Οι ελληνικές τράπεζες χρειάζονται κεφαλαιακό απόθεμα 19-21 δισ για να πουλήσουν 50 δισ NPLs - Λογική λύση νέες ΑΜΚ 10-12 δισ.

Οι ελληνικές τράπεζες χρειάζονται νέες ΑΜΚ 10-12 δισ. για να πουλήσουν και για να διαγράψουν 50 δισ. ευρώ NPLs διατυπώνει πηγή προσκείμενη στο ΔΝΤ το οποίο μίλησε στο bankingnews.
Γιατί 10 με 12 δισεκ;
Επίσημα το ΔΝΤ έχει αναφέρει ότι οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν επιπλέον 10 δισεκ. ίσως και αυτά να μην επαρκούν ώστε αν εξυγιανθεί ο τραπεζικός κλάδος.
Οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν ήδη 9 δισεκ. κεφαλαιακό απόθεμα και μια επιπλέον αύξηση 10-12 δισεκ. θα διαμόρφωνε το κεφαλαιακό τους απόθεμα - capital buffer στα 19 με 21 δισεκ. ευρώ.
Οι ελληνικές τράπεζες με 19-21 δισεκ. ευρώ θα μπορούσαν κυρίως να πουλήσουν και να διαγράψουν NPLs προβληματικά δάνεια περίπου 50 δισεκ. και αυτομάτως ο τραπεζικός κλάδος από αδύναμος και προβληματικός θα μετατρεπόταν σε υγιή.
Πώληση και διαγραφή 50 δισεκ. προβληματικών δανείων σημαίνει ότι τα NPLs θα μειώνονταν κατά 65% και θα ήταν η πιο εντυπωσιακή μείωση προβληματικών δανείων στην ιστορία χωρίς συλλογική λύση τύπου bad bank ή εταιρία ειδικού σκοπού όπως η NAMA στην Ιρλανδία.
Ένας νέος κύκλος αυξήσεων κεφαλαίου δεν θα πρέπει να θεωρηθεί εσωστρέφεια.
Οι αυξήσεις κεφαλαίου δεν θα πραγματοποιηθούν με τις παραδοχές του παρελθόντος.
Οι νέες αυξήσεις κεφαλαίου δεν θα είναι στην λογική των προληπτικών αυξήσεων λόγω stress tests και AQRs δηλαδή τους ελέγχους των στοιχείων ενεργητικού.
Το 2015 πραγματοποιήθηκαν προληπτικές αυξήσεις κεφαλαίου, το 2018 δεν χρειάζονται προληπτικές αυξήσεις κεφαλαίου, καθώς οι τράπεζες είναι φερέγγυες και επαρκείς κεφαλαιακά, διαθέτουν υψηλούς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας.  
Οι νέες αυξήσεις κεφαλαίου δεν θα καλύψουν ζημίες λόγω νέων προβλέψεων.
Η στρατηγική των νέων αυξήσεων κεφαλαίου θα έχει ένα σκοπό.
Να αυξηθεί εντυπωσιακά το capital buffer το κεφαλαιακό απόθεμα των τραπεζών ώστε με τα νέα κεφάλαια να διαγράψουν 50 δισεκ. προβληματικά δάνεια.
Υπενθυμίζεται ότι ο χαμηλός συνολικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας στην Πειραιώς είναι 13%, στην Εθνική 12,25% και περίπου 12,5% στις υπόλοιπες τράπεζες.
Η διαφορά μεταξύ π.χ. του 13% και του συνολικού δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας 16,84% δηλαδή 3,84% είναι το κεφαλαιακό απόθεμα.

Ποιοι θα επενδύσουν τα νέα 10-12 δισεκ. νέα κεφάλαια;

Πάντα η ίδια ερώτηση.
Ποιοι θα επενδύσουν σε 4η ανακεφαλαιοποίηση.
Οι επενδυτές του ιδιωτικού τομέα θα επενδύσουν στην 1η δημιουργική ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών.
Οι επενδυτές που πιστεύουν στις τράπεζες τους θα στηρίξουν τις επενδύσεις τους και με αυτό τον τρόπο θα στηρίξουν και την Ελλάδα.
Η Ελλάδα δεν μπορεί να βγει από τα μνημόνια εάν δεν διασφαλιστεί ότι ο τραπεζικός κλάδος είναι απόλυτα θωρακισμένος.
Το Fairfax, o Paulosn, το Fidelity, το Baupost θα πρέπει να στηρίξουν μια 4η ανακεφαλαιοποίηση που δεν θα έχει να κάνει με νέες ζημίες αλλά με ουσιαστική εξυγίανση.
Εάν οι τράπεζες μπορούσαν σήμερα με 20 δισεκ. να πουλήσουν και διαγράψουν 50 δισεκ. προβληματικά δάνεια η χρηματιστηριακή τους αξία δεν θα ήταν 10 δισεκ. αλλά 30 δισεκ.
Οι τράπεζες θα διέθεταν καθαρά κεφάλαια μετά τις πωλήσεις 25 δισεκ. και θα είχε χρηματιστηριακή αξία 30 δισεκ. θα διαπραγματευόταν P/BV στο 1,2 όσο οι καλές τράπεζες στην Ευρώπη.
Τα 10 με 12 δισεκ. νέας ανακεφαλαιοποίησης θα μπορούσαν να τα επενδύσουν συνδυαστικά ιδιώτες επενδυτές και ο ESM από το τρίτο μνημόνιο.
Η ελληνική κυβέρνηση αντί να ασχολείται με ανοησίες και πως θα βγει από τα μνημόνια να κοιτάξει να θωρακίσει τις τράπεζες.
Οι ιδιώτες επενδυτές που έχουν έρθει στην Ελλάδα είναι hedge funds δηλαδή ευκαιριακοί επενδυτές – πλην του Fairfax -.
Σχεδόν καθολικά οι ξένοι επενδυτές στο ελληνικό banking είναι hedge funds δηλαδή βραχυπρόθεσμοι και ασταθείς επενδυτές.

Υπάρχει κίνδυνος κρατικοποίησης των τραπεζών;

Θα είναι η πρώτη φορά που το τραπεζικό σύστημα δεν θα κινδυνεύει....η προσωρινή κρατικοποίηση δεν θα είναι πρόβλημα.
Η κρατικοποίηση μέσω μιας συμμετοχής του ESM – ΤΧΣ στο ελληνικό banking θα είναι για θετικό σκοπό.
Οι εξυγιασμένες τράπεζες θα έχουν πολλαπλάσια χρηματιστηριακή αξία από την τρέχουσα.
Ο ESM – ΤΧΣ θα μπορεί να πουλήσει μέσω placement τα ποσοστά που θα έχει αποκτήσει στις τράπεζες με σημαντικές υπεραξίες.
Τα σενάρια περί καταστροφής των επενδυτών του ιδιωτικού τομέα είναι ανοησίες.
Τι θέλουμε υγιείς τράπεζες ή μονίμως ναρκοθετημένες τράπεζες;
Τι θέλουμε τράπεζες που θα φθάσουν τα 12 με 14 δισεκ. ευρώ κεφαλαιοποίηση ή θέλουμε τράπεζες με 30 δισεκ. χρηματιστηριακή αξία, κερδοφόρες και υγιείς;

Τι θα γίνει με την αναβαλλόμενη φορολογία και τα αρνητικά αποθεματικά;

Οι τράπεζες στην Ελλάδα διαθέτουν
-tangible book 28,87 δισεκ. ευρώ είναι τα κεφάλαια χωρίς προνομιούχες και cocos τα καθαρά core εποπτικά κεφάλαια και επίσης
-διαθέτουν 19,53 δισεκ. αναβαλλόμενη φορολογία DTA,
-Αρνητικά αποθεματικά 30,75 δισεκ. ευρώ
-Κεφαλαιακό απόθεμα 9,3 δισεκ κεφαλαιακό απόθεμα και χωρίς τα cocos και προνομιούχες 6,3 δισεκ. ευρώ.
Η αναβαλλόμενη φορολογία μπορεί να αντιμετωπιστεί με νόμο, όπως με νόμο έχει αντιμετωπιστεί τόσες φορές.
Με βάση την ισχύουσα νομοθεσία εάν μια τράπεζα σε ετήσια βάση εμφανίσει ζημίες, εκδίδονται κοινές μετοχές υπέρ του ΤΧΣ ανάλογες του ύψους της ζημίας ώστε να συμψηφιστεί με την αναβαλλόμενη φορολογία.

Κεφαλαιακή επάρκεια και δομή των ελληνικών τραπεζών
α΄ 6μηνο 2017
Ποσά σε δισ ευρώ

Τράπεζα	Tangible book	DTA	Αποθεματικά	Capital buffer
Πειραιώς	7,6	5,32	-8,08	2,12
Εθνική	6,88	4,917	-9,7	1,63
Eurobank	5,77	4,897	-10,62	2,5
Alpha	9	4,39	-2,45	3
Σύνολο	28,8	19,53	-30,75	9,3

Επεξεργασία στοιχείων bankingnews

Σε τι τιμές θα μπορούσαν να πωλήσουν προβληματικά ανοίγματα NPEs οι ελληνικές τράπεζες;

NPEs – Μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα	Πώληση ως ποσοστό της ονομαστικής αξίας	Πώληση σε απόλυτα μεγέθη
Σύνολο 106 δισ	19%	21 δισ
Πολύ μικρών εταιριών 17 δισ ευρώ	4% με 5%	780-850 εκατ
Μεγάλων και μεσαίων εταιριών 44 δισ	30%	13 δισ
Στεγαστικά 27 δισ	26%	7 δισ
Καταναλωτικά 14,4 δισ	1% με 1,2%	180 εκατ
Ναυτιλιακά 2,8 δισ	20%	560 εκατ

Επεξεργασία στοιχείων bankingnews

Ότι οι τράπεζες δεν διαθέτουν 100% προβλέψεις για όλα τα NPEs οπότε οποιαδήποτε πώληση για να είναι κεφαλαιακά και τραπεζικά ορθή θα πρέπει να έχουν διενεργηθεί προβλέψεις στο 100%.
Για να τεθεί απλά εάν οι τράπεζες πουλούσαν αύριο 106 δισεκ. προβληματικά ανοίγματα θα είχαν μια σωρευτική ζημία 30 με 35 δισεκ. ευρώ.
Θα χρειαζόντουσαν δηλαδή να ανακεφαλαιοποιηθούν εκ νέου με 30-35 δισεκ. ευρώ.
Τα τρέχοντα συνολικά κεφάλαια – όχι τα tangible book – ανέρχονται σε 33 δισεκ. οπότε οι τράπεζες θα μηδένιζαν με τα προβληματικά τους δάνεια αλλά θα μηδένιζαν και τα κεφάλαια τους, οπότε θα χρειάζονταν μια ολοσχερή ανακεφαλαιοποίηση.
Το σενάριο αυτό δεν μπορεί να υλοποιηθεί λόγω αδυναμίας τόσο μεγάλης και εκτεταμένης ανακεφαλαιοποίησης.
7)Ότι οι τράπεζες θα πρέπει να διενεργήσουν πρόσθετες προβλέψεις λόγω AFRs 9 περίπου 3,5 με 3,3 δισεκ. στο τέλος του 2017 αλλά με δυνατότητα απόσβεσης 5ετίας.
8)Ότι ναι με η αναβαλλόμενη φορολογία DTA προσμετράται και έχει γίνει αποδεκτή από την ΕΚΤ αλλά οι ελληνικές τράπεζες με tangible book 28,9 δισεκ. ευρώ έχουν αναβαλλόμενη φορολογία 19,84 δισεκ. ευρώ.

Ζημίες από AQRs 2014, 2015 – Για το 2018 δεν είναι σαφές εάν υπάρξουν AQRs

Τράπεζες	AQRs 2014 επί των κεφαλαίων	AQRs 2015 / stress tests δυσμενές σενάριο	AQRs/ stress tests 2018 δυσμενές σενάριο επί του capital buffer
Πειραιώς	-2,70δισ	-2,18 δισ / 4,66 δισ	- 1,2 δισ /   2 δισ
Εθνική	-2,22 δισ	-831 εκατ / 4,48 δισ	-400 εκατ / 1,3 δισ
Eurobank	-1,278 δισ	-339 εκατ / 2,12 δισ	-100 εκατ / 1 δισ
Alpha	-1,11 δισ	0 / 2,743 δισ	-400 εκατ / 1,1 δισ
Σύνολο	-7,34 δισ	3,358 δισ / 14 δισ	-2,1 δισ / 5,4 δισ

Επεξεργασία στοιχείων bankingnews

www.bankingnews.gr