Από την διαδικασία ανταλλαγής δεν θα προκύψει μείωση χρέους για το ελληνικό δημόσιο μόνο βάθος θα αποκτήσει η καμπύλη αποδόσεων.
Πιθανότατα στις 8 Νοεμβρίου τελικώς θα διενεργηθεί το swaps των 20 ομολόγων αρχικής ονομαστικής αξίας 30 δισεκ. σε 4 νέα ομόλογα.
Αντί για 20 ομόλογα θα δημιουργηθούν 4 νέα με έκδοση 7 ετών, 10 ετών, 15 ετών και 20 ετών.
Η διαδικασία μετατροπής είναι προαιρετική.
Με βάση τις τρέχουσες τιμές,
-το 7ετές θα έχει απόδοση 4,80% με 4,90%
-το 10ετές θα έχει απόδοση 5,50%
-το 15ετές θα έχει απόδοση 6% με 6,10%
-το 20ετές θα έχει απόδοση 6,30%....
Οι εναλλακτικές λύσεις που είχαν εξεταστεί είναι δύο
1) Η βασική πρόταση είναι να ανταλλαγούν 20 παλαιά ομόλογα ονομαστικής αξίας 30 δισεκ. σε 4 νέα ίδιας ονομαστικής αξίας δηλαδή 30 δισεκ. πριν και 30 δισεκ. μετά ώστε να υπάρχει καθαρό κίνητρο.
Με βάση κάποιες πηγές η πρόταση αυτή είναι…πιο ρεαλιστική από την ανταλλαγή σε τρέχουσες τιμές.
2)Η εναλλακτική πρόταση είναι τα 20 παλαιά ομόλογα του PSI+ να ανταλλαγούν με 4 νέα στις τρέχουσες τιμές.
Οι τρέχουσες τιμές των 20 ομολόγων σε μέσους όρους είναι στις 80,90 μονάδες βάσης που σημαίνει τα 30 δισεκ. θα ανταλλάσσονταν προαιρετικά στις 80,90 μονάδες και θα αντιστοιχούσαν σε 24,3 δισεκ.
Με αυτό τον τρόπο το ελληνικό δημόσιο εάν θεωρητικά συμμετείχαν όλοι θα κέρδισε 5,7 δισεκ.
Η διαδικασία μετατροπής είναι προαιρετική και προφανώς το κίνητρο σε αυτή την πρόταση είναι ζητούμενο…καθώς δεν υπάρχει κίνητρο.
Για τον μικρό ομολογιούχο, αναλύουμε 3 σενάρια εάν αξίζει ή δεν αξίζει η συμμετοχή στην διαδικασία μετατροπής από 100% αρχική ονομαστική αξία των 20 ομολόγων του PSI+ έχουν υποχωρήσει στις 81 μονάδες βάσης και θα αντικατασταθούν με 4 νέα ομόλογα αξίας 24,3 δισεκ.
Σενάριο πρώτο
Κάτοχος ομολόγων του PSI+ από το 2012 χωρίς φορολογικό κίνητρο δεν έχει κανένα νόημα να συμμετάσχει στο σχέδιο αντικατάστασης των ομολόγων
Σενάριο δεύτερο
Κατέχει ομόλογα από το PSI+ από το 2012 και αποφασίζει να μετατρέψει τα παλαιά ομόλογα με τρέχουσα μέση τιμή 81 μονάδες βάσης με 3,5% κουπόνι σε 100% ονομαστική αξία με 5,5% κουπόνι.
Προφανώς κερδίζει από την διαφορά κουπονιού αλλά δεν ισοσκελίζει την ζημία.
Σενάριο τρίτο
Επενδυτής έχει αγοράσει από την δευτερογενή αγορά σε χαμηλές τιμές ελληνικά ομόλογα π.χ. 50 ή 60 μονάδες βάσης.
Εάν σήμερα τα πουλήσει θα εγγράψει κεφαλαιακό κέρδος το οποίο φορολογείται.
Το κουπόνι είναι αφορολόγητο.
Για να δοθεί κίνητρο σε ένα ομολογιούχο της δευτερογενούς αγοράς θα πρέπει το δημόσιο να αποδεχθεί ότι τα μετατρεπόμενα κεφαλαιακά κέρδη σε 1 από τα 4 νέα ομόλογα θα είναι αφορολόγητα.
Σε ένα τέτοιο σενάριο θα υπάρχει μεγάλο κίνητρο για τον ομολογιούχο να συμμετάσχει στο swaps και να είναι ακόμη περισσότερο επιτυχημένη η διαδικασία μετατροπής άπαξ και είναι προαιρετική.
Συμπέρασμα
Όπως αναφέρει θεσμική πηγή από την διαδικασία ανταλλαγής δεν θα προκύψει μείωση χρέους για το ελληνικό δημόσιο μόνο βάθος θα αποκτήσει η καμπύλη αποδόσεων.
