανειλημμένα αξιοποιήσει τις αγορές ακάλυπτου χρέους και ήδη πληροί την τελική ελάχιστη απαίτηση για ίδια κεφάλαια και επιλέξιμες υποχρεώσεις (MREL), η οποία θα είναι δεσμευτική από τις 30 Ιουνίου 2025.
Η εκτίμηση της Fitch αντανακλά επίσης την καλή θέση ρευστότητας και το άνετο προφίλ ληκτότητας της τράπεζας. Η πρόσβαση στην αγορά παραμένει ευαίσθητη στην εμπιστοσύνη των επενδυτών στην ελληνική οικονομία και το κράτος.

Eurobank

Αναβαθμίστηκε σε BBB- από ΒΒ+ με σταθερό outlook.
Οι αναβαθμίσεις αντικατοπτρίζουν συνεχείς βελτιώσεις στο πιστωτικό προφίλ της Eurobank, συμπεριλαμβανομένου μεγαλύτερου ρεκόρ υγιών κερδών, βελτιωμένης διεθνούς διαφοροποίησης μετά την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας και μείωση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPEs) και πιστωτικών ζημιών.

Επαρκείς χρηματοοικονομικές μετρήσεις: Οι αξιολογήσεις της Eurobank αντικατοπτρίζουν την επαρκή ποιότητα του ενεργητικού, την κεφαλαιοποίηση και την κερδοφορία.
Αντικατοπτρίζουν επίσης ισχυρή θέση στην εγχώρια αγορά, διεθνή διαφοροποίηση, σταθερή χρηματοδότηση βάσει καταθέσεων και επαρκή πρόσβαση στην αγορά θεσμικού χρέους.

Συστημική τράπεζα, διαφοροποίηση: Το επιχειρηματικό προφίλ της Eurobank στηρίζεται στο ισχυρό franchise της στην Ελλάδα και στη διαφοροποίηση των επιχειρήσεων στη Βουλγαρία και την Κύπρο.
Λαμβάνει επίσης υπόψη την εστίαση της τράπεζας στις παραδοσιακές εμπορικές-τραπεζικές δραστηριότητες και τις προοπτικές βιώσιμης κερδοφορίας.

Διαχειρίσιμος δείκτης NPEs: Ο δείκτης NPE της Eurobank 3,1% στο τέλος του 2024 είναι ο χαμηλότερος σε πάνω από μια δεκαετία.
Η ισχυρή κάλυψη NPE μετριάζει επίσης τους κινδύνους.

Η κερδοφορία θα παραμείνει ικανοποιητική: Tο λειτουργικό κέρδος/σταθμισμένο ενεργητικό της Eurobank (RWAs) κορυφώθηκε στο 3,5% το 2024.
Αναμένεται ο δείκτης να μειωθεί σε περίπου 3% τα επόμενα δύο χρόνια καθώς τα επιτόκια θα μειωθούν, αλλά θα παραμείνει υγιής λόγω της συνεχιζόμενης αύξησης των επιβαρύνσεων δανείων και των διαχειρίσιμων δανείων.
Η κερδοφορία είναι ευαίσθητη στους κύκλους επιτοκίων και πιστώσεων, αλλά επωφελείται από τη διεθνή διαφοροποίηση.

Επαρκή αποθέματα κεφαλαίου: Ο δείκτης CET1 15,7% στο τέλος του 2024 είναι επαρκής, ενώ η έκθεση στον ελληνικό δημόσιο κίνδυνο είναι διαχειρίσιμη, με τα εγχώρια κρατικά ομόλογα να αντιστοιχούν στο 71% και τις αναβαλλόμενες φορολογικές πιστώσεις για το 36% του κεφαλαίου CET1 στο τέλος του 2024.

Χρηματοδότηση με βάση τις καταθέσεις, πρόσβαση στην αγορά: Οι καταθέσεις της Eurobank είναι σταθερές και ξεπερνούν άνετα τα δάνεια.
Η πρόσβασή της στη χονδρική αγορά θεσμικού χρέους έχει βελτιωθεί και έχει γίνει πιο συχνή τα τελευταία δύο χρόνια, και η τράπεζα συμμορφώνεται με την τελική ελάχιστη απαίτησή της για ίδια κεφάλαια και επιλέξιμες υποχρεώσεις (MREL).
Ωστόσο, εκτιμάται ότι η πρόσβαση στην αγορά παραμένει ευαίσθητη στην εμπιστοσύνη των επενδυτών στην ελληνική οικονομία και το κράτος.

Τράπεζα Πειραιώς

Αναβαθμίστηκε σε ΒΒ+ από ΒΒ, με θετικό outlook.
Η Fitch επικαλείται τις συνεχείς βελτιώσεις στο πιστωτικό προφίλ της Πειραιώς, συμπεριλαμβανομένης της μείωσης των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) και των πιστωτικών ζημιών, καθώς και σημαντική βελτίωση της κερδοφορίας και των κεφαλαιακών αποθεμάτων ασφαλείας -και την ανάπτυξη της οικονομίας.
Αναμένει δε από την Πειραιώς να αναδομήσει σταδιακά τα επίπεδα κεφαλαιοποίησής της μετά την αρχική αρνητική επίδραση από την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής. Η συναλλαγή αυτή θα ενισχύσει σημαντικά το επιχειρηματικό προφίλ της τράπεζας.

Βελτιωμένα κεφάλαια και κέρδη: Οι αξιολογήσεις της Πειραιώς αντικατοπτρίζουν διαρθρωτικά βελτιωμένη κερδοφορία με υψηλότερα επιτόκια και επιτυχή αναδιάρθρωση, επαρκή κεφαλαιακά αποθέματα ασφαλείας και ισχυρή θέση στην αγορά στην Ελλάδα.
Οι μετρήσεις ποιότητας ενεργητικού είναι πλέον πιο κοντά στους ομοτίμους μετά τον καθαρισμό της ποιότητας του ενεργητικού της τράπεζας, αν και παραμένουν σχετικά υψηλές σύμφωνα με τα διεθνή πρότυπα. Η υγιής κερδοφορία και η σταθερή και μεγάλη χρηματοδότηση που βασίζεται σε καταθέσεις είναι τα δυνατά σημεία της αξιολόγησης.

Συστημική τράπεζα: Το ισχυρό εγχώριο franchise της Πειραιώς, στηρίζει το επιχειρηματικό της προφίλ.
Η βιωσιμότητα του μακροπρόθεσμου επιχειρηματικού μοντέλου της τράπεζας έχει βελτιωθεί σύμφωνα με την επιτυχή απομάκρυνση του κινδύνου, την αναδιάρθρωση και την αυξημένη ψηφιοποίηση. Η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής θα ενισχύσει ουσιαστικά το franchise της τραπεζοασφάλισης της Πειραιώς και θα βελτιώσει τη διαφοροποίηση των εσόδων της.

Χαμηλά NPEs: Ο δείκτης NPEs της τράπεζας (τέλος 2024: 3%) έχει μειωθεί σημαντικά στα μέσα ευρωπαϊκά επίπεδα, υποστηριζόμενος από τιτλοποιήσεις, μέτριες νέες εισροές, διαγραφές και επαρκείς ανακτήσεις και θεραπείες.
Ο δείκτης προβληματικών περιουσιακών στοιχείων είναι υψηλός 7%, καθώς περιλαμβάνει τα καθαρά περιουσιακά στοιχεία που έχουν αποκλειστεί (FA), τα οποία εξακολουθούν να είναι σημαντικά.

Βελτιωμένη κερδοφορία: Τα κέρδη ανέκαμψαν έντονα από το 2021, λόγω των σημαντικά υψηλότερων καθαρών εσόδων από τόκους από υψηλότερα επιτόκια και διαρθρωτικά χαμηλότερα λειτουργικά έξοδα και χρεώσεις απομείωσης δανείων μετά την αναδιάρθρωση της τράπεζας και τον καθαρισμό της ποιότητας των περιουσιακών στοιχείων.
Τα άτοκα έσοδα παραμένουν μέτρια για τα ευρωπαϊκά πρότυπα, αλλά θα ωφεληθούν από την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής.
Τα λειτουργικά κέρδη αυξήθηκαν στο 4,2% των σταθμισμένων περιουσιακών στοιχείων (RWAs) το 2024 (2023: 3,3%), το οποίο συγκρίνεται καλά με τον εγχώριο τομέα.
Αναμένεται ότι αυτός ο δείκτης θα παραμείνει υγιής το 2025-2026 παρά την πτώση των επιτοκίων, λόγω των χαμηλότερων πιστωτικών απωλειών, της ισχυρής λειτουργικής αποτελεσματικότητας, της συνεχιζόμενης αύξησης των δανείων και της ανθεκτικής συμβολής προμηθειών-εισοδήματος.

Επαρκή κεφαλαιακά αποθέματα ασφαλείας: Ο CET1 (τέλος 2024: 14,7% σε proforma βάση) αντιπροσωπεύει επαρκή αποθέματα ασφαλείας σε σχέση με τις ρυθμιστικές απαιτήσεις.
Η τράπεζα σχεδιάζει να διατηρήσει δείκτη CET1 πάνω από 13%, χαμηλότερο από τις οδηγίες των εγχώριων ομολόγων, μετά τον αντίκτυπο της εξαγοράς της Εθνικής Ασφαλιστικής.
Αναμένεται αύξηση των επιπέδων κεφαλαίου μεσοπρόθεσμα, καθώς η βελτίωση της δημιουργίας κερδών θα υπεραντιστάθμισε τον αντίκτυπο της αύξησης των δανείων, της αύξησης των διανομών κεφαλαίων και των επερχόμενων κεφαλαιακών κανονισμών.
Η εκτίμηση αντικατοπτρίζει επίσης μια σημαντική επιτάχυνση της αποαναγνώρισης αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων στο εποπτικό κεφάλαιο της τράπεζας τα επόμενα χρόνια.

Χρηματοδότηση βάσει καταθέσεων: Η σταθερή και λεπτομερής καταθετική βάση της τράπεζας επωφελείται από μεγάλα μερίδια εγχώριας αγοράς στη λιανική τραπεζική.
Η πρόσβαση στην αγορά έχει βελτιωθεί σημαντικά τα τελευταία χρόνια, καθώς η Πειραιώς έχει επανειλημμένα αξιοποιήσει τις αγορές ακάλυπτου χρέους και ήδη πληροί την ελάχιστη απαίτηση για ίδια κεφάλαια και επιλέξιμες υποχρεώσεις (MREL), η οποία καθίσταται δεσμευτική από την 1η Ιανουαρίου 2026.
Η αξιολόγηση αντανακλά επίσης την καλή θέση ρευστότητας και το άνετο προφίλ ληκτότητας της τράπεζας.
Η πρόσβαση στην αγορά παραμένει ευαίσθητη στην εμπιστοσύνη των επενδυτών στην ελληνική οικονομία και το κράτος.

www.bankingnews.gr