Αυτό πρακτικά σημαίνει ότι θα ανταλλαγούν 20 δισεκ. αρχικής ονομαστικής αξίας 30 δισεκ. με 4 νέα ομόλογα 30 δισεκ. νέας ονομαστικής αξίας.
www.bankingnews.gr
Αντί για 20 ομόλογα θα δημιουργηθούν 4 νέα με έκδοση 7 ετών, 10 ετών, 15 ετών και 20 ετών.
Η διαδικασία μετατροπής είναι προαιρετική.
Με βάση τις τρέχουσες τιμές,
-το 7ετές θα έχει απόδοση 4,80% με 4,90%
-το 10ετές θα έχει απόδοση 5,50%
-το 15ετές θα έχει απόδοση 6% με 6,10%
-το 20ετές θα έχει απόδοση 6,30%....
Οι εναλλακτικές λύσεις που είχαν εξεταστεί είναι δύο
1) Η βασική πρόταση είναι να ανταλλαγούν 20 παλαιά ομόλογα ονομαστικής αξίας 30 δισεκ. σε 4 νέα ίδιας ονομαστικής αξίας δηλαδή 30 δισεκ. πριν και 30 δισεκ. μετά ώστε να υπάρχει καθαρό κίνητρο.
Με βάση κάποιες πηγές η πρόταση αυτή είναι…πιο ρεαλιστική από την ανταλλαγή σε τρέχουσες τιμές.
2)Η εναλλακτική πρόταση είναι τα 20 παλαιά ομόλογα του PSI+ να ανταλλαγούν με 4 νέα στις τρέχουσες τιμές.
Οι τρέχουσες τιμές των 20 ομολόγων σε μέσους όρους είναι στις 80,90 μονάδες βάσης που σημαίνει τα 30 δισεκ. θα ανταλλάσσονταν προαιρετικά στις 80,90 μονάδες και θα αντιστοιχούσαν σε 24,3 δισεκ.
Με αυτό τον τρόπο το ελληνικό δημόσιο εάν θεωρητικά συμμετείχαν όλοι θα κέρδισε 5,7 δισεκ.
Η διαδικασία μετατροπής είναι προαιρετική και προφανώς το κίνητρο σε αυτή την πρόταση είναι ζητούμενο…καθώς δεν υπάρχει κίνητρο.
Για τον μικρό ομολογιούχο, αναλύουμε 3 σενάρια εάν αξίζει ή δεν αξίζει η συμμετοχή στην διαδικασία μετατροπής από 100% αρχική ονομαστική αξία των 20 ομολόγων του PSI+ έχουν υποχωρήσει στις 81 μονάδες βάσης και θα αντικατασταθούν με 4 νέα ομόλογα αξίας 24,3 δισεκ.
Σενάριο πρώτο
Κάτοχος ομολόγων του PSI+ από το 2012 χωρίς φορολογικό κίνητρο δεν έχει κανένα νόημα να συμμετάσχει στο σχέδιο αντικατάστασης των ομολόγων
Σενάριο δεύτερο
Κατέχει ομόλογα από το PSI+ από το 2012 και αποφασίζει να μετατρέψει τα παλαιά ομόλογα με τρέχουσα μέση τιμή 81 μονάδες βάσης με 3,5% κουπόνι σε 100% ονομαστική αξία με 5,5% κουπόνι.
Προφανώς κερδίζει από την διαφορά κουπονιού αλλά δεν ισοσκελίζει την ζημία.
Σενάριο τρίτο
Επενδυτής έχει αγοράσει από την δευτερογενή αγορά σε χαμηλές τιμές ελληνικά ομόλογα π.χ. 50 ή 60 μονάδες βάσης.
Εάν σήμερα τα πουλήσει θα εγγράψει κεφαλαιακό κέρδος το οποίο φορολογείται.
Το κουπόνι είναι αφορολόγητο.
Για να δοθεί κίνητρο σε ένα ομολογιούχο της δευτερογενούς αγοράς θα πρέπει το δημόσιο να αποδεχθεί ότι τα μετατρεπόμενα κεφαλαιακά κέρδη σε 1 από τα 4 νέα ομόλογα θα είναι αφορολόγητα.
Σε ένα τέτοιο σενάριο θα υπάρχει μεγάλο κίνητρο για τον ομολογιούχο να συμμετάσχει στο swaps και να είναι ακόμη περισσότερο επιτυχημένη η διαδικασία μετατροπής άπαξ και είναι προαιρετική.
Συμπέρασμα
Όπως αναφέρει θεσμική πηγή από την διαδικασία ανταλλαγής δεν θα προκύψει μείωση χρέους για το ελληνικό δημόσιο μόνο βάθος θα αποκτήσει η καμπύλη αποδόσεων.
Αυτό πρακτικά σημαίνει ότι θα ανταλλαγούν 20 δισεκ. αρχικής ονομαστικής αξίας 30 δισεκ. με 4 νέα ομόλογα 30 δισεκ. νέας ονομαστικής αξίας.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών